金吾財訊 | 國信證券發布研報指，華潤置地（01109）2026年上半年核心淨利潤按年正增長，經常性業務貢獻佔比持續提升。2026H1公司實現營業收入679億元人民幣，按年-28%；實現核心淨利潤102億元人民幣，按年+2%。經常性業務貢獻的收入和核心淨利潤佔比分別為33%和65%，按年分別提升12pct和5pct；核心淨利率15.0%，按年提升4.4pct；毛利率25.4%，按年提升1.4pct。2026H1每股派息人民幣0.2元，按年持平。開發銷售型業務方面，2026H1收入453億元人民幣，按年-39%，主要因交付結算規模下降；簽約銷售額1165億元人民幣，按年+6%，銷售額行業排名保持第3，全國商品房市佔率3.1%持續提升。公司謹慎投資，拿地金額341億元人民幣，按年-24%；新增土儲建面284萬㎡，一二線城市投資佔比99%。截至期末，總土儲建面4712萬㎡。投資物業租金收入持續增長。2026H1經營性不動產業務收入142億元人民幣，按年+17%；其中購物中心租金收入124億元人民幣，按年+19%，佔比88%。期末在營購物中心98個，出租率98%，按年提升0.7pct；在營購物中心零售額1282億元人民幣，按年+16%，同店按年+10%，租售比11.7%。財務狀況保持健康。截至2026H1末，公司貨幣資金989億元人民幣，按年-18%；總資產10793億元人民幣，按年-6%；淨資產4204億元人民幣，按年+2%；資產負債率61%、剔除預收的資產負債率54%、淨有息負債率41%；孖展成本2.63%，按年下降0.16pct。國信證券維持盈利預測，預計2026-2027年營業收入分別為2261/2068億元人民幣，歸母淨利潤分別為233/233億元人民幣，對應每股收益3.27/3.26元，對應當前股價PE分別為8.2/8.2倍，維持「優於大市」評級。風險提示包括開發業務結轉規模和毛利率下行、投資物業租金收入不及預期。