撰文：董靜，華爾街見聞

半導體與AI基礎設施研究領域的兩大獨立研究機構正式走到一起。

據彭博社報道，SemiAnalysis已收購主題投資研究機構Citrini Research，雙方創始人Dylan Patel與James van Geelen於周五（9月11日）向彭博社確認了這一交易。此次收購將SemiAnalysis在芯片供應鏈與AI硬件領域的深度技術研究，與Citrini在公開市場投資分析方面的影響力相結合，標誌着獨立研究行業在AI浪潮下的一次重要整合。交易價格未予披露。

據彭博報道，van Geelen將暫時留任Citrini Research首席執行官，Citrini將保持一定程度的運營獨立性，而非完全併入SemiAnalysis品牌。與此同時，報道指出，知情人士透露，van Geelen還計劃另行發起一隻新基金，但他本人拒絕就此置評。

這兩家機構均是本輪AI牛市中市場高度關注的獨立研究聲音。Citrini今年早些時候發布的一篇報告曾引發市場震盪，重創軟件股；SemiAnalysis則長期是芯片行業高管與機構投資者的必讀參考。兩者合併，被市場視為一個明確信號：將AI硬件建設與公開市場股票表現相連接的綜合性研究，正成為稀缺且高價值的資產。

Citrini：靠一篇報告震動市場的"網紅"研究機構

Citrini Research成立於2023年，是一家相對年輕的主題投資研究機構，總部位於紐約。儘管成立時間不長，該機構已在Substack平台積累了約26萬訂閱用戶，是金融領域規模最大的Substack訂閱業務之一。Citrini截至2025年12月已累計孖展約505萬美元。

令Citrini真正出圈的，是van Geelen今年早些時候發布的一篇題為《2028年全球智能危機》的報告。報告描繪了一個AI快速消滅白領工作、經濟體系來不及消化衝擊的未來圖景，發布後迅速在市場引發軒然大波，軟件股遭到集中拋售。這篇報告讓Citrini從一家訂閱制研究機構躍升為具備市場移動能力的研究力量。

SemiAnalysis：芯片圈的"必讀"研究機構

SemiAnalysis由Dylan Patel創立於2020年，專注於半導體與AI基礎設施研究，覆蓋GPU供應鏈、定製芯片路線圖及數據中心經濟學等核心議題，已成為芯片行業高管與機構投資者的重要參考來源。

據彭博報道，Patel表示，傳統研究機構的運作方式"笨拙、陳舊、緩慢，且未能向大衆普及"。他認為，研究行業正在經歷深刻變革，新時代的研究應當由真正懂行的人來完成，並向更廣泛的受衆開放。

"James擁有金融領域規模最大的Substack業務，同時在此之外也有其他業務，"Patel表示，"這次合併是為了擴大我們的研究規模，在這個研究民主化的新時代成為最優秀的研究機構。"

整合邏輯：硬件研究與市場分析的協同

此次收購的戰略邏輯清晰：SemiAnalysis擅長供應鏈與技術層面的深度拆解，Citrini則專注於追蹤AI基礎設施支出如何傳導至公開市場。兩者的結合，填補了從芯片硬件建設到股票投資決策之間的分析空白。

van Geelen將留任Citrini CEO，意味着兩家機構短期內將保持相對獨立的運營架構，而非立即完全整合。未披露的交易條款也令外界對兩家機構最終整合深度保持觀望。

van Geelen在聲明中表示："我對獨立投資研究的未來充滿期待。"

另外，在出售Citrini的同時，van Geelen個人層面亦有新動作。據彭博援引知情人士消息，他計劃發起一隻新基金，但具體細節尚未披露，van Geelen本人也拒絕就此發表評論。

這一安排表明，van Geelen在保留對Citrini運營影響力的同時，正在為自己開闢新的投資管理賽道——這與他此前通過研究報告積累的市場影響力形成自然延伸。