美債拋售持續深化，市場已出現明顯押注收益率進一步走高的大額期權交易。
據彭博報道，周四美債市場出現一筆引人注目的期權交易，押注10年期美國國債收益率將升破5%關口。該交易支付權利金約1,400萬美元，在衍生品市場規模相當可觀。
截至發稿，10年期美債收益率報4.94%，再次逼近2023年略高於5%的峯值水平，30年期美債收益率周四更升至5.35%，創2007年以來最高。
油價上漲可能進一步刺激本就高企的通脹，上述期權交易是投資者加緊對沖債市風險的最新跡象。對於持有長久期債券頭寸的機構而言，收益率的持續上行意味着顯著的資本損失壓力。
大額期權押注收益率突破5%
這筆期權交易的結構清晰指向一個方向：美債拋售尚未結束。若10年期美國國債收益率升至約5.1%，該交易將達到盈虧平衡點；若進一步升至5.2%，潛在收益將擴大至約1,500萬美元。
10年期收益率上一次觸及5.2%這一水平，還要追溯至2007年。
交易員表示，在這筆大額期權交易曝光之前，市場已出現一波幕後對沖活動，進一步加劇了債市拋壓。這類對沖行為本身具有一定的自我強化屬性——拋盤觸發對沖需求，對沖操作又反過來推升收益率。
凸性對沖或成新一輪拋壓來源
分析人士指出，若債市跌勢持續，後續可能出現更大範圍的被動拋售。投資者一方面可能進一步買入看空期權以保護投資組合，另一方面還可能增加所謂的"凸性對沖"操作。
凸性對沖通常由持有抵押貸款相關證券的機構觸發。
當收益率快速上行導致久期延長時，這類機構被迫在市場上賣出國債或利率衍生品以重新匹配敞口，由此形成額外的拋售壓力，並可能在關鍵收益率水平附近產生加速效應。