來源：拾遺地

　　文/十一弟

　　1994年，張勇跟他當時的女友——舒萍，以及施永宏及其女友李海燕，四個人湊了8000塊錢。

　　在四川簡陽縣的四知路上，擺了四張桌子，開了一家火鍋店。

　　少年時期的張勇，不喜歡讀書。

　　初中畢業以後，在父母的要求下，進了簡陽一所包分配的技校學電焊。

　　在這裏，張勇結識了人生的好朋友，也是他後來的創業夥伴——施永宏。

　　四知路上的這個火鍋店，是海底撈的第一家店。

　　張勇從技校畢業以後，被分配到了國營四川拖拉機廠當電焊工。

　　他們四個人都不是做餐飲出身的，張勇連炒料都不會，店裏的火鍋口味自然好不到哪裏去。

　　後來，張勇回憶起來是這麼說的——

　　「火鍋味道很一般，想要生存下去，只能態度好點。」

　　「客人要什麼，速度快點，有什麼不滿意的，多賠笑臉。」

　　「這也算歪打正着，因為火鍋相對於其他餐飲，品質的差別不大，因此服務就特別容易成為競爭中的差異性手段。」

　　這就是海底撈後來主打的極致服務。

　　張勇靠着這套打法，把海底撈從四川簡陽四知路上的那一家只有四張桌子的小店，開到了全國各地，送上了香港資本市場。

　　2021年初，海底撈在二級市場的股價，衝上了85.8港元/股，市值一度站上了4500億港元。

　　那時候，海底撈得了個綽號，有人叫它「火鍋茅」。

　　作為大股東，張勇夫婦坐上了新加坡首富。

　　五年過去了，火鍋茅的光環，開始變得黯淡了。

　　前兩天，海底撈丟出了一則控股股東減持的公告——

　　張勇當年的女友、後來的妻子舒萍，通過其控制的SP NP Ltd．，以大宗交易的方式，出售了上市公司2.59億股股票，佔總股本的4.65%。

　　轉讓價格為每股10.62港元，較當天的收盤價，折價了6.7%。

　　老闆娘這一把就套現了24億。

　　第二天，海底撈的股價直接跳水，盤中一度跌超12%。

　　最終收於10.34港元/股，市值只剩下576億港元，相當於五年前的零頭了。

　　海底撈的高光時刻，就是在市值攀上歷史性高位的2021年。

　　2018年港股上市以後，從資本市場上圈到錢的海底撈，瘋狂擴張，迅猛開店。

　　到2021年，海底撈的門店數量，從上市前的273家，增長到了1443家。

　　形勢幾乎是在2022年這一年時間裏，急轉直下。

　　海底撈的股價，遭遇了斷崖式下跌——

　　它的市值，從2021年初的4500億港元，跌到了2022年初的856億港元。

　　三四千億的市值蒸發掉，海底撈只用了一年時間。

　　到2022年，它的門店數量，已經減少到了1349家。

　　張勇不得不啓動了啄木鳥計劃——

　　關店，收縮，降成本。

　　當時他自己承認，過去快速擴張的戰略判斷，出現了錯誤。

　　海底撈的變革有成效，但資本神話已經破滅了。

　　到現在，它的市值一直在低位徘徊，再也沒能漲回去。

　　今年上半年，海底撈營收223億，增長了8%；

　　到手淨利潤18億，跟去年同期基本持平。

　　從財務報表上看，海底撈還在增長。

　　偏偏就在這個時間點上，老闆娘選擇了大把套現。

　　而且是折價賣。

　　今年五月份，張勇啱啱自掏腰包1.5億港元，在二級市場上增持了1135萬股股票，每股價格13.39港元。

　　老闆的意圖很明顯，通過二級市場的增持，把股價拉起來。

　　但海底撈陷在坑裏，爬不起來，相比四個月前張勇的增持價格，股價還往下掉了點。

　　四個月前，老闆張勇掏錢增持拉股價；

　　四個月後，老闆娘舒萍折價轉讓股票，一把套現24億，直接砸盤。

　　張勇增持的時候，海底撈在公告裏白紙黑字，寫得明明白白——

　　「其對集團的整體發展前景及潛在增長充滿信心，不排除可能在適當時候進一步增持公司股份。」

　　老闆娘的這次減持，海底撈在公告裏又說了——

　　「此次出售，純粹出於其自身資金需要及財務安排而作出，是股東層面的私事。」

　　「其與集團的業務、運營、財務狀況或發展前景，沒有任何關係。」

　　反正一句話——

　　老闆在二級市場增持是看好，老闆娘在二級市場減持套現也是看好。

　　既然這麼看好，為什麼要大手筆減持。

　　還選在股價最低迷的時間點，而且是折價賣出。

　　這就不只是個態度了，還有24億的真金白銀。

　　最近，財政部、稅務總局聯合出台了一項政策——

　　收緊對離岸信託的稅收規則。

　　這次大手筆減持海底撈的SP NP Ltd．，就是舒萍通過瑞士銀行設在英屬維京群島的海外家族信託控制的一家企業。

　　海底撈的主要門店和業務，是在中國境內；

　　但控制上市公司的股權架構，是搭在海外的家族信託下面。

　　這些老闆利用離岸信託的稅收優惠，只要不把錢分配回國內，就能長期遞延交稅。

　　在出台離岸信託徵稅新規以後，就變成穿透徵稅了——

　　不管資產名義上是不是放在海外信託，誰實際控制，就向誰收稅，統一20%的個稅。

　　過去，海外信託不分錢就不用交稅。

　　如今，這條路被阻斷了。

　　有人說，老闆娘舒萍這次減持套現，大概率跟離岸信託徵稅新規有關。

　　儘管張勇夫婦是新加坡國籍，但稅法看的不是護照——

　　只要家庭、企業、重大經濟利益、長期管理重心在國內，依然會被認定為稅務居民，個人所得都需要交稅。

　　這幾年，海底撈一直維持着很豐厚的現金派息——

　　2023年，現金派息42億，派息率93%；

　　2024年，現金派息46億，派息率97%；

　　2025年，現金派息36億，派息率88%；

　　上半年，上市公司已經決定派息18億，派息率103%。

　　過去三年半時間裏，海底撈向股東們派發的現金紅利，超過141億。

　　它把賺到手的利潤，幾乎全都分掉了。

　　很長一段時間，張勇夫婦持有上市公司50%的股份。

　　這次老闆娘減持4.65%的股票以後，夫妻倆的持股降至45.49%，大股東地位不變。

　　按照持股比例計算——

　　這些年，光是現金派息，上市公司就有70多億的現金，流進了張勇夫婦設在英屬維京群島的家族信託。

　　離岸信託徵稅新規正式落地，給了國內這些老闆們三個月的過渡窗口期——

　　主動申報補繳，免收滯納金，逾期會加收滯納金、處罰。

　　現在，老闆娘要減持套現，賣股票籌錢了。

　　這些年，上市公司有大幾十億現金派息，流向了海外家族信託。

　　如今也要吐點出來，打回到稅務部門的賬戶上了。

　　錢，不是你想分就能分的了。