Nanox (NASDAQ: NNOX) 公布 2026 財年第二季度營收為 420 萬美元，按年增長 37%（上年同期為 300 萬美元）；同時 GAAP 攤薄每股虧損從 0.23 美元擴大至 0.79 美元。營收增長主要受到收購的 Nanox Health IT 業務推動，但高達 4070 萬美元的非現金減值將 GAAP 淨虧損推高至 5550 萬美元；調整後 EBITDA 虧損亦從 1040 萬美元擴大至 1130 萬美元。儘管 Nanox 在季度結束後籌集了 850 萬美元的發行總收益，但其資產負債表流動性在上半年仍有所下降。
核心財務業績
Nanox Health IT 自 2025 年 11 月 19 日起並表，本季度貢獻了 90 萬美元的營收，佔總營收 110 萬美元按年增幅的大大部分。
報告的虧損數據受到計入營業成本的無形資產減值的重大影響。扣除該項目及其他指定項目後，非 GAAP 虧損增長相對溫和，表明本季度的底層成本基數仍高於營收。
| 財務指標 | 2026財年第二季度 | 2025財年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 420萬美元 | 300萬美元 | 增長 37% |
| GAAP 毛虧損及毛利率 | (4370)萬美元；−1,051% | (320)萬美元；−107% | 虧損擴大 4040 萬美元 |
| GAAP 營業費用 | 1180萬美元 | 1130萬美元 | 增長約 5% |
| GAAP 營業虧損 | (5550)萬美元 | (1450)萬美元 | 虧損擴大 4100 萬美元 |
| GAAP 淨虧損 | (5550)萬美元 | (1470)萬美元 | 虧損擴大 4080 萬美元 |
| GAAP 攤薄每股虧損 | (0.79)美元 | (0.23)美元 | 虧損擴大 0.56 美元 |
| 非 GAAP 淨虧損 | (1160)萬美元 | (1100)萬美元 | 虧損擴大 70 萬美元 |
| 調整後 EBITDA 虧損 | (1130)萬美元 | (1040)萬美元 | 虧損擴大 90 萬美元 |
Nanox 的非 GAAP 指標剔除了無形資產減值與攤銷、股權激勵費用以及特定和解、訴訟和盈利能力支付（earnout）相關的調整項目。
業務與分部表現
遠程放射診斷（Teleradiology）仍是最大的收入來源，貢獻了 300 萬美元；人工智能與軟件解決方案帶來 100 萬美元收入；成像系統銷售及 OEM 服務貢獻了 20 萬美元。Health IT 貢獻的 90 萬美元已包含在總營收中，而非單獨列為一個新的收入類別。
收購完成後，Health IT 擴大了客戶業務活動，2026 年上半年有 20 多個項目上線。Nanox.AI 還與 Vertec Scientific 簽署了獨家分銷協議，並啓動了五個試點項目。
圍繞 Nanox.ARC 的商業化活動取得進展，但系統部署尚未出現實質性加速。Nanox 表示，處於各部署階段的系統數量與此前報告的水平相比沒有重大變化。在本季度，該公司新增了資本設備協議，在佛羅里達州的一家骨科中心安裝了一套系統，將美國分銷合作伙伴拓展至 10 家，並在哥斯達黎加簽署了一項分銷協議。
首個 Nanox 影像網絡（Nanox Imaging Network）站點在費城開始為患者進行掃描，公司也開始收到保險公司對掃描費用的報銷。這些進展開啓了初步的臨床和報銷活動，但本季度成像系統和 OEM 的營收仍保持在 20 萬美元的有限水平。
減值拖累 GAAP 業績遠低於調整後結果
在股價大幅下跌以及預測營收和經營業績下調觸發資產複覈後，Nanox 計提了 4070 萬美元的減值。該筆費用將與 AI 解決方案業務（不含 Nanox Health IT）相關的無形資產公允價值降至 190 萬美元。
由於減值計入營業成本，導致 GAAP 毛虧損率被推高至 −1,051%。該減值不需要現金流出，且已被排除在調整後 EBITDA 之外。這解釋了 5550 萬美元的 GAAP 淨虧損與 1160 萬美元的非 GAAP 淨虧損之間的絕大部分差異。
即便經過調整，盈利能力依然承壓。非 GAAP 毛虧損率從 −21% 改善至 −13%，但由於 Health IT 並表及法律費用增加，非 GAAP 營業費用從 1000 萬美元增加至 1110 萬美元。因此，非 GAAP 淨虧損和調整後 EBITDA 虧損均按年擴大。
盈利能力、現金流及資產負債表
Nanox 提供了截至 6 月 30 日止六個月的現金流數據，而非僅提供該季度的數據。上半年經營性現金流出從上年同期的 1960 萬美元增至 2550 萬美元。不動產、廠房及設備購置費也從 160 萬美元增至 280 萬美元。
截至 6 月 30 日，資產負債表顯示現金及現金等價物為 3100 萬美元，受限存款為 40 萬美元。2025 年底，Nanox 擁有 4920 萬美元現金、1050 萬美元短期存款和 40 萬美元受限存款，現金及存款總額約為 6000 萬美元。季度結束後，該公司通過註冊直接發行（RDO）及按市價增發（ATM）計劃籌集了 850 萬美元的發行總收益，並表示打算繼續從各種渠道尋求資金。
Nanox 還在重組其韓國業務，將幾乎所有芯片製造外包給有資格的第三方，並將員工人數削減 67%。該公司預計重組費用約為 90 萬美元，從 2027 年開始每年可節省約 200 萬美元成本。這一時間節點意味着預期的成本節省無法立即抵消當前的現金消耗。
近期內部人士交易
提供的內部人士數據集顯示，在最近六個月期間，共有 4 筆買入交易（共計 128,443 股）和 1 筆賣出交易（共 678 股）。淨買入數量為 127,765 股，相當於內部人士所持 495 萬股報告持股數的 2.7%。另一份兩年期交易報告列出了以下最新五條記錄。
| 內部人士 | 職位 | 交易類型 | 持股方式 | 報告金額 | 日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| Noga Kainan | 董事 | 按每股 0.90 美元買入 | 直接持股 | 29,700 美元 | 2026年7月28日 |
| Dan S. Suesskind | 董事 | 按每股 0.92–0.94 美元買入 | 直接持股 | 46,500 美元 | 2026年7月27日 |
| Erez I. Meltzer | 首席執行官 | 按每股 0.93 美元買入 | 間接持股 | 33,480 美元 | 2026年7月27日 |
| Erez Alroy | 董事 | 按每股 1.65 美元賣出 | 直接持股 | 1,119 美元 | 2026年6月10日 |
| Ran Daniel | 首席財務官 | 按每股 3.65 美元買入 | 直接持股 | 3,650 美元 | 2025年9月5日 |
這些記錄反映了已上報的交易，但其本身並不代表內部人士對公司業務或估值的預期。
投資者需要關注的風險
- 流動性與額外孖展： Nanox 上半年消耗了 2550 萬美元的經營性現金，截至 6 月底擁有 3100 萬美元的現金及現金等價物。季度末後的孖展增加了資金，但管理層預計還將繼續籌集資金。
- 商業活動轉化為系統營收： 新的分銷協議和首批影像網絡掃描尚未產生可觀的硬件收入，而處於部署階段的 Nanox.ARC 系統數量基本保持不變。
- AI 業務預期： 營收和經營預測下調引發了 4070 萬美元的減值。受影響的 AI 相關無形資產剩餘公允價值僅為 190 萬美元，突顯出該業務單元會計價值的縮水。
- 重組執行： 將芯片製造外包給第三方並裁減韓國員工可能會降低未來成本，但在預期的成本節省於 2027 年生效前，必須先完成過渡。
- 證券訴訟： 一項涉及公司披露信息的集體訴訟於 2026 年 6 月被提起。該案件仍處於早期階段，由於目前尚無法估計勝訴概率及潛在費用，Nanox 尚未計提相關準備金。
總結
Nanox 第二季度的營收增長主要得益於對 Health IT 的收購，而其現有的影像商業化仍處於早期階段。非現金 AI 減值是導致 GAAP 業績大幅惡化的主因，但調整後虧損擴大以及上半年的經營現金消耗表明，其底層業務尚未實現盈利。未來財報需關注新的分銷關係、報銷活動和 Health IT 項目能否轉化為持續性增長，同時重組及額外孖展能否為後續商業化進程提供支持。
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