智通財經APP獲悉，隨着日元匯率的急劇反彈，美元指數接近近七個月來的最低水平，交易員們焦急等待着本周晚些時候美國財政部的美債回購公告以及美國官方CPI統計數據。

衡量美元強弱的基準指數之一——彭博美元現貨指數周三一度下跌0.2%，接近2月18日以來的最低水平。近期美元下跌主要受到日元上漲的推動，日元是該指數成分中權重第二大的主權組成貨幣。日元兌美元匯率則上漲0.5%，將本月累計漲幅擴大至約4%。

這輪「美元貶值」交易浪潮的直接驅動力，是日元走強、相對利率預期變化與政策干預共同壓縮美元多頭的獲利空間。值得注意的是，當前美元跌勢首先體現的是跨幣種倉位與利差重新定價，不能直接據此認定全球儲備資金正在全面撤離美元貨幣。

日元本月已升值約4%，美國財長貝森特又以「我就是外匯莊家」的強硬表態提高了沽空日元的政策風險。日本央行加息預期則為日元提供利率支撐：日本10年期國債收益率已觸及3%，惠譽認為，國內收益率上升可能吸引日本機構將更多資金留在本土。由此推演，日元孖展主導的套息交易(Carry Trade)吸引力下降，平倉過程可能產生買回日元資產、減少海外資產敞口的需求。

美元逼近七個月低點，美國國債回購與通脹數據成為焦點

美國財政部長斯科特·貝森特向交易員們叫板，讓他們試探他推動日元走強的決心，並表示如今自己對市場作出判斷時，實際上是在憑藉內幕信息行事，此後美元再度承壓。這些言論是貝森特迄今最為強硬的表態之一，他正在開展一場不同尋常的行動，試圖讓市場按照他的意願運行。

如上圖所示，貝森特向押注日元下跌的交易員叫板：「我就是莊家」——美元指數料創今年2月以來最低收盤點位。

貝森特也即將揭示，為通過擴大的美債回購計劃遏制美國國債收益率上升，他在初期願意採取多大力度的行動。預計美國財政部將於周三晚些時候公布次日回購操作的規模，回購對象為10至20年期存量美國國債。

「要對市場產生影響，貝森特首輪操作的規模需要超過40億美元;即使首輪操作規模大得多，可能達到80億至100億美元，我們也不會感到意外。」傑富瑞國際歐洲首席經濟學家兼策略師莫希特·庫馬爾表示。

不過，摩根大通的市場研究團隊認為，美國財政部很可能不會進一步提供有關其具體回購操作規模的信息。

交易員也在關注周五公布的美國通脹數據，這可能有助於形成市場對聯儲局下周政策決定的預期。貨幣市場認為，聯儲局加息25個點子的概率約為60%。

期權指標顯示，交易員們總體上仍在短期內看空美元。不過，他們仍認為美元兌歐元和英鎊存在上漲空間，因為高企的能源價格對這兩種貨幣構成尤為明顯的不利看跌因素。在美國與伊朗相互發動襲擊之際，布倫特原油周三升至每桶100美元。

日元反攻、美債回購施壓：美元能否靠CPI扳回一局?

除了日元走強、相對利率預期變化，美債回購是美元面臨的另一項政策變量，關鍵在於實際規模能否超過市場已經計入的預期。

財政部此前宣佈，將10—20年及20—30年期限區間國債的單次流動性支持回購規模，由最高20億美元提高至至少40億美元，安排自9月9日起生效。傑富瑞認為，首輪操作需要超過40億美元才能產生市場影響，甚至可能達到80億—100億美元。

若回購有效壓低美債長端收益率、縮小其相對海外債券的收益率優勢，美元將承受進一步壓力;但回購本身並未改善財政赤字，持續效果仍取決於國債供給與通脹走勢。美元交易的重點是回購引發的收益率變化及其政策信號，而非單純把回購金額理解為等額的美元賣盤。

中東戰事則讓美元走勢呈現明顯的貨幣對分化。美軍打擊伊朗油輪、伊朗實施報復，以及胡塞武裝襲擊沙特能源設施，推動布倫特原油9月9日升至每桶100.07美元。高油價會加重能源進口經濟體的貿易賬單、擠壓實際收入，使歐元和英鎊面臨增長與通脹的雙重壓力;日本同樣承受能源進口成本上升，但加息預期和干預風險目前對日元形成更直接的支撐。因而，美元指數下跌與美元兌歐元、英鎊獲得支撐可以同時出現，押注美元普遍走弱的策略未必能夠覆蓋這種分化。

9月11日的美國CPI，是檢驗美元指數能否重獲聯儲局利率支撐的關鍵。美國勞工統計局確認，8月CPI將在當天美東時間上午8時30分公布;目前貨幣市場已計入約60%的概率，押注聯儲局下周加息25個點子。若核心通脹及服務價格明顯高於預期，市場加息押注可能進一步升溫，通過推高美國短端收益率支持美元反彈;若通脹顯著降溫，加息預期回撤壓力短期限美債收益率之後，則可能與日元走強、回購壓低長端收益率的預期共同加劇美元壓力。