金吾財訊 | 港股煤炭股整體承壓，截至發稿，南戈壁（01878）跌3.83%，MONGOL MINING（00975）跌2.65%，力量發展（01277）跌2.58%，首鋼資源（00639）跌2.58%，兗煤澳大利亞（03668）跌2.52%。山西證券研究指，安監環境嚴格約束供給釋放，83號文至84號文將供應收縮焦點從民企轉移至國企，供給收縮對煉焦煤衝擊更大。煤價短期仍有上行動力，但要關注政策容忍度，基本面拐點到來前煤炭股仍有支撐。信達證券重申，煤炭板塊的底層投資邏輯已發生根本性切換，投資視角不應侷限於短期現貨價格波動的波段博弈，板塊核心投資價值將依託中長期系統性估值抬升持續兌現，核心驅動邏輯主要體現在四大維度，同時疊加資金面共振加持。其一，頂層能源規劃明確了煤炭在我國能源體系中的基礎保障與系統調節核心作用，從制度層面錨定了煤炭的戰略資產屬性，有效修正了市場長期以來對行業的認知偏見，重塑行業估值根基。其二，中長期來看，煤價將圍繞合理區間平穩震盪，行業整體呈現高景氣、長周期、高壁壘的發展特徵，板塊上市公司具備高業績確定性、高現金流、低負債率、高派息的優質屬性，是資本市場稀缺的優質防禦配置資產。其三，當前全球宏觀環境多重變量交織，全球貨幣政策趨於寬鬆、美元信用持續弱化，疊加AI產業崛起催生全新資源投資需求、礦產資源供給剛性凸顯、全球能源安全戰略優先級提升、資源保護主義抬頭等多重因素共振，煤炭礦產資源價值有望重估，行業業績具備充足向上彈性。其四，頭部優質煤企依託先進合規產能、優異的資源稟賦、安全穩定的開採條件與低位開採成本，疊加成熟完善的一體化產業鏈佈局，盈利穩定性與確定性大幅領先行業，有望持續享受估值溢價。此外，市場風格逐步均衡切換，前期成長賽道資金擁擠度較高，而煤炭板塊機構長期低配、倉位風險已充分釋放，在紮實基本面的支撐下，板塊有望迎來資金再配置行情，進一步催化板塊行情上行。