智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，當下工程機械β已逐步邁向全面景氣，國內市場在供給側更新驅動下持續溫和復甦、海外市場呈現新興+發達市場需求共振，該行認為板塊在短期波動後將繼續迴歸業績上行通道，基本面向上具備持續性、資金面配置具備性價比，強烈推薦底部佈局，建議關注工程機械龍頭主機廠、零部件製造商、高機/叉車製造商。

招商證券主要觀點如下：

行情覆盤：股價未充分反映貝塔景氣向上

以工程機械Ⅱ(中信)指數為參考，2026年至今工程機械、滬深300漲幅分別為-14.95%、-3.6%，板塊跑輸大盤。基本面上，工程機械行業景氣度非但沒有下降、反而在Q1、Q2連續超預期，股價走弱的主因系匯兌損失影響表觀業績以及地緣衝突等宏觀因素。展望下半年，該行認為工程機械β仍具持續性，隨着匯損基數壓力減弱，有望迎來EPS+PE共振行情，看好指數跑贏大盤。

經營表現：瑕不掩瑜，匯損下的高質量發展

①內外銷收入保持雙核增長：2026年H1，板塊收入2403.06億元，按年+12.7%，其中板塊國內外收入按年+7.46%、+15.32%，內銷實現穩定增長、海外增長動能強勁;②匯兌擾動拖累盈利表現：2026年H1，板塊歸母淨利潤187.63億元，按年-5.28%，利潤承壓系人民幣升值帶來匯兌損失侵蝕所致，板塊毛利率、淨利率24.47%、8.27%，按年+0.07pct、-1.5pct，期間費用率16.58%，按年+2.63pct，上升主要系財務費用率按年+3.54pct，經營費用率均按年收窄;③經營質量持續優化：2026年H1，板塊經營性現金流190.70億元，淨現比為1.07、半年度淨現比首次突破1。

行業表現：β超預期，海外持續性存在預期差

2025年，行業最重要的邊際變化是內需非挖轉正和海外發達市場拐點確認，行業β轉向全面景氣。2026年1-8月，挖機內銷9.46萬台，按年+17.35%;出口9.69萬台，按年+31.79%，國內Q1、Q2連續超預期，Q3淡季增速回落，整體符合該行年初判斷，海外超預期系新興市場持續景氣同時，發達市場需求明顯扭轉向好。該行繼續維持對β邁向內銷全品類、出口全市場的全面景氣的觀點，且堅定認為內銷復甦、出口高增具備持續性與預期差。

風險提示：內需復甦不及預期;海外拓展放緩導致出口不及預期;貿易摩擦阻礙中國品牌出海發展;原材料漲價或市場競爭加劇導致盈利能力下滑;統計樣本只能一定程度反映板塊全貌，可能失真。