金吾財訊 | 開源證券發布研報指，希迪智駕（03881）是領先的商用運載智能駕駛產品和技術解決方案提供商，專注於礦山場景自動駕駛及智能化解決方案、自動駕駛物流車解決方案、V2X技術和智能感知產品的研發。2026年上半年公司總收入為8.04億元，按年增長97%，毛利按年增長204%，經調整淨虧損顯著收窄。

研報指，公司依託在商用智能駕駛領域的優勢積累，戰略升級重載物理AI，沿重載自動駕駛（運輸機器人）、重型裝備具身智能（作業機器人）和智能運載三條戰線推進重載具身智能佈局。公司構建「重載具身智能技術平台」，分為統一數據引擎、重載世界模型、集群決策與調度系統三層架構。

作業機器人方面，井下采礦掘進機器人已完成設計、研發與整機制造，露天礦裝藥機器人已下線，2026年上半年採掘機器人出貨量達34台。

海外佈局方面，公司已圍繞澳大利亞、巴西、印尼等資源大國啓動全球化佈局，與多家礦主、主機廠和運營商建立合作關係，並計劃在未來幾年逐步覆蓋非洲、中亞、中東等市場，實現商業化批量交付。

行業層面，根據CIC數據，2024年自動駕駛礦卡解決方案市場規模達到19億元，預計至2030年將大幅增長至396億元，年複合增長率為65.3%。2024年希迪智駕在中國無人駕駛礦卡市場份額為12.9%，位列前三。

研報預計公司2026-2028年營業收入為17.65、33.23、53.02億元，歸母淨利潤-0.89、2.68、7.50億元，當前股價對應PS分別4.3、2.3、1.4倍。考慮公司估值低於同行可比公司平均估值水平，重載物理AI及海外佈局驅動公司邁入新階段，首次覆蓋給予「買入」評級。

風險提示：產品及解決方案研發相關風險、客戶集中度較高風險、商業化落地與項目交付風險。