FX168財經報社(亞太)訊 美國勞動節假期結束後，華爾街迎來一個明顯偏弱的9月開局。隨着傳統上表現較差的9月正式進入交易階段，美股周二(9月8日)普遍下跌，市場風險偏好明顯降溫。

道瓊斯工業平均指數周二下跌628點，跌幅1.2%，創8月20日以來最大單日點數和百分比跌幅。根據道瓊斯市場數據，道指過去7個交易日已有5天下跌，目前較8月5日創下的歷史收盤高點回落約2.9%。

標普500指數下跌0.6%，納斯達克綜合指數下跌0.3%。與此同時，被稱為華爾街「恐慌指數」的Cboe波動率指數（VIX）上升逾過8%，顯示經歷夏季低波動後，市場對未來一個月震盪加劇的預期正在升溫。

Nationwide Investment Management Group首席市場策略師Mark Hackett表示，目前市場給人的感覺是，「賣出似乎比買入更容易」。

他指出，投資者結束假期回到市場後，面對的利空因素明顯增加，包括美加貿易關係惡化以及伊朗戰爭再度升級。與此同時，美國基準油價今年以來已經上漲約64%，突破每桶94美元，進一步推高市場對通脹的擔憂。

Hackett認為，這種謹慎情緒可能至少持續到周五公布的美國8月消費者價格指數（CPI）。如果通脹數據再次偏熱，可能進一步強化聯儲局在本月啓動自2023年以來首次加息的理由。

聯儲局被逼到「牆角」？

市場對周五CPI的緊張情緒正在迅速升溫。

Manulife John Hancock Investment Management聯席首席投資策略師Emily Roland表示，目前市場核心幾乎全部集中在通脹上，而周五數據將成為最重要的判斷依據。

她認為，在新任聯儲局主席Kevin Warsh領導下，聯儲局在9月15日至16日會議結束時可能需要批准加息。「我認為他們不得不這麼做，」Roland表示。

她指出，如果聯儲局選擇繼續按兵不動，美元可能明顯走弱，進而推高美國進口商品價格，並再次增加通脹壓力。

與此同時，今年夏季長期美國國債已經遭遇明顯拋售。如果聯儲局不採取行動，長端債券跌勢可能進一步加劇，從而繼續推高收益率和全社會資本成本。

目前，美國10年期國債收益率接近4.80%，30年期收益率約為5.25%，均處於過去20年來的相對高位。

美國財政部預計將在周三至少把10年至30年期長期國債回購規模提高一倍，作為穩定債券市場、限制收益率進一步上升的一部分措施。

Roland表示，沃什在8月底傑克遜霍爾全球央行年會發表鷹派講話後，市場對其抗擊通脹決心的信心明顯提高，因此他現在「某種程度上必須兌現此前的信號」。

根據CME FedWatch工具，周二市場預計聯儲局9月加息一次的概率約為60%；到12月再次加息的概率約為36.7%。

美股高估值開始遭遇考驗

在聯儲局今年一直維持利率不變的背景下，標普500指數2026年以來累計上升逾過12%。

美國企業盈利強勁增長，也推動這輪上漲從科技股、芯片股和高動量股票，逐漸擴散到更廣泛的市場。其中，人工智能投資浪潮中直接受益的「收款方」表現尤其突出。

費城半導體指數今年以來累計上漲接近68%，成為2026年表現最強勁的市場板塊之一。

不過，市場內部結構已經開始發生變化。追蹤美國高動量股票的iShares MSCI USA Momentum Factor ETF，在今年夏季見頂後持續承壓。其成分股包括美光科技、AMD、英特爾、埃克森美孚以及卡特彼勒等此前表現強勁的股票。

這表明，此前最受資金追捧的動量交易已經不像年初時那麼順暢。

AI「燒錢模式」開始遭遇高利率挑戰

另一個明顯變化，是投資者對AI「超大規模雲計算公司」的態度開始降溫。

為了建設數據中心和AI基礎設施，這些企業正在發行規模龐大的債券和股票進行孖展。而隨着債券收益率持續上升，這種高度依賴外部孖展的歷史性資本開支浪潮，成本也在不斷提高。

更高的利率意味着，企業必須為數據中心、芯片採購、電力基礎設施以及其他AI投資支付更高的孖展成本。

在此前市場高度樂觀時，投資者願意為AI相關企業支付高估值；但隨着資本成本提高、回報周期拉長，市場開始重新評估這些公司的盈利兌現速度。

Hackett表示，投資者心態已經發生變化，市場情緒也隨之改變。

與此同時，距離美國中期選舉越來越近，圍繞大規模數據中心建設的政治反對聲音也在增加，不僅來自部分政界人士，也來自普通選民。

他說：「當所有人都站在你這一邊時，買入一家高速增長公司的股票要容易得多。」

9月市場真正考驗纔剛開始

目前，美股面臨的是多重宏觀壓力同時迴歸。

一方面，油價上漲正在重新推升通脹；另一方面，美債收益率處於高位，企業孖展成本上升；與此同時，聯儲局是否會在9月啓動加息，仍存在較大不確定性。

在這種背景下，市場此前由盈利增長和AI熱潮推動的上漲邏輯，正在逐漸讓位於對利率、通脹和資本成本的重新定價。

周五CPI將成為下一道關鍵關口。如果通脹繼續偏熱，聯儲局9月加息概率可能進一步上升，美債收益率也可能繼續承壓；反之，如果CPI明顯降溫，可能暫時緩解市場對緊縮政策和高利率的擔憂。

對於啱啱進入傳統弱勢月份的美股來說，9月真正的考驗或許才啱啱開始。