TradingKey - 周五美股盤前，甲骨文（ORCL）股價一度上升逾7%，公司最新公布的第一財季營收、調整後每股收益及訂單積壓均超過市場預期，同時小幅上調全年盈利目標，AI基礎設施需求繼續推動雲業務高速擴張。

來源：TradingView

甲骨文2027財年第一季度營收達到193.45億美元，按年增長30%，高於市場預期的約191億美元；調整後每股收益增長30%至1.92美元，也明顯超過分析師預計的1.74至1.75美元。公司GAAP淨利潤升至47.6億美元，按年增長63%，顯示AI雲業務擴張已經開始轉化為更強的盈利增長。

第一財季，甲骨文雲業務總收入達到116億美元，按年增長62%；其中，雲基礎設施業務收入增長121%至74億美元，高於市場預計的約71.9億美元。需要注意的是，116億美元對應IaaS與SaaS合計收入，而74億美元纔是OCI基礎設施收入，兩個數據不能混為同一口徑。

訂單積壓繼續擴大，是盤前股價走強的另一項重要原因，截至8月底，甲骨文剩餘履約義務（RPO）達到6640億美元，較上一季度的6380億美元繼續增長，也高於分析師預期的約6399億美元。

公司在第一財季新籤超過300億美元AI雲合同，並表示這些新增合同不會進一步提高原有孖展計劃，緩解了市場對「訂單越多、資金缺口越大」的部分擔憂。

與此同時，甲骨文同時將2027財年調整後每股收益目標由8.05美元上調至8.10美元，並預計全年營收至少達到900億美元。對於第二財季，公司預計總營收按年增長30%至34%，按美元口徑計算的雲業務收入增長65%至71%，調整後每股收益為1.85至1.93美元。這意味着甲骨文整體雲業務仍將保持快速增長，其中OCI預計繼續成為主要驅動力，並有望抵消傳統軟件收入下滑帶來的部分壓力。

不過，資本開支仍是甲骨文AI戰略中最主要的風險，第一財季公司資本支出達到約285億美元，明顯高於市場預計的192億美元；同期自由現金流約為負50億美元。公司預計2027財年資本支出將達到900億至950億美元，淨現金資本支出不超過700億美元，龐大的數據中心建設成本仍可能增加債務和股權孖展壓力。

為減輕自身資金負擔，甲骨文正在擴大客戶預付款、自帶硬件以及供應商共同投入等合作模式。管理層強調，並非所有數據中心項目都需要由甲骨文獨立出資，新增AI合同也未改變現有孖展安排。若這些模式能夠降低前期現金投入，並在產能爬坡後帶來穩定現金流，市場對甲骨文資產負債表的擔憂有望進一步緩解。

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