TradingKey - 美東時間9月9日，谷歌（GOOGL）宣佈將在2027至2028年向芬蘭投資至少130億歐元（摺合約151億美元），用於AI及數字基礎設施、清潔能源和相關配套項目。這是谷歌迄今在歐洲規模最大的單筆投資。

截止發稿，谷歌股價盤前下跌0.82%。

【來源：TradingView】

【來源：Google】

投資覆蓋Hamina、Kajaani、Muhos和Vaala四地，包括新的數據中心及相關配套基礎設施建設，為Gemini、搜索、地圖和YouTube等服務提供支持。

谷歌預計，在2027至2028年的初期建設階段，相關投資每年平均可為芬蘭GDP貢獻36億歐元，並支持超過3.7萬個就業崗位；設施投入運營後，每年預計支持約7000個就業崗位。

能源方面，谷歌已與芬蘭能源公司Fortum簽署為期22年的核電購電協議，以支持Loviisa核電站延壽，並增加陸上風電採購，同時簽約一套94MW電池儲能系統。

谷歌還將與Fingrid等機構合作，利用當地現有電網容量和無碳能源，減少新增電網投資並增強電力系統韌性。

Alphabet資本支出指引升至1950億至2050億美元

谷歌的母公司Alphabet的基礎設施投入仍在快速增加。2026年第二季度，公司資本支出達到449億美元。7月，Alphabet將全年資本支出指引上調至1950億至2050億美元，高於市場此前約1860億至1870億美元的預期。

Alphabet 2025年全年資本支出約為914億美元。以2026年指引中值2000億美元計算，今年資本支出規模約為去年的2.2倍。

高投入已經明顯影響現金流。第二季度，Alphabet經營現金流約391億美元，而資本支出達到449億美元，自由現金流降至負59億美元。這也是Alphabet首次出現單季度自由現金流為負。美銀證券預計，公司2026年全年自由現金流可能為負160億美元。

Google Cloud需求保持高速增長

第二季度，Google Cloud營收達到248億美元，按年增長82%，明顯高於市場預期。

截至6月底，Google Cloud收入積壓訂單達到5139億美元。按照Alphabet披露的口徑，其中略超過一半預計將在未來24個月確認收入，其餘將在更晚時間確認。

超過5000億美元的Cloud積壓訂單顯示，企業客戶已有大量尚未確認的合同需求，也為Alphabet繼續擴充雲計算和AI基礎設施提供了需求基礎。

不過，這些訂單並不等於未來可以直接確認的利潤，新增基礎設施最終能夠帶來多高的回報，仍取決於收入轉化速度、運營成本和資產利用效率。

高資本支出如何影響GOOGL？

短期來看，大規模資本支出已經對Alphabet的自由現金流形成明顯壓力。芬蘭項目將在2027至2028年實施，加上Alphabet在全球持續擴建AI基礎設施，公司高資本支出周期仍將延續。

資本支出上調也成為二季度財報發布後市場關注的焦點之一。7月22日，Alphabet公布二季度財報後，股價盤後一度下跌超過4%。儘管營收和Google Cloud表現強勁，資本支出指引再次上調，仍引發投資者對現金流和投資回報周期的擔憂。

長期來看，這輪投資能否取得足夠回報，很大程度上取決於AI和雲計算需求能否持續轉化為收入和利潤。第二季度Google Cloud收入按年增長82%，截至6月底積壓訂單達到5139億美元，顯示其已有大量尚未確認收入的客戶合同。如果Cloud繼續保持較快增長，新增數據中心和AI基礎設施有望逐步貢獻更多收入和利潤。

Google在此次芬蘭投資中還特別強調當地現有電網容量、無碳能源供應和能源系統韌性。核電、風電和電池儲能等項目，將為新增數據中心提供能源支持，同時增強當地電網的穩定性和韌性。這筆投資也將進一步擴大Google在歐洲的AI基礎設施規模。

華爾街仍看好Alphabet，GOOGL投資者還需關注什麼？

儘管資本支出快速增加，多家華爾街機構仍維持對Alphabet的正面評級。根據StockAnalysis數據，當前華爾街對Alphabet的共識評級為「強烈買入」，平均目標價約428.07美元，隱含約26.51%的上行空間。

【來源：StockAnalysis】

截至9月8日，美銀證券維持「買入」評級和430美元目標價。二季度財報發布後，摩根大通（JPM）維持「增持」評級，將目標價下調至420美元；高盛（GS）維持「買入」評級，將目標價下調至435美元。

對GOOGL投資者而言，接下來需要關注的不只是Alphabet投入多少資金，更重要的是這些投資能否轉化為收入和利潤。Google Cloud能否保持較快增長、Cloud利潤能否繼續提升，以及Alphabet自由現金流何時恢復，將影響市場對這輪大規模AI基礎設施投資回報的判斷。

如果AI和雲業務帶來的收入及利潤增長能夠逐步消化基礎設施擴張帶來的折舊和運營成本，同時資本支出增速趨穩，Alphabet的自由現金流有望改善；反之，如果需求增長放緩而資本支出持續維持高位，現金流和估值仍可能承壓。

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