截至2026年8月2日的2026財年第二季度，Core & Main (NYSE: CNM) 錄得淨銷售額21.45億美元，按年增長2.5%；稀釋後每股收益（EPS）為0.77美元，按年增長10.0%。收購、定價和銷量的提升支撐了銷售額，而銷售、一般及行政費用（SG&A）的下降以及總股本的減少，推動收益增速超越營收，儘管毛利率略有下降。

核心業績數據

在銷量、定價和收購的貢獻下，營收增加了5200萬美元。毛利增速略慢於銷售額增速，使毛利率下降10個點子至26.7%，而非GAAP調整後EBITDA利潤率達到12.8%。

營業利潤和淨利潤的增速均高於營收。稀釋後每股收益的增速更高，這既反映了收益的增長，也反映了股票回購後A類普通股股數的減少。

產品和終端市場表現

各產品類別的表現不盡相同。由於收購，管道、閥門和管件的銷售額有所增長，而雨水排水產品的銷售額基本持平。消防產品得益於銷量和銷售價格的雙雙提升，智能公用事業產品的銷售額增長則主要受定價推動。

管理層將市政需求描述為增長動力來源。消防和大型資本項目（包括水處理廠和數據中心）也實現了增長，有助於抵消更廣泛的參差不齊的整體需求環境。

成本舉措與回購推動每股收益增速超越銷售額

儘管營收增長，但SG&A費用下降0.3%至3.01億美元。SG&A佔銷售額的比例從14.4%改善至14.0%，這主要得益於近期採取的成本舉措和可變薪酬的降低。這些利好被較高的分銷成本以及對新設據點和銷售計劃的投資所部分抵消。

這種費用控制推動營業利潤增長了6.6%，遠高於2.5%的銷售額增幅。股票回購為每股收益提供了進一步提振：用於計算EPS的稀釋後股數從1.983億股降至1.934億股，降幅約為2.5%。因此，稀釋後每股收益增長了10.0%，增速快於營業利潤和淨利潤。

現金流、流動性與資本分配

季度經營性現金流為6200萬美元。2026財年前六個月，經營性現金流從1.11億美元增加至1.44億美元，反映出淨利潤增加、稅費支付減少以及營運資金變動，但被較高的利息支出所部分抵消。

季度末現金及現金等價物為3.12億美元，高於財年初的2.20億美元。同期，應收賬款增至14.39億美元，存貨增至11.37億美元，應付賬款增至8.15億美元。

淨負債為21.66億美元，而去年同期為22.53億美元。Core & Main在其高級資產抵押循環信貸設施下無未償還借款，扣除信用證後擁有約12.26億美元的可用借貸額度。

該公司在本季度花費1.69億美元回購了370萬股股票，並在季度結束後又花費1100萬美元回購了30萬股。截至公告發布，本財年公開市場回購總計近2.70億美元，共計570萬股。Core & Main還在2026財年開設了七個新設據點，其中包括本季度期間及之後開設的兩個。

2026財年業績指引

Core & Main重申了最初於2026年3月發布的全年展望。維持不變的指引預計銷售額增長2%至3%，非GAAP調整後EBITDA利潤率為12.2%至12.4%。

管理層對前景的信心基於市政需求、消防與大型資本項目的增長，以及收購項目儲備中的機遇。

投資者需要關注的風險

• 需求參差不齊：市政基礎設施和大型項目提供了支撐，但雨水排水產品的銷售持平，管理層將整體需求環境描述為參差不齊。
• 收購依賴與執行：收購推動了管道、閥門和管件的增長，而上半年的營收增長主要與收購相關。因此，未來的業績在一定程度上取決於尋找並整合合適的目標。
• 利潤率壓力：季度毛利率下降了10個點子，更高的分銷成本和增長性投資部分抵消了成本控制舉措。產品成本與定價之間差距的擴大可能會對盈利能力施加壓力。
• 營運資金需求：應收賬款和存貨自本財年初以來有所增加。儘管上半年經營性現金流有所改善，但營運資金的持續擴張可能會佔用用於收購、業務拓展、償債或股票回購所需的現金。

總結

Core & Main在收購、銷量和定價的共同推動下實現了2026財年第二季度營收的適度增長，而成本控制和股票回購則推動每股收益的增速明顯快於銷售額。市政、消防和大型項目的需求對本季度業績形成了支撐，但毛利率壓力和其他領域的喜憂參半狀況仍不容忽視。投資者應關注下半年的有機需求、收購貢獻、營運資金轉化，以及該公司是否能保持在其重申的全年利潤率和現金流指引區間內。

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