9 月 11 日，A 股三大指數集體走弱。普跌之中，通信設備是少數逆勢的方向。Wind 通信設備指數漲 0.97%，換手 4.88%，成交 143.88 億元，主力淨流入約 20.62 億元，在全部 124 個板塊裏排第一。

截止發稿，中際旭創升逾3%、新易盛漲 2.59%，東山精密漲 0.82%。小市值標的彈性更足，神宇股份漲 19.98%，銘普光磁漲 10.02%，雙雙漲停。

（中際旭創股價走勢；格隆匯）

最直接的催化來自大洋彼岸。

美國聯邦通信委員會一份編號 FCC-26-50 的最終規則 7 月 22 日表決通過，9 月 11 日在聯邦公報正式刊載，30 天后生效。市場此前最擔心的一幕沒有出現，中際旭創、新易盛、東山精密、天孚通信等中國光通信產業鏈企業，都沒有被直接納入限制名單。

這份擔憂有具體的觸發點。8 月 4 日，路透社報道稱新型號的中國光模塊可能被擋在美國市場之外，文中點到中際旭創的名字，A 股光模塊板塊隨後劇烈震盪。

據 Counterpoint 估算，中際旭創佔全球數據中心光模塊收入約 27%，中國企業合計貢獻近三分之二的出貨量，中際旭創 2026 年一季度約 62% 的收入來自美國。

最終版本的範圍比預期窄。新增限制只鎖定一類設備，使用 Covered List 內企業生產的帶邏輯硬件組件的產品可能無法獲得授權，FCC 沒有采納把範圍擴大到所有外國對手企業組件的激進版本。

華盛頓也有自己的顧慮。Fierce Network 9 月 8 日報道，兩家美國網絡設備供應商警告，切斷中國光模塊會明顯拖慢美國 AI 數據中心的建設進度，重建本土光模塊生態需要 2 到 3 年，整條供應鏈的重建要 5 到 10 年。

同一周還有另一件事。第 27 屆中國國際光電博覽會 9 月 9 日至 11 日在深圳國際會展中心舉行，參展企業超過 5000 家。展台上最密集的產品是 1.6T，這一檔已經進入規模上量階段，3.2T 及更高階方案陸續送樣驗證。

中際旭創子公司智禾光通展出 1.6T、800G 全系列與 3.2T NPO，新易盛最高做到 12.8T XPO，東山精密旗下索爾思光電展示 6.4T NPO 與 12.8T XPO，項目總投資額已經調增到 17 億美元。

花旗首次覆蓋中際旭創，給出 A 股 1325 元、H 股 1524 港元的目標價，預計公司 2025 到 2028 年收入與淨利潤的複合年增長率分別為 129% 和 149%，這一測算建立在雲廠商資本開支持續擴張的假設之上，並不等同於公司指引。

政策端這塊石頭搬開了，搬開的只是擔憂本身。規則鎖定的範圍很窄，中國廠商的名字不在名單上，壓在估值上的那層折價被抹平了一部分。

後面要交給訂單和出貨來回答，1.6T 的上量速度、北美客戶的採購節奏，都會比一條規則更直接地影響價格。

方向看得對，和買得合適，是兩件不同的事。

等到消息見報，願意按現價接手的人往往已經變少。漲幅越大的品種，回撤時也越不溫柔，同樣的波動落在高位買入的成本上，賬面壓力會被放大。