智通財經APP獲悉，華創證券發布研報稱，維持海吉亞醫療(06078)「推薦」評級，給予公司2026年經調整淨利潤(Non-IFRS)15倍PE，對應目標價14.69港元。2026年上半年，公司實現營收19.6億元，按年下降1.4%;淨利潤2.6億元，按年增長4.7%;毛利率27.4%，按年提升0.8個百分點;淨利率13.1%，按年提升0.7個百分點;經營活動現金流4.6億元，按年增長0.7%。該行認為，公司業績逐步修復，自由現金流有所改善。

華創證券主要觀點如下：

收入降幅收窄，業務結構持續優化

2026年上半年，公司實現收入19.6億元，按年下降1.4%，降幅較此前明顯收窄。就診人次230萬人次，按年增長4.1%;門診人次180萬人次，按年增長4.5%;手術量4.6萬例，按年增長8.2%，其中三四級手術量2.1萬例，按年增長17.8%，業務結構向高技術含量方向持續優化。

急危重症救治能力穩步提升，蘇州永鼎醫院獲國家胸痛中心認證，長安、賀州廣濟等醫院DRG核心指標位居區域前列;國際醫療業務提質擴面，重慶海吉亞醫院國際醫療病區已擴展至3個樓面，服務醫院與患者來源地區持續擴大，覆蓋東南亞、中亞、歐美等地區;自費類業務積極拓展，包括醫美、醫學減重、健康管理等，已簽約70餘家保險機構成為理賠定點醫院;AI賦能持續深化，包括AI輔助精準放療、影像診斷，以及與天津大學醫學院探索腦機接口臨床應用合作。該行認為，隨着技術型業務佔比提升及存量床位使用率逐步改善，公司收入端有望延續修復。

盈利能力回升，精細化管理成效顯現

2026年上半年，公司毛利率、淨利率分別按年提升0.8個百分點、0.7個百分點至27.4%、13.1%，EBITDA為4.6億元，按年增長0.1%，均較去年同期改善，盈利能力拐點顯現。

報告期內，公司全職高級職稱醫療專業人員達929人，較2025年底增加22人;臨床重點專科/中心累計38個，新增1個國家級胸痛中心、4個市級臨床重點專科項目，「強學科、聚人才」戰略持續夯實人才學科根基。疊加AI賦能供應鏈、財務管理及客服體系，費用管控及盈利能力具備進一步提升空間。

自由現金流有所改善，資本結構持續優化

2026年上半年，公司經營活動現金流淨額4.6億元，按年增長0.7%，淨現比維持178.2%高位，自由現金流3.0億元，按年增長38.5%，經營質量顯著提升。貿易應收款較年初下降20.1%至5.49億元，有息資產負債率降至21.3%，較2024年末下降4.1個百分點;資本開支按年下降32.9%至1.62億元，資源更聚焦存量醫院提質增效。

2026年6月，公司宣佈未來三個財年每年動用約5億元用於股份回購及/或派息，疊加2024年2億元、2025年至少3億元回購計劃的有序推進，股東回報機制持續強化。創始人2026年5月增持354.8萬股，持股比例升至46.85%，與中小股東利益深度綁定，為長期價值創造提供堅實支撐。

風險提示：醫療服務價格調整;業務拓展不及預期等。