9月，A股步入業績真空期，與此同時，近期海外地緣風險事件依然頻發，外部不確定性抬升。在全球宏觀變化交織的複雜背景下，A股「金秋行情」是繼續演繹，還是節奏生變？投資機會又會在哪些領域悄然孕育？

　　近期，長城基金權益基金經理分享了最新研判：

　　楊建華：關注中報機會

　　國內方面，8月官方製造業採購經理指數（PMI）為49.8，按月有所回升， 非製造業商務活動指數錄得49%，按月持平，顯示國內經濟有所改善，9月份可能不是國內總量政策加大力度的時間節點。海外方面，美元由於市場再度擔憂美債信用問題而有所走弱，地緣政治風險依然左右着石油價格。在9月份中美元首會晤前，外部環境可能依然維持基本穩定的局面。同時，市場對AI相關板塊盈利前景仍然存在一定擔憂，聯儲局加息壓力加大，後續加息的概率正在上升。

　　因此各個板塊都面臨着正反面矛盾加劇的狀況，市場在新的敘事出現前維持震盪格局的概率較大。在這種情況下，處於低位、基本面改善、估值有吸引力的板塊及個股將具備較高的性價比，尤其是中報出現改善苗頭的個股。

　　廖瀚博：關注AI應用邊際變化

　　目前市場處於沒有明顯主線的空窗期，AI硬件延續區間震盪，其他行業可能存在超跌反彈的機會。隨着AI硬件的投資進入中後段，邏輯敘事出現分歧，未來需要更多應用爆發來支撐AI硬件投資的增長。單位算力成本的下降，為AI應用爆發提供了基礎，但是除了coding之外，其他應用的體量依然偏小。

　　後續主要關注方向包括：AI硬件領域技術進步的投資機會，以及AI應用的邊際變化。

　　譚小兵：修復行情尚未結束

　　國內宏觀方面，國內PMI從7月份的49.2回升至8月的49.8，經濟景氣有邊際修復。海外宏觀方面，相對更為複雜，美債收益率持續上行，9月份加息概率在提高，同時中東關係反覆，油價也居高不下，全球央行共振加息與滯漲交易呼聲不斷，這對全球資本市場均有所壓制。

　　綜合下來，我們認為市場修復行情尚未結束，但經歷8月份修復之後，市場大概率會處於震盪往上過程，可能會從普漲切入結構擴散，結構上更多關注三季度業績增長能夠加速的方向。

　　龍宇飛：持續關注醫療新科技

　　8月市場風格持續向均衡方向發展，但由於宏觀相關性強的資產基本面依然較弱，科技類雖然景氣度依舊，但位置和持倉擁擠度過高，因此市場更多選擇了紅利類資產進行再平衡。

　　我們預計短期內市場可能會在再平衡和科技反彈之間持續反覆，直到AI敘事或宏觀敘事出現重大轉折。先忽略短期的市場波動，從產業邏輯看，AI模型能力與算力基建投入依然是超預期的，這也意味着本輪AI革命對很多領域的賦能落地勢在必行，未來社會對健康的需求和醫療科技供給的升級具備更強的潛力，擁有廣闊空間，因此我們會繼續關注醫療新科技領域。

　　梁福睿：關注優質創新藥公司

　　當前醫藥行業在業績和產業趨勢角度更加集中在創新藥及其產業鏈，其中多以海外增量市場為主邏輯，同時行業內出現頭部聚焦+分化加劇的趨勢。

　　創新藥行業開始緩慢呈現出腫瘤賽道格局收斂、慢病領域百花齊放的狀態，在2027年有望進入海外創新藥銷售分成的收穫期；而CXO（尤其是偏後端的CDMO）也逐漸進入到M端帶動利潤快於收入的報表釋放階段。近期市場處於再平衡的中後階段，市場對優質公司一致預期逐漸加強，後續會更加關注中期的確定性。

　　陳子揚：市場風格或會相對均衡

　　近期美債利率持續上升，對市場風險偏好形成壓制，利率拐頭可能需要美國就業明顯變差、油價顯著下跌、通脹回落或者聯儲局降息；否則，在看到這些因素出現之前，市場波動可能都會偏大。往後展望，我們預計市場風格會相對均衡，重點關注的方向包括貴金屬、銅、能源、石化、AI上游等環節，從中尋找一些估值合理、邏輯紮實的個股。

　　張堅：關注出海+紅利資產

　　海外方面，聯儲局有加息可能，但預計可能是預防式或者維護聯儲局信譽進行象徵性加息，暫時會壓制市場風險偏好，不會對科技板塊和海外經濟造成大的影響。往後展望，一是關注業績可能持續超預期的出海資產；二是關注紅利資產，在回調過程可能出現一定的收益機會。

　　蘇俊彥：把握板塊高低切機會

　　個人對9月市場持偏中性態度，指數當前位置雖然不算高，但是由於國際市場風險在增加（主要是中東衝突、全球主要央行加息預期等），不會太過高期待二次反彈的高度。預計短期內市場仍會保持目前快速輪動的特徵，我們將持續關注均衡策略，對高位板塊保持警惕，把握高低切的機會。

　　林皓：關注AI科技、有色及醫藥等

　　後續需密切關注：1）AI產業鏈的催化，包括大模型本身的迭代、大模型在新的應用領域的拓展、各家大模型的更新情況，以及雲廠發債的情況；2）中美元首會晤的進展；3）中東衝突對油價及大宗商品的影響；4）海內外大型IPO發行及港股解禁情況等。

　　方向上，中美競爭是拉鋸戰和持久戰，自主可控，資源價值重估的行情有望延續。預計今年A股權益市場繼續震盪向上，結構性行情延續，主要關注AI相關的科技成長方向，以及有色，醫藥和券商等板塊。

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