9月10日，甲骨文第一財季報告發布，營收193億美元按年增長30%創下歷史新高；雲基礎設施部門營收74億美元，按年大漲121%，高於市場預期的71.9億美元。

財報發布後，甲骨文股價盤後一度上漲近8%，現回落至4%。在隨後的分析師電話會上，首席財務官Hilary Maxson用一個詞概括本季度：「加速（acceleration）。」

面對外界對新墨西哥州和威斯康星州數據中心延誤的擔憂，甲骨文管理層逐一駁回稱「兩大站點不影響FY27業績」，表示「所有雞蛋不在一個籃子裏」。

算力交付：單季850兆瓦，近三倍於上季度

電話會中，被問及數據中心進展時，CEO Clay Magouyrk給出了一組具體數字。

Q1期間，甲骨文向客戶交付了850兆瓦AI算力，含逾30萬塊GPU。Clay表示，「Q1的交付量幾乎是Q4全季交付量的三倍，相當於上一整個財年總交付量的73%。」

其中，Abilene超大規模園區Q1交付13.1萬塊GPU，是Q4的1.9倍。八棟園區建築中已有六棟完成交付，佔總容量的75%。Clay特別提到，OpenAI最新發布的GPT-6 Astra正是在甲骨文Abilene站點完成訓練的。

GPU續約：四年以上的舊卡，還能漲價20%

Magouyrk表示：」Q1到期續約的所有GPU，均以較原合同溢價20%的價格完成續約或轉售。其中大多數GPU已使用四年或更長時間。「他同時披露，Q1 GPU利用率為97.9%。

在回應分析師關於硬件資產使用壽命的追問時，Magouyrk說：「我在基礎設施行業幹了幾乎整個職業生涯，在甲骨文已經做了12年。有一個規律迄今沒有改變：服務器端計算和數據中心的需求只會增加。AI用例的情況也一樣，甚至更甚。續約時還能實現20%的溢價，這對需求持續性、業務增長和盈利能力來說都是非常積極的信號。」

RPO：約一半將在36個月內變成收入

Maxson在電話會上披露，RPO（剩餘履約義務）在Q1按月增加了260億美元，並首次明確給出轉化節奏：「我們現在預計約一半的RPO將在未來36個月內轉化為銷售收入。」

同時，Q1新增AI合同超過300億美元。Magouyrk強調，這批新合同「不需要甲骨文額外出資」——通過預付款、客戶自帶硬件等多種模式，資本支出壓力已部分轉移。

Maxson進一步解釋了這批新增RPO的特性：「這部分新增RPO不會影響我們的資本支出，收入也要到2028財年或更晚纔會體現。」

數據中心建設爭議：管理層正面回應

電話會上，分析師就新墨西哥州和威斯康星州數據中心的潛在延誤風險直接提問。

Magouyrk回應稱，這兩個站點均未計入Q1的850兆瓦交付，且「不會對我們此前公布的2027財年營收或盈利指引產生任何影響」。

他同時表示：「我們在建的數據中心分佈廣泛，分散在全美及全球各地。雞蛋不在一個籃子裏。」他還補充，大型站點並非一次性上線，而是分階段交付，單點延誤不會導致某一季度出現斷崖式缺口。

關於新墨西哥州，他表示建設進展順利，正在推進空氣許可證申請流程，計劃使用Bloom燃料電池作為現場發電方案，「排放極低，耗水量極低」。威斯康星州數據中心建設同樣「非常順利」，正與當地電力監管機構協調電網供電方案。

應用業務：AI不是替代，而是加速器

應用業務CEO Mike Sicilia在電話會上為SaaS業務的持續增長邏輯做了系統闡述。

「AI的引入是加速器，而不是套裝應用的替代品，」他說。Q1 SaaS業務整體增長10%，Fusion增長14%，行業應用增速超過20%。

他還透露，將於10月AI World大會上發布一款AI輔助實施工具，「將SaaS部署周期從數年壓縮到數月，從數月壓縮到數周」。他舉例稱，醫療應用的複雜上線周期已從「高兩位數月份」壓縮至「個位數月份」，NetSuite部分客戶已從「兩位數月份」壓縮至「個位數周」。

全年指引上調，Q2雲業務增速預期超65%

Maxson宣佈，甲骨文將全年總營收指引上調至至少900億美元，按年增長約34%；全年非GAAP每股收益指引為8.10美元。

Q2指引方面，總營收增速預期30%~34%，雲收入增速預期65%~71%。

資本支出方面，全年預計900億~950億美元，淨現金資本支出不超過700億美元。Maxson表示，「每一個這樣的項目，本質上都是一個強勁的自由現金流項目。一旦進入爬坡階段，很快就能實現接近稅後EBITDA 100%的自由現金流轉化率。」

電話會全文如下：

Oracle 2027財年第一季度業績電話會議紀要

會議日期： 2026年9月10日 公司名稱： Oracle（甲骨文） 會議類型： 2027財年第一季度業績電話會議

一、開場陳述

主持人： 大家好，歡迎參加甲骨文公司2027財年第一季度業績電話會議。本次電話會議將進行錄音。請每位提問者將問題限制在一個以內。現在，我將把會議移交給投資者關係負責人肯·邦德（Ken Bond）先生。請開始。

肯·邦德（Ken Bond），投資者關係負責人：

謝謝，米里亞姆。大家下午好，歡迎參加甲骨文2027財年第一季度業績電話會議。今天參加電話會議的有首席執行官邁克·西西利亞（Mike Sicilia）、首席執行官克萊·馬古爾克（Clay Magouyrk），以及首席財務官希拉里·馬克森（Hilary Maxson）。

新聞稿（包含財務業績、數據表格、補充財務指標及業績指引）現已在我們的投資者關係網站上發布。網站上同樣提供本次電話會議所用的幻燈片，以及GAAP與非GAAP的調節對照表。

請注意，今天的討論將包含前瞻性陳述，我們也將就與業務相關的若干重要因素進行說明。這些前瞻性陳述受風險和不確定性影響，實際結果可能與今天所作陳述存在重大差異。因此，我們提醒您不要過度依賴這些前瞻性陳述，並建議您查閱我們的最新報告，包括10-K、10-Q及相關修訂文件。此外，我們不承擔因新信息或未來事件而修訂業績或前瞻性陳述的義務。

在進入問答環節之前，我們將先發表一些準備好的評述。現在，我將把發言權交給希拉里。

二、財務業績概述

希拉里·馬克森（Hilary Maxson），首席財務官：

謝謝，肯。大家好，很高興今天能與大家交流。正如肯所說，您可以通過我們網站上的業績幻燈片及網絡直播同步跟進我們的發言。

如果用一個詞來形容這個季度，我認為是"加速"——我們在整個公司的執行層面全面提速，並轉化為了營收和利潤層面的亮眼成績。

第一季度再創歷史新高， 雲基礎設施和雲應用兩大業務雙輪驅動。

• 總營收創歷史紀錄，達193億美元，按美元計按年增長30%。

• 這是第一季度總營收首次實現按月增長，是我們持續推進規模化基礎設施建設的重要信號。歷史上，創紀錄的第四季度之後往往迎來較為平淡的第一季度，但隨着我們在整個技術棧——從基礎設施、數據庫到軟件——的全面加速，這一規律已不再適用。

• 雲基礎設施營收為74億美元，按年增長121%，反映出我們在創紀錄新增兆瓦容量上線方面的強勁執行力，背後是計算服務和數據庫服務持續旺盛的需求。

• 雲應用營收按年增長10%，其中Fusion及行業應用增速明顯高於整體水平，邁克和克萊稍後將就這兩塊業務作進一步介紹。

• 非GAAP經營利潤按美元計按年增長31%，達82億美元，受強勁營收增長以及運營槓桿提升的雙重驅動。

• 毛利率如預期出現下降，主要受數據中心加速擴建及基礎設施營收加速增長的影響。但本季度，這一壓力被運營成本的下降以及簡化與效率舉措帶來的強勁運營槓桿所抵消。綜合來看，非GAAP經營利潤率本季度基本持平，維持在約42%。

• 非GAAP每股收益（EPS）按美元計按年大幅增長30%，達到本季度的1.92美元。

關於財務亮點的最後一點：剩餘履約義務（RPO） 較第四季度增加了260億美元，背後有兩層含義：

第一， 我們在本季度繼續擴大RPO規模以支撐未來營收。絕大多數新籤合同採用預付款、自帶硬件或類似機制，無需甲骨文額外投入資本。這部分新增RPO要到2028財年或更晚纔會對資本支出或營收產生影響。

第二， 本季度我們開始看到RPO向營收的強勁轉化，推動了雲基礎設施業績的亮眼表現。我們在幻燈片中專門增加了幾張圖表，清晰展示了RPO向營收和經營利潤轉化的強烈拐點。

具體來看：

• 雲基礎設施營收本季度按年增長121%，此前第四季度按年增速為93%，我們預計在2027財年剩餘時間內，隨着更多RPO轉化為營收，加速勢頭將持續。
• 我們目前預計，約一半的RPO將在未來36個月內轉化為銷售收入。
• 以過去12個月為基準來看，公司總營收增速在第一季度較第四季度提升了5個百分點，雲基礎設施貢獻佔比持續提升。
• 同樣以過去12個月為基準，經營利潤增速從第四季度的16%加速至第一季度的21%，呈現強勁的加速態勢。

資產負債表與現金流方面：

• 本季度經營活動現金流創歷史紀錄，達230億美元，體現了我們在強勁需求背景下的出色執行能力，同時也得益於客戶預付款的收取。
• 本季度資本支出為280億美元，導致自由現金流為負50億美元。
• 扣除預付款後的淨現金資本支出為180億美元。

需要說明的是，全年資本支出不會均勻分佈。我們繼續預計全年資本支出在900億至950億美元之間，淨現金資本支出不超過700億美元。

最後，我們很高興宣佈，此前披露的200億美元股票市價發行計劃已在第一季度全部完成。

現在，我將把發言權交給邁克，再交給克萊，就雲應用和基礎設施業務進行詳細介紹。

三、雲應用業務介紹

邁克·西西利亞（Mike Sicilia），首席執行官：

謝謝，希拉里。

首先，我來補充說明應用業務的更多情況。

我們持續看到客戶對應用套件的高度認可。他們正在投資值得信賴的完整解決方案——這些方案將AI智能體與應用程序無縫融合，以驅動業務運轉。AI的引入是應用套件的加速器，而非替代品。

幾十年來，我們在各行業、各地區、各規模組織的業務流程運營方面積累了深厚的經驗與專業能力，這使我們深刻理解如何幫助客戶取得成功。

AI出現之前，應用套件已經證明了其有效性。端到端的自動化和標準化高效業務流程，使企業得以提升利潤率，效果遠優於定製化的單點解決方案。但這要求企業員工嚴格按照系統設計的工作流程執行，而這一點很多組織難以在不同職能、團隊和地區之間始終如一地做到。

AI改變了這一局面。 AI智能體能夠基於組織既有的工作流程和業務規則自動執行任務，員工則轉變為監督智能體、處理例外情況以及在關鍵節點運用人工判斷的角色。通過將應用AI與數十年積累的複雜業務規則、合規監管要求、安全模型、數據模型以及客戶定製化配置相結合，我們幫助客戶在持續釋放AI價值的同時，確保數據安全和運營護欄完整。

這讓各類組織比以往任何時候都更容易發揮應用套件的全部威力。我們對這一新範式為客戶快速帶來可觀ROI的潛力充滿信心。

在今年10月的AI World大會上，我們將發布全新的智能體AI加速器，這將重新定義客戶部署甲骨文應用的方式——更快、更簡單、成本大幅降低。AI智能體將與甲骨文及客戶團隊協作，以前所未有的規模自動化和編排實施流程，將SaaS部署周期從數年壓縮至數月，從數月壓縮至數周。正是這些能力的疊加，讓我堅信我們應用業務的增長將持續向上。

第一季度業績：

本季度，在我所描述的需求環境驅動下，我們多項SaaS產品表現強勁。SaaS整體業務增長10%，Fusion增長14%。甲骨文醫療健康業務持續加速，行業應用（雖未單獨披露）在第一季度按年增速超過20%。

如上季度所提及，NetSuite上一財年部分決策周期有所放緩，因此增速略低於其他業務，但我們推出了令人期待的重磅新產品，稍後將詳細介紹。

本季度部分客戶動態（摘自更長的名單）：

• 優步（Uber Technologies）、斯坦福大學、三菱UFJ銀行（日本） 均已上線並/或加速使用Fusion；
• PYE Barker消防安全公司 選擇了甲骨文完整應用套件，涵蓋行業應用至Fusion，包括Fusion智能體應用；
• 江森自控（Johnson Controls）、沙特國家銀行、Guidewell共同控股（服務逾4500萬人的健康解決方案公司）以及馬來西亞國家石油公司（Petronas） 本季度均新增了Fusion智能體應用，以實現更好的業務成果。

AI使用情況統計：

• 客戶在本季度使用我們內嵌AI能力超過1.5億次，按月增長42%；
• AI智能體在生產環境中的執行次數超過350萬次，按月幾乎翻番；
• 生產環境中客戶使用的AI智能體數量超過2300個，按月增長90%；
• 僅Fusion應用中，AI生產使用共消耗了9000億個Token。

可以說，客戶每天都在使用我們內嵌於Fusion應用及整個應用棧中的AI能力。

NetSuite方面：

我們宣佈 NetSuite Next 正式發布上市（GA）。這是全新的AI驅動產品，提供更簡單、更強大的智能體體驗，AI深度融入客戶日常依賴的工作流程。產品更易上手、從第一天起即可提升生產力，並隨客戶成長持續釋放更大價值。

此外，NetSuite AI連接器服務已成為NetSuite歷史上被採用速度最快的功能之一——該服務讓客戶能夠安全地將NetSuite數據連接至其所選的主流AI助手（包括ChatGPT和Claude），目前已有超過10,000名客戶在使用。個人護理公司Every Man Jack估計，僅該服務每年就能為其節省約35萬美元和近5000小時的工作量。

甲骨文醫療健康業務方面：

本月，在我們的甲骨文醫療健康與生命科學客戶活動上，我們將發布全新的Magenta護理管理系統，並邀請到陣容鼎盛的外部演講嘉賓。這套系統不止是一個電子病歷（EHR）系統，它將臨床研究與護理服務有機連接，減輕患者病歷管理負擔，讓醫護人員以AI作為用戶界面，將更多精力聚焦於核心職責。在所有AI使命中，幫助提升醫療質量、讓醫護人員專注於患者而非計算機系統，是最有意義的方向之一。甲骨文AI產品的成效已有充分驗證，我們對未來充滿信心。

現在，我將發言權交給克萊。

四、雲基礎設施業務介紹

克萊·馬古爾克（Clay Magouyrk），首席執行官：

謝謝，邁克。

OCI（甲骨文雲基礎設施）繼續保持快速增長，以滿足客戶的容量需求。

容量交付方面：

• 自第四季度末以來，我們向客戶交付了850兆瓦的AI算力，包含超過30萬塊GPU；
• 第一季度的交付量幾乎是第四季度的3倍，相當於上一財年全年交付總量的73%；
• 這得益於我們多年來在基礎設施各環節的持續投入，涵蓋數據中心設計、供應鏈與製造，乃至安裝與運營。

客戶需求持續旺盛：

• 第一季度新籤超過300億美元的AI合同，且無需甲骨文額外出資；
• 我們運營大型多租戶集群的能力持續體現出顯著優勢，第一季度GPU利用率極高，達97.9%；
• GPU的使用壽命與價值持續超出預期——第一季度到期續約的GPU，全部以較原合同溢價20%的價格續約或轉售，且其中大多數GPU已使用四年以上。這充分說明，我們部署的AI算力具有長期的使用價值和持續提升的經濟效益。

Abilene園區方面：

• 第一季度在Abilene交付了13.1萬塊GPU，是第四季度交付量的1.9倍；
• 園區8棟建築中的6棟已完成交付，代表618兆瓦容量，佔總容量的75%；
• 客戶驗收已壓縮至僅需24小時，顯示系統到達時即已做好承載客戶工作負載的準備；
• OpenAI近期發布的GPT-6 Astra即在我們的Abilene基地完成訓練。

Shackleford方面：

• 我們的下一個吉瓦級園區Shackleford進展順利；
• 英偉達Vera Rubin系統在硬件質量、製造良率和性能方面均表現優於預期，我們將在第二季度向客戶交付首批Vera Rubin系統。

數據庫雲業務方面：

• 多雲數據庫營收按年增長353%，多雲數據庫客戶數按年增長180%；
• 我們完成了預定的Azure和AWS區域擴展計劃，目前已覆蓋70個多雲數據庫區域和119個可用區，為客戶在其所選擇的雲中、緊鄰其應用和數據的位置運行甲骨文AI數據庫提供一致的方式；
• 甲骨文AWS互聯（Oracle Interconnect for AWS） 正式發布，OCI現已與所有主要超大規模雲服務商建立私有高速連接，且無數據傳輸費用，便於客戶構建分佈式應用並在不同雲之間遷移工作負載。

AI生態創新方面：

• 我們擴展了與OpenAI的合作關係，通過甲骨文雲市場提供OpenAI API訪問、企業版ChatGPT及Codex訪問，包括GPT-6 Astra；
• 我們正將Gemini模型引入甲骨文企業應用；
• 我們發布了全新的Grok推理、多模態及文本轉語音模型；
• 開源模型目錄持續擴充，新增來自英偉達、千問（Qwen）、谷歌、DeepSeek等的模型；
• 我們宣佈與Quentinium建立多年合作，將通過OCI提供其Helios量子計算機——Helios將運行於美國境內的OCI AI數據中心，為企業研究和AI客戶提供量子與AI混合工作負載能力。

開發者工具方面：

Oracle APEX 26.1 將基礎設施、數據庫和模型能力整合，賦能應用開發者。APEX目前已運行超過200萬個活躍應用，每天還有數千個新應用加入。

APEX Lang 是一項全新技術，它將APEX應用表示為結構化、人類可讀的應用定義，可存儲於源代碼管理系統中，並進行驗證和治理。AI編程智能體可生成和修改這些定義，而APEX引擎持續提供企業應用所需的安全性、可靠性和運營管控。開發者因此獲得了生成式開發的效率，同時避免了難以維護的不透明應用代碼帶來的種種問題。

我們在甲骨文AI數據平台上採用相同的方法。AI數據平台現已與Codex和Cloud Code集成，開發者可直接在其偏好的編程環境中使用AI數據平台的數據、知識和能力。我們還在增加高級MLOps能力，並與早期客戶合作，推進業務知識模型、語義區域引擎和深度洞察智能體的落地，將AI與企業的語境、語義和治理體系深度融合。這些能力還將引入Fusion Data Intelligence和甲骨文分析雲（Oracle Analytics Cloud），許多客戶已在這些平台上管理其最重要的業務數據。

綜合來看，第一季度展示了各方面能力的相互強化。 我們以一年前看來幾乎不可能的速度交付數據中心和GPU算力；客戶持續簽署新合同，以更高價格續約，並保持集群接近滿負荷運行；我們將甲骨文AI數據庫部署至各主要雲平台，並在OCI上提供越來越豐富的專有和開源模型；我們將這些模型連接至企業數據、應用和開發者工作流。正是這種組合效應，使需求持續增長，也使我們對所構建技術的長期價值保持堅定信心。

現在，我將發言權交還給希拉里。

五、業績指引

希拉里·馬克森（Hilary Maxson），首席財務官：

謝謝，克萊。下面我來介紹2027財年第二季度及全年指引。

第二季度指引：

• 總營收按年增速預計在30%至34%之間（按美元計）；
• 雲營收按年增速預計在65%至71%之間（按美元計）；
• 非GAAP每股收益預計在1.85美元至1.93美元之間，按年增長21%至25%（按美元計）；該指引不包含去年第二季度計入的Ampere相關收益。

全年指引：

• 鑑於第一季度的強勁執行力及加速勢頭，我們上調全年指引，總營收至少達到900億美元，按年增長約34%；
• 全年非GAAP每股收益目標為8.10美元。

最後，請大家務必將10月投資者日標記在日曆上。現在，我將把會議交還給肯，進入問答環節。

六、問答環節

主持人： 感謝。請各位提問者做好準備。

問題一（Brad Zelnick，德意志銀行）

Brad Zelnick： 非常感謝。首先，肯，我知道這是您的最後一次業績電話會議，謹此向您的退休表示祝賀。近二十年來，您一直是甲骨文面向投資界的代言人，始終可靠且充滿誠信，相信您的離開將令大家深感惋惜。

關於我的問題：我完全相信甲骨文將繼續躋身AI基礎設施市場的少數領軍者行列。你們曾表示2027和2028財年是資本支出的峯值年，但與此同時，業內其他玩家似乎在毫無止境地持續投入數千億美元的容量建設。我們應該如何看待：如果其他玩家不放緩，甲骨文在未來兩年後是否可能減少支出？是否存在2028財年之後出現更高峯值的可能？什麼因素將指導你們的投資決策？另外，從當前的積壓訂單狀況來看，我們何時能看到公司恢復正自由現金流？謝謝。

克萊·馬古爾克： 謝謝，Brad。我來回答其中我想回答的部分，然後請希拉里處理剩下的難題。

過去幾個季度我們一直在講，我們在持續探索為業務孖展的各種創新方式。其中一種方式自然是直接動用甲骨文自有資本，但我們也在供應商和合作伙伴關係上進行了大量投入，並創造了包括自帶硬件在內的全新商業模式，這些都以不同方式分散了資本支出的來源。

因此，我認為我們需要將"甲骨文直接投入的資本支出"與"業務增長潛力"在認知上解耦。從我們的視角來看，推動業務增長所需的資本不必全部來自甲骨文，不必全部計入甲骨文的資本支出。這不是業務增長的瓶頸，而是我們隨着AI擴張持續演進商業模式的體現。希拉里，您來回答其他問題？

希拉里·馬克森： 當然。

關於自由現金流的問題：我們尚未就時間節點給出具體指引，今天也不打算給出。但我想說的是，我們正在推進的每個項目，從本質上來說都是極具自由現金流創造力的項目。一旦它們進入加速期，很快就能實現約100%的稅後EBITDA自由現金流轉化率。因此，就本質而言，這門生意在某一階段具有相當程度的"自我造血"能力。

我們目前不提供具體時間節點，但隨着我們在未來幾個季度持續擴張，屆時情況將更加清晰。我們預計，在當前大規模擴張階段過後，時間窗口將相對合理。唯一存在變數的因素，正如您所指出的，是進一步的增長性資本支出——這是我們將在合適的水平上持續部署以推動業務增長的部分。

Brad Zelnick： 非常感謝。期待在AI World大會上見到大家。

問題二（Siti Panigrahi，瑞穗銀行）

Siti Panigrahi： 謝謝。肯，我也在此致以退休祝賀，您的離開必將令人懷念。

關於我的問題：市場上有許多關於新墨西哥州和威斯康星州數據中心延誤的傳言，但你們第一季度如期交付，並將全年收入指引上調至至少900億美元。能否介紹一下這兩個項目目前的進展？這兩個數據中心的交付時間線是否存在可能影響2027財年收入預期的風險？另外，隨着RPO持續增長，你們對如何保障所需容量的供應能力和上線節奏有多大信心？謝謝。

克萊·馬古爾克： 謝謝，Siti。在回答具體問題之前，我想先提供一些背景信息。

新墨西哥州和威斯康星州對我們來說確實是非常重要的大型站點，每個站點的規模大約在1吉瓦左右。但需要注意的是，我們啱啱在第一季度交付了850兆瓦，而這些交付量並不來自Shackleford、新墨西哥、威斯康星或密歇根。這說明我們在美國境內及全球各地擁有規模龐大、多樣化的數據中心開發項目群，以向客戶持續提供算力。新墨西哥和威斯康星受到了大量關注，但請大家明白，我們的雞蛋並非全部放在同一個籃子裏。

同時，大型站點上線並非一蹴而就。以一個吉瓦級站點為例，哪怕預計1月開始交付，也絕不是1月就一次性獲得1吉瓦的算力，而是分階段跨越多個季度逐步交付。因此，某一站點即便出現延誤，也不會在單一季度造成巨大沖擊。

此外，如果一個計劃要求所有事項100%如期完成，在業內，我們通常把那叫做"糟糕的計劃"。我們深知大規模基礎設施建設的複雜性，因此不會假設所有事情都會萬無一失，我們始終保有備選方案，也不會預設每件事都能完全按時完成。

關於新墨西哥： 建設進展順利，數據中心完全在軌。我們正在推進空氣排放許可證的申請流程。我們計劃部署的能源技術是Bloom燃料電池，這是目前現場發電領域最環保的方式之一——極低的耗水量和排放量，優於其他任何現場發電方式。我們有信心在與多納安那縣當地監管機構和社區居民以及新墨西哥州各方的持續溝通中推動項目順利推進。這一流程對大型項目而言並不罕見。

關於威斯康星： 我們不做現場發電，而是與各方合作伙伴協同，通過電網實現能源供給。數據中心建設本身實際上進展非常順利。我們正與公共服務委員會、ATC及WE Energies持續協作，不斷優化能源設計和供給方案，但對這兩個站點都充滿信心。

關於對2027財年營收的影響： 這兩個站點均不會對我們此前公布的2027財年收入或盈利指引產生任何影響。

總體而言，我們有些站點進展超前，有些站點則面臨更多挑戰，我們在每一個項目上都堅持推進。我們的預測模型和目標設定已充分考慮風險管理因素。

關於未來新增容量的信心： 我們對此非常期待。制約因素在過去一直在演變——從最初的GPU和芯片製造，到後來的電力供給，再到如今的數據中心建設，但世界足夠大，對算力的需求也足夠旺盛，我們在全方位追求各種途徑來實現算力上線。我們對滿足當前RPO和未來RPO增長的能力保持高度信心。

Siti Panigrahi： 非常感謝您對各個要點的詳細解答。

問題三（Raimo Lenschow，巴克萊銀行）

Raimo Lenschow： 謝謝。首先，肯，衷心祝您退休愉快，也感謝團隊讓肯的最後一個季度如此精彩。

我的問題同樣關於數據中心側。目前市場上關於零部件價格上漲的討論很多，克萊，您能否談談合同定價和現貨定價的走勢？另外，您去年給我們提供了毛利率的預期框架，在當前零部件定價持續變化的背景下，該框架是否仍然成立？謝謝。

克萊·馬古爾克： 當然。

在供不應求的市場環境下，價格通常只會上漲，不會下降。成本上升了，我們就需要提高收費，以確保獲得合理回報——我們在所有相關業務板塊都是這樣做的。我們不預期此舉會對毛利率產生負面影響，此前給出的指引依然有效。

關於硬件資產的使用壽命和數據中心價值，我從業近三十年，其中在甲骨文已有12年，有一條始終成立的規律：對服務器端計算和數據中心的需求只會持續增長。目前所有跡象表明，AI應用場景的趨勢與此如出一轍，甚至有過之而無不及。本季度到期算力以溢價20%的價格完成續約，正是對持續需求增長、業務擴張以及盈利能力的有力佐證。

問題四（Mark Mordler，伯恩斯坦）

Mark Mordler： 非常感謝。肯，很遺憾看到您離開，但相信您有精彩的人生願望清單等待去完成。

我想聚焦在RPO上：能否詳細說明驅動無需甲骨文額外出資的RPO增長的主要因素——即預付款和自帶硬件模式？參與方主要是AI實驗室和半導體公司，還是主權雲客戶？順便說一句，我們已經有段時間沒有討論主權雲，對於主權AI也幾乎沒有涉及，能否介紹一下OCI主權雲業務的進展，以及它對資本支出和利潤率的影響？謝謝。

克萊·馬古爾克： 首先，我需要澄清一點：我沒有說，我和希拉里也沒有說，這些項目不需要額外的資本支出。我們說的是，這些項目不需要甲骨文額外出資。我知道自己不是會計師，但核心意思是：雖然確實存在資本支出，但甲骨文不需要為此另行籌資。

我們實現這一目標的方式有多種：

一是供應商孖展安排： 通過與供應商的孖展協議，隨着客戶付款，我們按節奏支付設備款項；

二是客戶自帶硬件： 客戶表示願意購買硬件，但希望藉助我們的運營能力、雲基礎設施技術和數據中心，將其轉化為AI集群；

三是客戶預付款： 客戶利用自籌資金進行預付，無需甲骨文預先墊資。

關於客戶類型： 需求來源非常廣泛，初創公司和投資級大型企業都有。各方都認識到，以不同方式獲取和分配資本是當前現實，行業正以最高效的方式進行適配。

關於主權雲： 我們的Alloy業務運營良好。日本有衆多合作伙伴，中東也有出色的合作伙伴，既有面向商業客戶的主權雲模式，也有面向政府的主權雲業務，整體持續拓展，需求旺盛。這些業務與AI同樣緊密相連——許多主權雲客戶也在使用我們的GPU能力來支撐其主權工作負載。

此外，我們擁有一個規模龐大且高速增長的通用雲業務，雖然我們談論得不多，但它增速強勁、利潤率良好，也需要一定資本投入，但遠少於大型AI集群項目。

問題五（John DiFucci，古根海姆證券）

John DiFucci： 謝謝。我跟蹤甲骨文近三十年，肯，您也在這裏待了將近二十年。在這個行業，能發展出職業友情已屬難得，而成為私交朋友更是珍貴——而您就是我的摯友。多年來我從您身上學到了很多，由衷感謝。

我的問題給希拉里：本季度毛利率下降，本季度有大量容量上線，我想這些交付在上線前已產生大量成本，但彼時營收尚未體現，導致毛利率出現較大幅度的下滑。這是我們在投資者溝通中頻繁討論的話題。但正如您所指出的，經營利潤率基本持平（略有改善）。我知道經營利潤率是最接近淨利潤和最終現金流的北極星指標。但我們應該如何綜合考量毛利率和經營利潤率的走勢？

希拉里·馬克森： 毛利率無論對我們內部還是外部都很重要，是業務健康狀況的重要指標：能否合理定價、能否有效管控投入成本？毛利率是我們內部的重要"體檢指標"，對投資者同樣如此。一旦定價模型出現問題，毛利率往往會迅速作出反應。

但從創造價值的角度看，經營利潤率纔是我最終關注的核心指標。

當前毛利率的變化有幾方面原因：一是數據中心的加速擴建；二是兩種業務模式之間的結構調整——軟件業務毛利率更高，但研發和銷售費用也高；基礎設施業務毛利率較低，但研發和銷售費用也明顯更低，尤其是對甲骨文而言，整個公司的研發投入都能轉化為這塊業務的賦能。因此，衡量我們長期價值創造能力的核心指標，應當是經營利潤率，當然毛利率同樣值得持續關注。

John DiFucci： 感謝您的清晰解答。能否進一步說明——市場普遍高估了甲骨文的毛利率預期，同時低估了經營利潤率的韌性——接下來毛利率會繼續下降，還是在今年剩餘時間內保持當前水平？

希拉里·馬克森： 如我在第四季度已提及的，今年毛利率將出現階梯式下降。但從EPS指引可以看出我們對經營利潤率的預期。展望未來幾年，隨着擴張期結束，可以合理預期毛利率將趨於穩定，不過我們今天未給出具體指引。更多細節將在10月投資者日進行介紹。

John DiFucci： 非常感謝，今晚的細節非常有幫助。

問題六（Brent Thill，Jefferies）

Brent Thill： 邁克，很高興看到SaaS實現兩位數增長。能否介紹一下您對未來幾年的展望？市場上對AI衝擊SaaS業務普遍存在擔憂，但這似乎並非您的觀點。能否談談維持SaaS可持續兩位數增長的邏輯？

邁克·西西利亞： 當然，感謝這個問題。

我想稍微拓展一下我們SaaS業務的邊界，因為有幾個重要的關聯要素。

首先， 我們擁有高度差異化的端到端行業套件，覆蓋醫療健康、零售、電信、建築等衆多垂直行業，橫向應用與縱向應用並重。本季度Fusion和行業應用雙雙實現強勁增長，客戶能夠以完整套件的形式獲取，這已是甲骨文多年的差異化優勢所在。

其次， 在此基礎上疊加AI——作為常規應用更新的一部分，嵌入式交付，無需額外附加。我們認為這為客戶提供了一種極為流暢的方式，可以快速獲得AI的ROI，而無需在旁邊單獨接駁任何東西。

第三層是Fusion Agentic AI Studio： 客戶和合作伙伴可以在同一平台內構建自己的AI智能體，共享同一控制平面、享受同步的季度更新和安全補丁，作為完整雲服務交付——以AI為界面，駕馭複雜業務規則、高度差異化的安全模型和多年演進的數據模型。

第四層是AI輔助上線部署： 這是我們正在推進的重大創新——在很多情況下，我們正在協助客戶解決極具挑戰性的行業特定關鍵任務問題，而傳統實施周期往往相當漫長，涉及複雜的數據遷移。AI極大地加速了這一過程。目前的實證案例包括：醫療健康應用的複雜上線從數十個月壓縮至數月；NetSuite應用的早期客戶藉助AI工具，從數十個月壓縮至個位數周即可上線。

這帶來雙重價值：其一，幫助客戶以更低成本更快獲得價值；其二，解鎖了複雜行業項目中的收入確認加速——這些項目原本存在與實施進度掛鉤的收入遞延。

另一個重要因素是AI數據平台： 它能自動化創建企業本體，不僅服務於甲骨文應用，也兼容客戶運行的第三方應用。將橫向應用、縱向應用和Agentic Studio整合在一起，作為完整的雲服務交付——尤其是在高度監管的行業、以目前的規模——我認為市場上沒有其他玩家能夠做到這一點。

最後，我們的SaaS業務還是IaaS業務的優質線索來源。 SaaS客戶也在購買OCI，也在將非甲骨文工作負載遷移至OCI，同時作為SaaS消費者，他們也在實際檢驗OCI的性能與可擴展性。因此，我們將SaaS視為整體解決方案的一部分，而非孤立的業務條線。

我們持續投入，持續降低上線門檻，持續擴展AI工具集，因此對應用業務的未來充滿信心。

Brent Thill： 謝謝，邁克。

問題七（Kirk Materne，Evercore ISI）

Kirk Materne： 謝謝。肯，投資者日還沒到，我留着當面向您道賀。邁克，您在新聞稿中提到了AI數據平台，我想深入了解一下。它似乎是客戶基於專有數據部署AI智能體的重要方式。能否介紹一下其商業模式？它能否帶動甲骨文數據庫和OCI的增量消費，還是作為獨立軟件授權收入存在？我很好奇它對財務數據的長期影響。

邁克·西西利亞： 您其實已經點出了答案——商業模式是"以上皆是"。我們可以在純甲骨文以外的工作中運行它，它絕非甲骨文數據庫或甲骨文應用專屬，AI數據平台可以對接任何數據源，我們目前已在對數百個數據源實現自動化本體構建。無論是純AI數據平台消費、結合甲骨文應用，還是結合OCI，我們最關注的都是讓客戶和合作伙伴做出最適合自己的選擇。

我想補充的是，甲骨文數據庫仍然是全球最受信賴的關鍵任務數據託管平台，隨着我們能夠自動化本體構建並以甲骨文數據庫作為關鍵任務數據的主要數據源之一，它也將反哺我們持續增長的多雲數據庫業務——客戶越來越希望將本地甲骨文數據庫輕鬆遷移至雲端，而我們在每個雲、每個區域持續擴大部署，AI數據平台將進一步推動這一增長。

Kirk Materne： 你們擁有龐大的服務生態系統，但你們自身是否會部署駐場工程師，幫助客戶挖掘這些之前可能未被充分利用的數據庫價值和新機會？是否有相應的市場拓展策略？

邁克·西西利亞： 是的，我們已經在為客戶部署駐場工程師，AI數據平台如此，Fusion Agentic Studio亦然——兩者在OCI上共享單一控制平面，我們視其為一體化平台。這項服務我們認為是必要的，並相信它能幫助客戶以儘可能快的速度實現業務上線。正如我所說，我們已經在高度監管的行業裏看到以"周"為單位衡量的成果，而這在哪怕一年前都是難以想象的。

七、結束語

克萊·馬古爾克： 我們預計2027財年第二季度業績將於2026年12月14日公布，如有日期變動，將提前公開通知。本次電話會議的錄音回放將在投資者關係網站上提供24小時。感謝大家今天的參與。現在將會議交還給米里亞姆做閉幕陳述。

主持人： 感謝大家今天的參與，本次會議到此結束，請各位斷線。

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