來源：新金融琅琊榜

　　作為曾經的金融改革試驗田，夾在中間的股份行，上不着天，下不着地。

　　作者：葉冬

　　夾縫中，股份行步履維艱。

　　上半年，10家上市股份行合計實現歸母淨利潤2714億元，按年下滑2.41%。這是國有大行、股份行、城商行、農商行四大板塊中，唯一利潤負增的群體。

　　然而，「平均下滑」掩蓋了極端的分化。

　　招商銀行一家賺走764.45億元，佔10家上市股份行利潤總額的28%。光大銀行歸母淨利潤187.11億元，按年暴跌24.01%。

　　股份行早已告別群芳爭豔的年代，在低息差時代各自尋找出路。

　　01

　　招行之穩

　　在股份行普遍承壓的背景下，招行交出了一份穩健的答卷。

　　上半年，招商銀行實現營業收入1781.81億元，按年增長4.83%；歸母淨利潤764.45億元，按年增長2.02%。

　　招行的淨息差為1.83%，按年下降5個點子——息差仍在收窄，降幅雖有收窄，但壓力未消。真正拉動增長的，是非息收入。

　　上半年，招行實現手續費及佣金淨收入398.55億元，按年增長約6%。其中，財富管理手續費及佣金收入161.92億元，按年大增26.53%，成為中收增長的核心引擎。

　　截至6月末，招行零售AUM達到18.44萬億元，較上年末增長7.96%，半年增量超過1.36萬億元。

　　資產質量同樣穩健。不良貸款率0.94%，撥備覆蓋率385.75%，風險緩衝墊在股份行中最為厚實。年化ROE 13.42%，雖按年下降0.43個百分點，但在股份行中仍屬斷層領先。

　　不過，隱憂並非沒有。

　　招行中收的高增長，很大程度上依賴上半年資本市場回暖帶來的財富代銷行情。代理基金收入按年增長61.4%，代理信託增長43.8%，代理證券交易增長46.1%——無一不與市場行情高度綁定。

　　此外，ROE的持續下行也說明，即便輕資本轉型相對成功，也無法完全對沖息差長期收窄的拖累。

　　02

　　光大曆劫

　　另一邊是光大銀行的劇烈調整。

　　上半年，光大銀行實現營業收入630.68億元，按年下降4.32%；歸母淨利潤187.11億元，按年下滑24.01%。

　　表面上看，光大的基本盤似乎在企穩。上半年淨息差1.42%，按年回升2個點子；利息淨收入468.71億元，按年增長3.17%。在息差寒冬中，這組數據算得上亮眼。

　　但穿透之後，這2個點子的回升含金量存疑。

　　上半年光大銀行生息資產平均收益率從3.31%降至3.00%，按年下降31個點子；付息負債整體成本率從2.00%降至1.64%，按年下降36個點子。淨息差的企穩，主要靠負債端降本驅動。

　　利潤暴跌的背後，是「兩把刀」同時砍下來。

　　一是投資收益的退潮。上半年光大銀行投資收益26.13億元，而去年同期為103.77億元，按年驟降74.82%。債市高基數效應消退，交易性金孖展產的浮盈空間大幅收窄。

　　二是減值計提的大幅增加。上半年計提信用減值損失208.79億元，按年增加49.77億元，增幅31.30%。其中貸款和墊款減值損失220.24億元，按年增加66.25億元。

　　如此一減一增，利潤就被擠掉了。目前其年化ROE降至6.6%，按年回落2.6個百分點。

　　資產質量的變化，更能說明光大的處境。截至6月末，該行不良貸款率1.44%，較年初上升17個點子；不良貸款餘額586.39億元，較年初增加78.97億元；撥備覆蓋率降至150.02%，較年初下降24.12個百分點，逼近150%監管紅線。

　　房地產是核心拖累項。6月末，光大銀行房地產業不良貸款餘額107.01億元，佔全部不良貸款的18.25%，較上年末上升3.07個百分點。

　　03

　　十字路口

　　股份行群體已經走到十字路口。

　　向上看，國有大行有資金成本優勢、有網點覆蓋、有政策紅利。六大行上半年合計營業收入20049.87億元，按年增長9.38%；合計歸母淨利潤7125.98億元，按年增長4.41%——大行的體量和資源，股份行難以匹敵。

　　向下看，城商行有區域資源稟賦、有本地政信關係、有決策鏈條短的靈活性。以寧波銀行和江蘇銀行為代表，頭部城商行的規模與實力，已經超過部分股份行。

　　一定程度上，夾在中間的股份行，上不着天，下不着地。

　　未來幾年，股份行的格局將加速分化：頭部銀行憑藉股東背景、客戶基礎等有望鞏固市場份額；更多尾部銀行將進入風險處置周期，利潤持續承壓，可能出現戰略收縮，甚至不排除行業整合。

　　當然，股份行並非沒有牌可打。相比大行的體制約束和城商行的區域限制，市場化機制和全國性牌照仍是獨特優勢。

　　但這些牌要打出效果，取決於能否在更多細分領域建立真正的護城河，而這需要時間，也需要時機。

　　從金融改革的試驗田到低息差的淘汰賽，股份行的溫差還會進一步拉大。