9月11日，2026年WCLC（世界肺癌大會）開幕前一天，AH創新藥仍未止跌，本周走出5連跌行情。100%創新藥研發標的——港股通創新藥ETF華寶（520880）失守所有均線，重倉A股創新藥的藥ETF華寶（562050）標的指數日K、周K雙雙五連陰。

　　圖：港股通創新藥ETF華寶（520880）近6月日K走勢

　　如何看待創新藥本輪調整？綜合市場分析來看，或由三重壓力共振引發。

　　消息面，醫保國談收官，前期獲利資金兌現。9月5日至9月8日，2026年國家基本醫保藥品目錄現場談判競價收官，同期商業健康保險創新藥品目錄價格協商也同步完成。國談結束後進入結果等待期，短期缺乏新的催化事件，前期獲利資金選擇兌現，形成「賣事實」式回調。

　　情緒面，海外利率預期反覆壓制估值。10年期美債收益率攀升至近三年高位，市場定價聯儲局加息25BP的概率已升至約70%，這對依賴遠期現金流折現估值的創新藥板塊形成直接壓制。同時，能源供給風險升溫、油價上行推升通脹擔憂，進一步降低市場對高風險成長股的偏好。

　　資金面，輪動資金流出。近期A股港股市場持續縮量震盪，行業輪動加速，資金在板塊間快速切換，受風險偏好影響，部分流出創新藥轉向高股息等防禦方向。

　　後市怎麼看？受市場情緒影響，短期可能延續震盪整固態勢。不過中期來看，產業催化劑密集，有望重拾升勢：9月12日WCLC和10月23日ESMO（歐洲腫瘤內科學會年會）陸續召開，科倫博泰、榮昌生物、中國生物製藥等企業的關鍵臨床數據將集中披露；2027年1月1日新版醫保/商保目錄將正式執行。

　　低位埋伏創新藥，關注兩大投資工具：

　　港股通創新藥ETF華寶（520880）：緊密跟蹤恒生港股通創新藥精選指數，100%佈局創新藥研發類公司，前十大權重股佔比超七成，龍頭屬性突出，底層資產是港股，高彈性、T+0。

　　藥ETF華寶（562050）：全市場唯一跟蹤製藥指數的ETF，「72%創新藥+22%中藥」獨家配比，兼具創新藥高成長及中藥高股息。

　　數據來源於滬港深交易所、中證指數公司、恒生指數公司。

　　注：ETF基金不收取銷售服務費。投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.5%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。基金費率詳見各基金法律文件。

　　風險提示：文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。中證製藥指數2021-2025年分年度歷史收益/年化波動率分別為：-9.10%/23.43%、-21.09%/25.92%、-3.70%/18.25%、-6.53%/29.46%、9.38%/16.12%。恒生港股通創新藥精選指數2021-2025年分年度歷史收益/年化波動率分別為：-22.72%/35.30%、-16.48%/44.08%、-19.76%/34.79%、-14.16%/38.47%、66.32%/39.20%。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，過往業績不預示未來表現。基金管理人評估的醫療ETF、藥ETF華寶及其聯接基金的風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，港股通創新藥ETF華寶及其聯接基金、港股通醫療ETF華寶的風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金投資有風險。