盛新鋰能集團股份有限公司（證券簡稱「盛新鋰能」，002240.SZ）試圖以資本手段解決困擾已久的短板——資源自給率。公司9月8日披露的更新版定增草案顯示，公司將募資額由此前的不超過32億元（人民幣，下同）增至不超過53億元，增幅65.63%，募資用途也有所調整，更新後的募集資金扣除發行費用後用於木絨鋰礦採選尾工程項目及補充流動資金。其中，37.1億元用於木絨鋰礦採選尾工程項目，15.9億元用於補充流動資金。此外，鎖價發行改為競價發行，發行對象也隨之調整。

圖：盛新鋰能自上市以來直接孖展情況 

大筆下注 彌補鋰礦自給率短板

這是盛新鋰能迄今為止啓動的最大規模定增孖展計劃，募資額遠超此前歷次孖展規模。盛新鋰能原證券簡稱為「威華股份」，2008年在深交所上市，主營業務為中（高）密度纖維板的生產與銷售、林木種植與銷售。2016—2017年，盛屯集團採用「協議轉讓+表決權委託+定增認購」三步走策略入主威華股份。由此，福建礦業大佬姚雄傑通過盛屯集團控制盛屯礦業（維權）（600711.SH）和威華股份兩家上市公司，形成「盛屯系」資本版圖。此後，威華股份開啓了一系列資本運作，逐步將主業從人造板/林木切換至鋰電新能源材料。

2020年11月，威華股份更名為「盛新鋰能」，聚焦鋰礦採選、基礎鋰鹽和金屬鋰生產與銷售的鋰電新能源材料，主營產品包括碳酸鋰和氫氧化鋰，核心應用為新能源汽車動力電池及儲能領域。核心資產方面，盛新鋰能擁有四川奧伊諾礦業（業隆溝鋰輝石礦）、津巴布韋薩比星礦山、四川木絨鋰礦（建設中）、阿根廷SDLA鹽湖等鋰礦資源；鋰鹽產能包括致遠鋰業（四川德陽，4.2萬噸）、遂寧盛新（3萬噸）、印尼盛拓（6萬噸氫氧化鋰），金屬鋰產能500噸/年（規劃擴至3000噸）。合計產能13.7萬噸。

圖：盛新鋰能股權結構 資料來源：定增草案

儘管如此，資源自給率不足一直是盛新鋰能的「短板」。公司從未披露過準確的資源自給率，但公司在今年4月7日舉行的業績說明會上表示，公司津巴布韋薩比星礦山產能約佔公司2026年鋰鹽所需鋰礦原料的1/3左右；公司鋰礦原料來源還包括國內奧伊諾礦山和外購礦石、以及部分代工業務。以此測算，公司資源自給率約40%-45%（具體以公司披露的數據為準）。資源自給率不足，也削弱了公司的盈利水平。以2024年為例，碳酸鋰價格跌至7萬-8萬元/噸時，盛新鋰能鋰產品毛利率僅2.84%，而資源自給率高的天齊鋰業同期鋰產品毛利率為35.21%。2026年上半年，盛新鋰能鋰產品產量5.65萬噸，按年增長68.63%，進一步放大了外購礦缺口。

在新的定增草案中，盛新鋰能的戰略意圖顯露無遺。9月9日，四川資本圈一位資深財務人士指出，盛新鋰能的定增方案從「鎖價定增綁定客戶」調整為「競價定增綁定控股股東」，說明公司不再把定增當作拉攏電池廠客戶的籌碼，而是將其作為一個孖展工具，讓控股股東用真金白銀為資源戰略背書。而募資用途從「補流還債」調整為「投礦建產能」更為重要，說明管理層想清楚了一件事：在鋰行業，有礦纔有定價權和生存權。此外，募資額大幅增加，說明公司把木絨鋰礦視為決定未來生死的「勝負手」，集中資源進行開發。

關鍵一躍 轉向「加工+資源」一體化

根據募集說明書，本次發行的定價基準日為發行期首日，最終發行價格將通過競價方式確定。發行對象為包括公司控股股東盛屯集團在內的不超過35名特定對象，其中盛屯集團擬以現金認購不低於10億元且不高於20億元。盛屯集團不參與競價過程，但接受競價結果並與其他投資者以相同價格認購。

此次募投項目共兩個，核心投向為木絨鋰礦採選尾工程項目。木絨鋰礦位於四川省甘孜藏族自治州雅江縣，是亞洲迄今探明規模最大的硬巖型單體鋰礦。自然資源部2024年10月頒發的採礦許可證顯示，該礦累計查明礦石資源量約6109.5萬噸，氧化鋰（Li O）資源量高達98.96萬噸，平均品位1.62%，遠超國內硬巖型鋰礦平均水平。設計年處理原礦300萬噸，達產後可穩定產出高品質鋰輝石精礦，折碳酸鋰當量約7.5萬噸/年。項目投資總額為47.62億元，擬使用募集資金37.1億元。項目建設周期預計為4年，達產年可實現營業收入31.98億元、淨利潤13.31億元，內部收益率為23.57%，投資回收期為7.20年（含基建期）。

圖：盛新鋰能募投項目情況 資料來源：公司定增草案

值得注意的是，公司已於2026年2月以12.60億元完成對惠絨礦業剩餘股權的收購，實現對木絨鋰礦的100%控股。木絨鋰礦建成後，將與奧伊諾礦山形成川西雙鋰礦協同運營格局，公司鋰資源自給率將大幅提升，公司也將完成從「加工」轉向「資源+加工」一體化的關鍵一躍。

事實上，2026年以來，盛新鋰能進入了新一輪資本開支擴張周期，公司密集披露了一系列重大投資，資本開支規模遠超往年。

除收購惠絨礦業剩餘13.93%股權外，盛新鋰能還對全資子公司盛屯鋰業增資，公司計劃在津巴布韋投資建設年產7.5萬噸硫酸鋰項目（總投資2.44億美元）、在尼日利亞投資建設年產7.5萬噸硫酸鋰項目（2.33億美元），目前合計可見資本開支逾116億元。

如此龐大的資本開支計劃，使得盛新鋰能此次定增至關重要，如果定增順利完成，公司資金狀況將大為緩解。此外，公司經營狀況亦在好轉之中，鋰價回暖亦給了公司資本開支擴張的底氣。今年上半年，公司實現營業收入73.58億元，按年增長355.94%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為10.12億元，上年同期為虧損8.41億元，按年扭虧為盈；扣除非經常性損益後的淨利潤為13.32億元。公司鋰產品毛利率回升至31.75%。業績大幅改善主要受益於鋰鹽市場行情回暖，印尼盛拓鋰鹽項目全面達產，鋰鹽產品實現量價齊升。