業績韌性凸顯，盈利大幅改善，核心利潤恢復雙位數增長，並探索打造新增長點，網龍（00777）交出一份穩健成績單。

智通財經APP了解到，近日網龍發布2026年上半年財報，收入20.9億元，其中游戲及應用服務收入約16億元，按月錄得增長；盈利能力持續改善，毛利潤14.6億元，毛利率69.9%，按年提升0.4個百分點，經營利潤1.4億元，按年增長24.1%，經營利潤率6.89%，按年提升2.0個百分點。

實際上，上半年該公司「遊戲+教育」兩大業務全面深化「AI+」戰略，在雙輪驅動下保持業績韌性，盈利質量顯著提升。與此同時該公司探索全新AI業務，「目魚AI」已正式在國內外市場同步上線測試，開啓全新增長賽道。

網龍積極提升回報股東，在今年3月，公布未來12個月股東回報總額不低於6億港元的計劃，並穩步落實。上半年已派息2.38億元，每股0.5港元，全年預計股東回報率接近15%。截至2026年6月，該公司持有現金及可變現投資約18億元，充裕的現金儲備支撐兩大業務擴張以及AI領域探索，同時也為股東回報計劃帶來保障。

全面AI戰略，兩大主賽道經營韌性

上半年，在全面擁抱AI的戰略下，網龍兩大業務賽道表現韌性，其中游戲及應用服務業務呈現回暖態勢，上半年該業務實現收入15.9億元，按月增長3.1%，收入貢獻76%，Mynd.ai收入5.1億元，收入貢獻24%。

在遊戲領域，該公司深化AI應用等核心戰略舉措取得了積極成效，收入按月錄得增長。在AI賦能下，旗艦長青IP經營韌性凸顯。

其中《魔域》產品內容產出按年提升10%以上，魔域IP平均月活躍用戶數突破300萬，按年增長24.1%、按月增長15.8%，且連續5個半年度實現按月增長，推動魔域IP收入按月增長3.7%；英魂之刃IP的端遊收入按年增長4.4%，連續7個半年度實現按年增長，與小黃鴨IP的聯動獲得年輕用戶積極反饋，帶動整體淨消費按月大漲37.1%。

下半年該公司將依託AI打造內容生產與內容運營一體化的閉環，並在AI肉鴿、AI文旅、AI短劇等具備知識沉澱的領域持續嘗試，同時利用AI生產線，計劃拓展魔域、英魂之刃IP的海外多語種版本，並推出魔域、征服IP多個特色版本。此外，該公司積極探索「遊戲+文旅」模式，與各地文旅持續深化合作，在AI助力下將文旅內容深入植入遊戲玩法，提升用戶活躍度及粘性。

而美國上市的子公司Mynd.ai積極應對行業調整，按年減虧35%以上，通過整合Merlyn Mind和Augment Me的前沿AI技術，提升課堂場景下軟硬件全生態體系的互動體驗，同時通過服務與SaaS業務持續構建經常性收入，該收入按年實現增長。公司發布了面向高端市場的AP10及面向價值市場的產品組合，AP LE產品主要面向美國以外預的新興市場，全球超100萬間教室構成公司部署AI服務的龐大用戶基礎。

探索全新AI業務，開闢新增長曲線

除了兩大主賽道外，網龍探索全新AI業務，在應用服務領域打造新增長點。該公司自研的目魚AI，以AI Agent為技術底座打造多場景AI應用生態，為工作、學習、創作與設計提供全新的AI應用範式。上半年目魚AI圍繞內容創作和教育等AI應用細分場景進行了系統調優，持續推進該產品迭代及應用場景拓展。

目魚AI是AI員工生態平台，賦能千行百業，商業模式覆蓋B2C、B2B與B2G，且在內部遊戲與教育兩大主賽道全面採用。

如在遊戲領域，上半年上線269個崗位的AI員工，AI員工工作量在整體工作量中的佔比已提升至35%-40%。以《英魂口袋版》為例，AI員工可針對100多個國家同步製作並推送投放素材，在與傳統人工投放團隊的A/B測試中，AI已在部分領域超越人工團隊，發現了人工團隊未發現的國家級機會。

可見，目魚AI將憑藉在場景資源以及運營上優勢，將數據沉澱為行業知識，形成「私域護城河」，不斷穩固核心競爭力。而外部市場拓展將借鑑主賽道的成功經驗，目前市場基本無競品，在供給稀缺性下客戶依賴度高，國內+海外同步推進有望開闢新的增長曲線。

此外，網龍投資業務將迎來收穫期，該公司聚焦AI領域，旗下的創奇思與中科聞歌的戰略合作進一步加深，開始為港澳市場的本地企業開發AI行政管理、客戶關係管理等多種應用，正在合作打造科學研究領域大模型磐石以及企業級安全Agent平台龍工的國際版。該等業務穩步推進，規模商業化有望帶來業績增長貢獻。

盈利能力顯著改善，低估值高股息率驅動估值迴歸

網龍全面AI戰略不僅保持了業務的韌性，打造新增長機遇，同時通過AI賦能經營質量全面提升，盈利能力顯著性改善。期間該公司毛利率69.9%，按年提升0.4個百分點，穩中有升，其中游戲及應用服務分部毛利率超過80%，保持在高位水平，Mynd.ai毛利率27.7%，按年提升2.3個百分點。

該公司目魚AI已全面應用於兩大業務提質提效，上半年經營開支按年下降約18%，歸母淨利潤按年增長20%，經調整股東淨利潤2.5億元，保持穩健。

數據來源：公司財報

分業務看，遊戲及應用服務經營開支按年下降14.4%，其中研發開支下降23.4%，主要為的AI員工矩陣在研發、運營、維護等多個環節進一步顯著提升了整體效率，分類經營利潤4.61億元，連續兩個半年度按月上漲。而Mynd.ai盈利改善明顯，期間經營開支下降29.6%，三項費用率均優化，銷售費用率下降1.1個百分點，研發費用率下降1.37個百分點及行政費用率下降3.56個百分點，使得分類經營虧損按年縮窄35%，淨虧損縮窄30.8%，經調整的EBITDA大幅改善53.7%，下半年有望實現盈虧平衡。

綜合來看，總結來說網龍有三個亮點：一是AI賦能逐步釋放，遊戲及應用服務業務按月實現增長，旗艦IP表現強勢，教育業務持續推進轉型提升經營質量；二降本增效顯著，兩大主賽道費用優化盈利能力顯著提升；三是出現新增長變量，推出「目魚AI」從內部應用到外部產品化，將重塑增長引擎。

目前網龍估值較低，PB值僅為0.7倍，股東回報率接近15%，隨着主賽道業績修復，以及新增長變量釋放業績，估值有望得到迴歸。