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9月8日海關總署公布8月進出口數據：8月我國出口商品4014億美元，按年增速為25%（前值23.9%），按月增速0.9%，過去五年同期按月增速均值為0.6%。進口2824億美元，增速28.2%（前值27.6%），按月增速-1.1%，過去五年同期按月增速均值為2.4%。貿易順差1190.9億美元（前值1123億美元）。

8月出口增速小幅回升繼續高增，全球PMI回暖、AI產業仍處於極高景氣區間、新能源汽車出口維持高增以及漲價因素繼續對出口增速帶來支撐：一是全球PMI回暖，AI產業仍處於極高景氣區間，且貢獻份額進一步提升。8月全球PMI回暖至52.3%（前值52.1%），帶動中國PMI新出口訂單指數回升0.5個百分點至50.1%。8月費城半導體指數微漲2%（前值-20.6%），韓國前20日半導體出口按年198.8%（前值180.7%），越南半導體相關產品（電子零件、電腦及備件）出口按年56.4%（前值55.3%），均邊際回升並維持極高景氣。支撐8月我國集成電路出口增速129.8%（前值116.6%），自動數據處理設備出口增速76.5%（前值67.4%），兩類產品拉動出口增速11.3個百分點（前值10個百分點），貢獻了出口增速45%份額（前值42%份額）。二是新能源汽車出口維持高增。8月我國汽車出口金額按年增速43%（前值60.4%），依舊維持高增，拉動出口增速1.8個百分點。據乘聯會數據，7月乘用車出口按年增長87.8%，其中新能源乘用車出口按年增147.8%、按月增8.1%，佔乘用車出口比重升至58.8%、較去年同期提高14個百分點。新能源增速接近整體兩倍，且自主品牌出口（+87%）貢獻主要增量，成本優勢正加速兌現為海外份額。三是漲價因素對出口增速亦帶來支撐。3月PPI按年+0.5%（時隔41個月轉正），至6-7月迅速上行至4.1%和3.5%，帶動出口價格指數7月對出口增速的拉動修復上行至11.9%，8月PPI預計仍處高位，價格因素對出口增速的支撐效應仍在高位運行，這也是7-8月台風擾動下出口增速未顯著下滑的關鍵緩衝墊。四是低基數效應。去年8月出口增速4.2%（全年5.4%），7月出口增速7%，考慮基數小幅走低，今年8月出口增速較前值小幅回升。按月增速0.9%高於過去五年均值（0.6%），本月出口仍較強。

8月進口增速回升至28.2%（前值27.6%），月度進口額連續三個月超過2800億美元級別，進口增速維持開年以來高增態勢。一是AI商品進口仍在上行。8月AI類產品集成電路和自動數據處理設備進口增速分別為83.6%（前值71.1%）和209.1%（前值193.8%），分別拉動進口增速13.6和6.1個百分點，貢獻進口增速70%份額（前值65%份額）。二是部分戰略性、能源安全類工業品進口有所修復。8月份我國製造業PMI回暖至49.8%（前值49.2%），戰略性、能源安全類工業品銅礦砂、銅材、糧食和鐵礦砂進口增速分別為24.7%（前值26.6%）、28.5%（前值23.6%）、13.1%（前值14.1%）和6.23%（前值13.7%），分別拉動進口增速0.8、0.6、0.4和0.3個百分點，與上月基本持平。三是低基數效應。去年8月進口增速1.7%（全年0.3%），7月進口增速4.3%，基數的小幅走低對8月進口讀數帶來一定支撐。

東盟、中國香港是主要支撐，對美出口加速上升：8月對東盟出口增速小幅回落至30.2%（前值38.4%），8月東盟製造業PMI由7月的52.8%微降至52.3%，仍位於擴張區間。此外，8月越南出口增速依舊維持26.3%（前值25.6%）的高增長，亦對應着我國對其兩位數（33%，前值35.4%）的出口增速。對美國出口增速加速上升至34.4%（前值17.1%），連續兩個月上行。隨着十一黃金周臨近，部分商家提前安排節前出貨，疊加美國政府考慮對中國進口商品額外加徵7.5%關稅預期，短期內「搶出口」支撐了我國對美出口的快速上升。從寧波集裝箱運價指數看，8月份美西航線累計按月上漲17%，美東航線按月累計上漲12.7%。對歐出口增速回落至6.6%（前值16%），為近10個月最低增速。6月歐洲高溫催生的空調需求飆升（單月按年+72.8%）在7月轉旺銷、8月進入渠道去庫存，季節性急單徹底出清，疊加2025年8月對歐出口強於往年形成的高基數，按年讀數加速回落。後續提升關注10月15日歐盟領導人峯會、11月成員國關稅投票及價格承諾落地進度。對非洲出口增速回升至30.9%（前值18.2%），更多受基數走低帶來的擾動，去年8月對非出口增速25.9%（前值42.4%）。對中國香港的出口增速上行至63.7%（前值48.8%），拉動出口增速5.4個百分點；對日本出口按年增速回落至8.2%（前值14%）；對韓國出口按年維持在49.3%（前值46.6%），對應8月韓國出口增速維持68.7%（前值63%）的高增長；對俄羅斯出口增速上行至38.7%（前值34.9%）。

集成電路、手機和家電出口增速小幅上行：（1）8月份高新技術產品出口增速56.9%（前值52.7%），勞動密集型產品出口增速為10.3%（前值8.4%），機電產品出口增速為32.8%（前值33.9%）。（2）機電產品出口按年增長32.8%（前值33.9%），其中集成電路129.8%（前值116.8%）、家用電器10.8%（前值6.7%）和手機29.6%（前值27.1%）出口增速均有不同幅度加速；汽車43%（前值60.4%）、汽車零配件7.4%（前值13.8%）、通用機械設備15.2%（前值31.5%）出口增速快速上行。（3）勞動密集型產品出口增速較前值上升近2個百分點，箱包、服裝、鞋靴、傢俱和玩具出口增速均有不同幅度修復上行，塑料、紡織出口增速連續兩個月小幅回落。

維持全年出口增速兩位數高增判斷，後續增速仍將維持高韌性：有利因素一是7-8月均受台風擾動，關鍵在於訂單未流失，8月新出口訂單PMI回升0.5個百分點至50.1%，重返擴張。9月份台風擾動影響大概率減弱，對應延遲貨量繼續釋放，出口仍具額外支撐；有利因素二是AI超級周期仍在上行階段；有利因素三是受益於全球綠色低碳轉型深入推進、機械設備競爭力進一步上行等，我國新能源汽車、船舶等機械運輸設備仍有望維持高增。後續可能的拖累因素一是隨着節前出貨以及趕關稅預期落地的搶出口需求逐步釋放，後續需求將出現回落；因素二是當前PPI增速已過年內高點位置，對應價格的貢獻也將達到高點，後續支撐效應或將減弱。

風險提示：外需走弱的風險；國內經濟下行的風險；貿易摩擦加劇的風險。

一、進出口增速均小幅回升

8月我國出口商品4014億美元，按年增速為25%（前值23.9%），按月增速0.9%，過去五年同期按月增速均值為0.6%。進口2824億美元，增速28.2%（前值27.6%），按月增速-1.1%，過去五年同期按月增速均值為2.4%。貿易順差1190.9億美元（前值1123億美元）。

8月出口增速小幅回升繼續高增，全球PMI回暖、AI產業仍處於極高景氣區間、新能源汽車出口維持高增以及漲價因素繼續對出口增速帶來支撐：一是全球PMI回暖，AI產業仍處於極高景氣區間，且貢獻份額進一步提升。8月全球PMI回暖至52.3%（前值52.1%），其中歐元區製造業PMI終值升至52.7%、創2022年5月以來（51個月）新高，帶動中國PMI新出口訂單指數回升0.5個百分點至50.1%。8月費城半導體指數微漲2%（前值-20.6%），AI鏈需求未見證僞：8月韓國前20日半導體出口按年198.8%（前值180.7%），越南半導體相關產品（電子零件、電腦及備件）出口按年56.4%（前值55.3%），均邊際回升並維持極高景氣。8月我國集成電路出口增速129.8%（前值116.6%），自動數據處理設備出口增速76.5%（前值67.4%），兩類產品拉動出口增速11.3個百分點（前值10個百分點），貢獻了出口增速45%份額（前值42%份額）。二是新能源汽車出口維持高增。能源衝擊背景下新能源汽車相對傳統燃油車的成本優勢被進一步放大，海關總署數據8月我國汽車出口金額按年增速43%（前值60.4%），依舊維持高增，拉動出口增速1.8個百分點。據乘聯會數據，7月乘用車出口按年增長87.8%，其中新能源乘用車出口按年增147.8%、按月增8.1%，佔乘用車出口比重升至58.8%、較去年同期提高14個百分點。新能源增速接近整體兩倍，且自主品牌出口（+87%）貢獻主要增量，成本優勢正加速兌現為海外份額。三是漲價因素對出口增速亦帶來支撐。3月PPI按年+0.5%（時隔41個月轉正），至6-7月迅速上行至4.1%和3.5%，帶動出口價格指數7月對出口增速的拉動修復上行至11.9%，8月PPI預計仍處高位，價格因素對出口增速的支撐效應仍在高位運行，這也是7-8月台風擾動下出口增速未顯著下滑的關鍵緩衝墊。四是低基數效應。去年8月出口增速4.2%（全年5.4%），7月出口增速7%，考慮基數小幅走低，今年8月出口增速較前值小幅回升。按月增速0.9%高於過去五年均值（0.6%），本月出口仍較強。

8月進口增速回升至28.2%（前值27.6%），月度進口額連續三個月超過2800億美元級別，進口增速維持開年以來高增態勢。一是AI商品進口仍在上行。8月高新技術、機電和大宗商品進口增速分別為68.7%（前值58.8%）、51.5%（前值46%）和4.7%（前值9.4%），分別拉動進口增速21、20.4和1.3個百分點。其中AI類產品集成電路和自動數據處理設備進口增速分別為83.6%（前值71.1%）和209.1%（前值193.8%），分別拉動進口增速13.6和6.1個百分點，貢獻進口增速70%份額（前值65%份額）。二是部分戰略性、能源安全類工業品進口有所修復。8月份我國製造業PMI回暖至49.8%（前值49.2%），戰略性、能源安全類工業品銅礦砂、銅材、糧食和鐵礦砂進口增速分別為24.7%（前值26.6%）、28.5%（前值23.6%）、13.1%（前值14.1%）和6.23%（前值13.7%），分別拉動進口增速0.8、0.6、0.4和0.3個百分點，與上月基本持平。三是低基數效應。去年8月進口增速1.7%（全年0.3%），7月進口增速4.3%，基數的小幅走低對8月進口讀數帶來一定支撐。

二、東盟、中國香港是主要支撐，對美出口加速上升

8月對東盟出口增速小幅回落至30.2%（前值38.4%），貢獻出口增速為5.4個百分點（前值6.5個百分點），除馬來西亞外，越南、印尼、泰國、新加坡和菲律賓等出口增速均有不同幅度回落。8月東盟製造業PMI由7月的52.8%微降至52.3%，仍位於擴張區間。此外，8月越南出口增速依舊維持26.3%（前值25.6%）的高增長，亦對應着我國對其兩位數（33%，前值35.4%）的出口增速。

對美國出口增速加速上升至34.4%（前值17.1%），連續兩個月上行，拉動出口增速3.4個百分點。隨着十一黃金周臨近，部分商家提前安排節前進貨，疊加美國政府考慮對中國進口商品額外加徵7.5%關稅預期，短期內「搶出口」支撐了我國對美出口的快速上升。從寧波集裝箱運價指數看，8月份美西航線累計按月上漲17%，美東航線按月累計上漲12.7%。對歐出口增速回落至6.6%（前值16%），為近10個月最低增速，拉動出口增速1.1個百分點，6月歐洲高溫催生的空調需求飆升（單月按年+72.8%）在7月轉旺銷、8月進入渠道去庫存，季節性急單徹底出清，疊加2025年8月對歐出口強於往年形成的高基數，按年讀數加速回落。後續提升關注10月15日歐盟領導人峯會、11月成員國關稅投票及價格承諾落地進度。 

對非洲出口增速回升至30.9%（前值18.2%），貢獻出口增速1.8個百分點，更多受基數走低帶來的擾動，去年8月對非出口增速25.9%（前值42.4%）。實際上2025年以來非洲本土的工業化和我國對其投資共同拉動了我國對非洲出口的高增長，基建與資本品持續出貨。今年上半年我國對非洲出口機電產品增長28.8%，其中光伏產品、輸變電設備、通用機械設備、汽車零配件等對非出口都保持了良好的增長態勢，今年這一出口支撐邏輯有望延續。

8月份，對中國香港的出口增速上行至63.7%（前值48.8%），拉動出口增速5.4個百分點；對日本出口按年增速回落至8.2%（前值14%）；對韓國出口按年維持在49.3%（前值46.6%）,對應8月韓國出口增速維持68.7%（前值63%）的高增長；對俄羅斯出口增速上行至38.7%（前值34.9%）；對拉丁美洲出口按年為17.5%（前值13.9%）；對印度的出口增速修復至16.9%（前值14.4%）。

三、集成電路、手機和家電出口增速小幅上行

8月份高技術和勞動密集型產品出口增速上行，機電產品小幅回落，其中高新技術產品出口增速56.9%（前值52.7%），勞動密集型產品出口增速為10.3%（前值8.4%），機電產品出口增速為32.8%（前值33.9%）。

機電產品出口按年增長32.8%（前值33.9%），其中集成電路129.8%（前值116.8%）、家用電器10.8%（前值6.7%）和手機29.6%（前值27.1%）出口增速均有不同幅度加速；汽車43%（前值60.4%）、汽車零配件7.4%（前值13.8%）、通用機械設備15.2%（前值31.5%）出口增速快速上行。一方面受益於全球AI產業仍處於極高景氣區間，支撐集成電路今年以來單月維持在60%以上的高增速，本月按年129.8%增速對應拉動出口增速7.2個百分點；另一方面，全球綠色低碳轉型深入推進背景下新能源汽車出口表現持續較好。

勞動密集型產品出口增速較前值上升近2個百分點，箱包、服裝、鞋靴、傢俱和玩具出口增速均有不同幅度修復上行，塑料、紡織出口增速連續兩個月小幅回落。

四、維持全年出口增速高增的判斷

維持全年出口增速兩位數高增判斷，韌性延續但結構集中度上升。有利因素一是7-8月均受台風擾動，關鍵在於訂單未流失，8月新出口訂單PMI回升0.5個百分點至50.1%，重返擴張。9月份台風擾動影響大概率減弱，對應延遲貨量繼續釋放，出口仍具額外支撐；有利因素二是AI超級周期仍在上行階段，根據Bloomberg一致預期公開市場統計，四大雲服務商（亞馬遜、Google、微軟和 Meta）資本開支2025-2029年複合增速約21%，我國作為全球電子供應鏈中樞持續受益；有利因素三是受益於全球綠色低碳轉型深入推進、機械設備競爭力進一步上行等，我國新能源汽車、船舶等機械運輸設備仍有望維持高增。後續可能的拖累因素一是隨着節前出貨以及趕關稅預期落地的搶出口需求逐步釋放，後續需求將出現回落；因素二是當前PPI增速已過年內高點位置，對應價格的貢獻也將達到高點，後續支撐效應或將減弱。

五、風險提示

外需走弱的風險；國內經濟增速超預期下行的風險；貿易摩擦加劇的風險。

本文摘自：中國銀河證券2026年9月8日發布的研究報告《出口延續韌性，結構趨於集中——8月進出口數據解讀》

分析師：張迪 S0130524060001；呂雷 S0130524080002

評級標準：

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。