經歷7月動量股歷史性暴跌後，亞洲機構投資者對AI相關交易的熱情已大幅降溫，但高盛認為市場當前的謹慎情緒已矯枉過正。

據追風交易台，高盛FICC與股票部門合夥人John Flood在完成為期一周的亞洲客戶調研後，於9月10日發布報告指出，亞洲投資者目前對AI交易普遍持懷疑態度，這與7月份大幅回撤留下的"心理創傷"密切相關。

高盛自營經紀數據顯示，儘管遭遇7月回撤，亞洲對沖基金年內仍錄得約21%的正回報。Flood認為，多項定位與情緒指標均顯示，投資者當前的謹慎程度已超出基本面所能支撐的水平。

Flood同時提出一個關鍵判斷：美洲投資者可能低估了中國AI開源模型的實際採用速度，而亞洲投資者則可能高估了這一速度，最終結果或將落在兩者之間。他還指出，即將到來的IPO管線有望成為機構與散戶重新積極入市的催化劑。

亞洲對沖基金7月重創，謹慎情緒蔓延至整個市場

Flood在報告中描述，此次亞洲調研中，他對當地投資者對AI交易的普遍謹慎與懷疑態度感到"震驚"。7月的動量股歷史性回撤令大量亞洲對沖基金年內收益大幅縮水，部分基金單月損失超過20個百分點的年內漲幅。

這一經歷在市場參與者中留下了明顯的"心理創傷"。Flood指出，在7月歷史性動量回撤以及8月表現平淡之後，他觀察到投資者普遍缺乏主動進攻的意願。在與客戶的每一次對話中，地緣政治、利率和通脹方面的擔憂都被反覆提及，倉位與情緒指標均處於低迷狀態。

多項數據指向倉位過輕，看空情緒偏高

高盛列舉了一系列定位與情緒指標，支撐其"市場過度謹慎"的判斷。

在情緒層面，個人投資者情緒持續處於看跌區間，高盛情緒指標已回落至負值區域，為3月以來最低水平。納斯達克100指數期貨空頭頭寸自6月中旬以來上升35%，標普500成分股的平均空頭興趣也處於偏高水平。

在機構倉位層面，高盛自營經紀數據顯示，美國基本面多空策略基金的總槓桿率與淨槓桿率分別為207%和49.8%，分別處於過去一年的第20和第6百分位，以及過去三年的第59和第10百分位。美國基本面多空比率已回落至接近"解放日"低點的水平。

在科技與AI板塊，美國信息技術股的總配置與淨配置在6月觸及五年高點後大幅下滑，目前分別處於過去一年的第43和第71百分位。高盛美國廣義AI股票籃子（GSTMTAIP）的多空比率降至3.54，低於一年高點4.27，處於過去一年的第38百分位。

共同基金方面，儘管現金餘額佔總資產比例偏低，但以絕對名義金額衡量仍高於歷史均值。AI相關股票在共同基金組合中的權重雖有所提升，但仍明顯落後於指數權重，基金整體對AI敞口股票處於顯著低配狀態。二季度期間，大多數共同基金削減了"Magnificent 7"各成分股的持倉，其中對Alphabet（GOOGL）和Meta（META）的減持幅度最為突出。

Q2盈利強勁，基本面支撐與情緒背離

Flood強調，當前的謹慎情緒與企業基本面之間存在明顯背離。

2026年二季度，標普500指數每股收益按年增長約30%（剔除部分私人投資股權相關的"其他收入"）。超大規模雲計算商及受益於其資本開支的AI基礎設施企業盈利按年增長54%，貢獻了標普500當季約50%的每股收益增長。

值得注意的是，市場其餘部分的盈利增長同樣強勁且呈加速態勢。剔除受油價上漲提振的能源板塊後，標普500其餘成分股的每股收益按年增長達14%，顯示盈利改善具有較強的廣度。

期權市場信號：市場並未"滿倉"，上行保險需求隱現

高盛同事Brian Garrett的觀察進一步佐證了上述判斷。他指出，每當標普500指數嘗試突破新高時，市場便迅速湧現出質疑盤中強勢的聲音；標普500的反彈波動性幾乎是下跌波動性的兩倍；標普500看漲期權引伸波幅與現貨價格的實現相關性明顯偏高。Garrett認為，這些均不是一個"滿倉"市場應有的行為特徵，即將到來的會議季可能進一步放大這一動態。

從期權結構來看，單股看漲偏斜與看跌偏斜的對比同樣印證了市場的謹慎基調——部分投資者正在購買"以防萬一"的上行保險，而非主動加倉押注上漲。Flood認為，上述信號綜合來看，當前市場的防禦性定位為潛在的上行行情提供了空間，尤其是在高知名度IPO落地和強勁盈利季的雙重背景下。