FX168財經報社(亞太)訊 美國國債市場周四(9月10日)遭遇新一輪猛烈拋售。在30年期美債拍賣表現疲弱、美國財政部擴大長期國債回購操作卻未能安撫市場之際，美債收益率全面走高。與此同時，油價大漲和最新通脹數據進一步推升市場對聯儲局下周加息的押注，使債市壓力持續加劇。

基準10年期美國國債收益率一度上升12個點子至4.96%，創約三年來最高水平，並進一步逼近具有重要心理意義的5%關口。

與此同時，短端和長端收益率同步走高。2年期美債收益率升至約4.60%，30年期美債收益率則攀升至約5.38%，顯示此次拋售並非侷限於某一期限，而是幾乎席捲整個美國國債收益率曲線。

Mischler Financial Group董事總經理Tom di Galoma形容當天市場走勢時表示：「所有人都在賣所有東西。」

30年期美債拍賣遇冷

進一步打擊市場情緒的是美國財政部當天進行的220億美元30年期國債拍賣。

此次拍賣最終以5.308%的高收益率完成，雖然仍然找到了足夠買家，但拍賣結束後長期收益率繼續走高，顯示市場對於超長期美國國債的需求仍然偏弱。

在投資者越來越擔憂美國財政赤字、通脹以及長期債券供應壓力之際，30年期國債正成為市場風險最集中的區域之一。

長期債券價格對利率變化更加敏感，因此，當投資者要求更高期限溢價時，30年期收益率往往會出現更劇烈波動。

貝森特擴大回購

與此同時，美國財政部當天進行了備受關注的長期國債回購操作，但規模低於部分交易員預期。財政部最終僅買回約52億美元長期美國國債。

此前一天，美國財政部長斯科特·貝森特(Scott Bessent)宣佈，財政部計劃提高長期國債回購規模，單次操作上限達到約60億美元。但市場此前對於回購規模的預期明顯更高，因此實際操作並未成為債市期待中的「強力託底」。

di Galoma表示，這進一步加劇了交易員的失望情緒。

事實上，自今年夏季美國長期國債收益率快速上升以來，貝森特已經多次釋放信號，希望通過擴大國債回購，改善長期美債市場流動性，並在一定程度上限制收益率過快上升。

但周四市場走勢顯示，財政部目前的回購力度仍不足以扭轉投資者對於長期利率上升的趨勢性判斷。

Chilton Trust固定收益首席投資官Tim Horan表示：「我們正在看到全球資金價格一起上漲。」

他指出，當天的市場反應意味着，真正決定債券價格的仍然是市場本身。Horan稱：「市場纔是莊家，不是財政部。」

「我是莊家」遭市場反擊

這番評論也直接回應了貝森特本周早些時候引發爭議的一句話。貝森特此前向交易員表示：「想沽空我，那就來吧。」他隨後更直接地表示：「現在我是莊家。」

這被市場理解為，美國財政部可能準備通過更大規模的國債回購和政策工具，對抗長期收益率持續上升。

但周四美債市場的劇烈拋售，被一些投資者視為對這一說法的直接挑戰。

Horan表示，財政部確實是市場上的「大玩家」，並試圖通過回購操作「畫下一條紅線」，但整個美國國債市場的規模遠遠超過財政部試圖建立的這條防線。

換句話說，如果通脹、油價、財政赤字和聯儲局政策同時推動收益率上升，僅靠財政部回購很難長期壓低利率。

油價突破107美元

債市壓力的另一大來源是能源價格。周四布倫特原油期貨升破每桶107美元，創5月中旬以來最高水平。美國原油價格同樣明顯上漲。

隨着中東局勢持續影響全球能源供應預期，油價重新成為美國通脹前景最大的上行風險之一。能源成本上漲不僅會直接推高汽油和運輸價格，也可能通過生產、物流和商品成本進一步傳導至更廣泛的通脹指標。

最新公布的美國8月批發通脹數據進一步強化了市場擔憂。數據公布後，交易員迅速提高了對聯儲局下周加息的押注。

根據CME FedWatch工具，市場目前預計聯儲局下周加息的概率升至約73%，明顯高於前一天的約61%。這意味着短短一天時間，市場對於聯儲局政策路徑的判斷進一步向鷹派方向移動。

聯儲局不加息反而更危險？

部分債券投資者甚至認為，在當前市場環境下，聯儲局如果選擇不加息，反而可能增加長期美債進一步失控的風險。

Columbia Threadneedle投資組合經理Ed Al-Hussainy表示，如果聯儲局下周不加息，長期美國國債收益率可能出現「脫錨」，市場走勢也可能變得更加無序。

原因在於，如果通脹和油價持續上升，而聯儲局仍然按兵不動，投資者可能進一步懷疑央行控制通脹的決心。屆時，市場可能要求持有長期美國國債獲得更高的風險補償，從而進一步推高10年期和30年期收益率。

Al-Hussainy指出，目前美國債市尚未演變成金融穩定危機，但周四出現的劇烈波動已經值得密切關注，特別是短端收益率的大幅上升。

短期收益率對聯儲局政策預期最為敏感，因此加息概率快速上升直接推動2年期國債遭到拋售。

5%關口為何如此關鍵？

10年期美國國債收益率逼近5%，對於全球資產價格具有重要意義。

美債收益率本質上是全球金融體系最重要的「無風險利率」之一。一旦10年期收益率持續站上5%，意味着企業、家庭和政府的孖展成本都可能進一步上升。

對於美國住房市場而言，更高的長期國債收益率通常會推動抵押貸款利率走高，從而進一步壓制房地產需求。對於美國政府而言，收益率持續上升也意味着未來債務再孖展成本將進一步增加。

而對股市而言，尤其是過去幾年推動大盤上漲的人工智能和科技企業，更高的利率同樣構成明顯壓力。

AI繁榮也開始面臨高利率考驗

當前大型科技公司的AI基礎設施擴張高度依賴資本支出，而部分投資最終需要通過債券和信貸市場孖展。

當長期利率持續上升時，數據中心、芯片、能源和AI基礎設施項目的資本成本也會同步提高。這意味着，過去幾年推動全球科技股上漲的AI投資熱潮，正在越來越直接地受到債券市場約束。

與此同時，美國以及全球主要經濟體都需要通過發行大量債券，為龐大的財政赤字孖展。

企業和政府因此正在爭奪同一批全球美元資金。

當債券供應持續增加，而投資者又因為通脹風險要求更高收益率時，「資金價格」自然進一步上升。

美股連續第四日下跌

債券市場的劇烈波動也繼續向股票市場傳導。

周四美國三大股指連續第四個交易日下跌。道瓊斯工業平均指數收跌約0.6%，標普500指數下跌約0.6%，納斯達克綜合指數下跌約0.7%。

當前市場正在形成一個越來越明顯的壓力組合：油價上漲推動通脹預期升溫，通脹又提高聯儲局加息概率，加息預期進一步推升美債收益率，而更高的收益率最終壓制股票估值和實體經濟孖展條件。

對於投資者而言，接下來最重要的兩個問題已經非常清晰——10年期美債收益率會不會突破5%，以及聯儲局下周是否會真的加息。如果兩者同時發生，美國市場可能正式進入一個更高利率、更高波動率的階段。