來源：能源研發中心
後市觀點
慌了，恐慌了！
油價的表現開始超出越來越多投資者的預期，9月9日布倫特原油期貨再一次站上每桶100美元，為7月24日以來首次突破該整數關口，中東現貨市場表現更加強勢，中東原油基準阿曼和迪拜的現貨溢價跳漲至每桶30美元，創下3月底以來最高水平。火熱的表現反映出隨着地緣發酵原油市場再次透出恐慌情緒。
Fluxofficiats 海通期貨研究所
美伊對船隻打擊力度持續升級，根據報道多艘商船在中東地區持續軍事活動期間遭到火力攻擊，導致船隻失去行動能力，令市場對霍爾木茲海峽石油外運的擔憂急劇升溫，再疊加此前也門胡塞武裝加大對沙特多處能源設施的打擊力度，這引發了市場恐慌，美伊繼續給對方巨大壓力，試圖迫使對方讓步。伊朗宣佈海上新限制區，警告任何未經與伊朗協調而通過該限制區域的船舶將面臨制裁。在施壓同時伊朗伊斯蘭革命衛隊發言人強調，如果敵方希望結束當前局面，必須滿足以下條件：完全停止軍事行動並放棄再次威脅；以色列軍隊從黎巴嫩撤離；解除對也門的封鎖；解凍伊朗被凍結的244億美元資產；停止干涉伊朗的核能力與導彈研發計劃。
不過特朗普當地時間9月9日下午對媒體表示：「我們不尋求（與伊朗談判），稱局勢已經發展得太遠」，但未來仍可能舉行談判。他稱，美國現在對伊朗尋求解決的已不只是核問題，談判桌上還將包括三個月前「不可能擺上桌」的其他議題，特朗普預計對伊朗的戰事將於今年11月美國中期選舉後結束，而油價回落需要比中期選舉更長一點的時間。受美伊衝突持續超預期影響，EIA凌晨公布了最新一期月報其中對油價重心的預測上進行了4美元上調，預計2026年布倫特原油均價91美元。
地緣風險持續升級，尤其是對石油設施及海峽周邊油輪的打擊力度增加，引爆了市場對中東出口的擔憂，中東原油再次大幅走強，遠強於歐美市場，再疊加運費、保險等進口成本的持續走強，SC原油匹配了中東原油的強勢表現，成為全球最強的基準油價，近端合約已經將800元列入上漲目標，市場進入明顯的恐慌情緒化階段。已經有交易所開始發布風險警示函，提醒投資者注意國際形勢複雜多變，地緣相關的部分能化品種的不確定性因素較多，價格波動加大，當前位置注意加強風險控制，謹慎參與。
每日動態
【1】WTI主力原油期貨收漲3.02美元，漲幅3.25%，報96.05美元/桶；布倫特主力原油期貨收漲3.29美元，漲幅3.36%，報101.21美元/桶；INE原油期貨收漲7%，報773.1元。
【2】美元指數跌幅0.08%，報98.79；港交所美元兌人民幣跌幅0.05%，報6.7038；美國十年期國債跌幅0.32%，報107.06；道瓊斯工業指數跌幅0.77%，報52380.66。
近期要聞
【1】【中東基準原油現貨溢價飆升至每桶30美元，衝突溢價全面重估】
⑴ 周三中東原油基準阿曼和迪拜的現貨溢價大幅攀升至每桶30美元，創下3月底以來最高水平，地區衝突持續激化令市場對霍爾木茲海峽石油外運的擔憂急劇升溫，布倫特原油期貨同步站上每桶100美元，為7月24日以來首次突破該整數關口。
⑵ 伊朗革命衛隊宣佈向美軍駐約旦基地發射彈道導彈並攻擊10艘船隻，此前美軍聲稱摧毀5艘伊朗油輪，軍事對抗顯著升級直接推升了所有途經海灣水域的運輸風險溢價，阿聯酋國家石油公司高管指出，額外戰爭風險保費和貨運保險成本大幅攀升導致通行成本急劇膨脹。
⑶ 現貨交易中，現金迪拜較互換的溢價單日走闊逾8美元至每桶30.62美元，阿曼對迪拜的價差也擴大至30.80美元，英國海上貿易運營機構確認，昨夜海灣北部及阿曼灣多艘商船在軍事活動中遭火力襲擊致其航行能力受損。
⑷ 後續關注海峽實際通行量是否因保險成本飆升而進一步萎縮，以及主要消費國是否啓動應急儲備釋放機制來平抑極端溢價，短期內地緣風險主導的價格發現仍將維持高波動特徵。
【霍爾木茲驟降百美元油價，地緣風險重塑能源版圖】
⑴ 最新航運數據顯示，周二霍爾木茲海峽僅有6艘商品運輸船通過，較前值9艘明顯下降，且低於近10日約12艘的平均水平，該數據未計入關閉定位系統隱匿航跡的船隻。
⑵ 這處位於波斯灣南端的關鍵水道，在2月底伊朗戰爭爆發前日均通行約125艘大型商船，承載全球近兩成原油與液化天然氣日供應量，而自7月中旬美國重新實施封鎖後，伊朗原油出口實際已陷入停滯。
⑶ 周二地緣衝突顯著升級，也門胡塞武裝對沙特多座城市發動打擊，美軍襲擊多艘伊朗油輪，伊朗則對美軍在約旦基地實施報復，多重攻擊事件疊加能源供應中斷憂慮，推動油價攀升至每桶100美元上方。
⑷ 機構報告顯示，美軍在阿曼灣及伊朗哈爾克島附近共使5艘伊朗關聯油輪失去作業能力，同期紅海曼德海峽通行量為25艘，略低於近10日均值27艘，包含多艘蘇伊士型和阿芙拉型油輪。
⑸ 當前海峽通行數據折射出地緣溢價持續發酵，市場對供應中斷的恐慌情緒主導短期走勢，後續需緊盯霍爾木茲通行量能否企穩以及主要消費國的戰略儲備響應節奏，這將是判斷油價是否高位築頂的關鍵變量
【2】【霍爾木茲海峽原油流量數據迷霧重重，不確定性持續推升油價風險溢價】
⑴受伊朗支持的胡塞武裝再度襲擊沙特能源設施、伊朗警告將對美國發動「經濟戰」影響，布倫特原油站上100美元/桶，創7月24日以來新高。霍爾木茲海峽已成為美伊對峙核心焦點，當前市場各方對海峽原油通行量測算結果差異巨大。
⑵戰前霍爾木茲海峽原油日運量穩定在約2000萬桶，約佔全球石油消費量五分之一。如今大量油輪關閉船舶應答器「隱形通航」，疊加美方要求商業衛星公司延遲海灣區域影像，海峽真實運量難以精準統計，分析師依靠衛星圖、港口記錄、油輪喫水、煉廠收貨等多維度數據反向推演。
⑶美方與航運數據機構Kpler測算值出現明顯分歧：美國能源部長稱8月31日海峽有超1700萬桶原油通行；Kpler則認為當日僅約600萬桶，其估算8月海峽原油日均流量約430萬桶，9月前六日接近500萬桶，近期通行量再度快速下滑。部分差異源於統計口徑不同，隱形油輪也會造成實際運量高於估算值。
⑷這種信息缺失本身已經成為油價核心影響因素，市場持續計價地緣風險溢價，該溢價或將在油價中維持數月，只有美伊對峙局勢緩和，市場才能獲取清晰的流量數據。伊朗經濟受戰事與出口封鎖承壓，但仍保有擾動海峽航運的能力，近期還計劃在海灣劃定新限制水域，不確定性仍將延續。
【3】【全球最大油品交易商警告：煉廠滿負荷運行，全球柴油汽油庫存持續枯竭】
⑴全球最大石油交易商維多集團發出警示，儘管全球煉廠已經處於極高開工負荷，但全球汽油、柴油可供給量持續下降。長期滿負荷運轉會放大大型煉廠設備故障停工風險，一旦出現停機，成品油市場將遭受重創，歐洲所受衝擊尤為突出。即便原油供給過剩，若俄、中東地區煉廠的生產障礙無法解決，全球仍會面臨燃料短缺，瓶頸集中在煉油環節。
⑵維多集團首席執行官拉塞爾·哈迪表示成品油市場緊張且彈性不足，庫存幾乎觸底並持續消耗。美伊衝突、俄烏局勢擾動全球油品供給，烏克蘭無人機持續打擊俄羅斯煉廠，削減俄柴油、汽油出口；疊加俄羅斯實施柴油出口禁令，2026年原油期貨漲幅超60%，成品油漲幅更高。美國原油產量創歷史新高、煉廠滿負荷生產，但餾分油庫存處於25年同期低位，柴油零售均價創紀錄。
⑶裂解價差大幅飆升，煉廠加工原油生產成品油的利潤顯著走高。非洲最大的尼日利亞丹格特煉廠開足馬力生產，向歐洲輸送柴油與航空煤油，日加工原油70萬桶，該煉廠產能可加工多種原油、優先生產高價值油品，助力彌補中東成品油出口下滑缺口，但產能仍不足以滿足歐洲全部需求。
⑷哈迪指出，霍爾木茲海峽原油流量或可維持現有煉廠運轉，但中東、俄羅斯各減少約200萬桶/日成品油出口，成品油危機比原油危機更為嚴峻。行業高管認為全球煉油體系彈性不足，設備長期高負荷運行極易故障；科威特石油高管預警，西北歐或將迎來嚴峻冬季，燃料短缺風險啱啱開始，船用燃料油或在三季度出現供給缺口
