發稿 路透中文新聞部，撰稿 喬豔紅

路透北京9月15日 - 中國8月經濟延續分化，出口韌性、高技術製造業持續增長，助力工業生產保持強勢，但8月消費增速創三個月低點，投資累計增速創逾六年最大降幅，都表明供強需弱矛盾依然突出。

分析人士認為，8月經濟繼續面臨下行壓力，三季度經濟恐將低迷；儘管進入9月投資部署持續加力，但財政支持的落地和傳導均需時間，政策效果仍待待察。

「中國經濟內部的分化趨勢仍在擴大，」ING大中華區首席經濟學家宋林稱，「高科技行業以及面向外需的行業表現持續良好，而其他領域則依然疲軟。」

他指出，除非9月數據出現意外強勁反彈，否則中國三季度增速可能繼續保持低迷。他對三季度經濟按年增長4.5%、全年增長4.6%的預測「目前均面臨下行風險」。

牛津經濟研究院高級經濟學家Sheana Yue也稱，8月數據指向三季度經濟按年增速可能在4.3%左右，低於其此前預測的4.6%。她將今年全年中國經濟增速預估下調0.1個百分點至4.7%，明年預估下調0.3個百分點至4.3%。

「財政政策向經濟傳導的速度仍然較慢，中國越來越需要採取更積極的政策措施來提振內需，」她稱。

**K型分化持續**

中國國家統計局周二公布，8月規模以上工業增加值CNIO=ECI按年增長5.2%，高於路透調查預估中值4.8%。其中，裝備製造業增加值增長12.1%，高技術製造業增加值增長16.7%，遠高於整體工業增速。

「（8月）新動能對規模以上工業增長的貢獻超過六成，還在繼續提升，」國家統計局新聞發言人付凌暉在國新辦發布會上稱。

工業增加值高速增長的背後，是出口的強韌：中國8月以美元計價出口CNEXP=ECI按年增長25%。分析人士預計，在AI（人工智能）相關的半導體強勁需求的支撐下，三季度出口將延續高景氣。

但與工業、出口形成鮮明對比的是，內需持續疲軟。8月社會消費品零售總額CNRSL=ECI按年增長0.4%，創三個月低點。被寄予厚望的服務零售額，1-8月按年增速放緩至4.9%，創一年半最低增速。

投資方面，1-8月固定資產投資CNUFAI=ECI按年下降7.2%，創2020年4月以來最大降幅。其中，民間投資按年下降10.1%，基礎設施投資按年下降4%，製造業投資下降2.3%，房地產開發投資下降19.9%。

昨日中國央行公布的8月新增人民幣貸款僅有區區600億元人民幣，表明實體經濟孖展需求仍然偏弱。

**關注財政投放進度**

進入9月，投資部署繼續加力。9月8日國務院以「高質量推進城市更新」為主題進行專題學習，要求加大政府投入力度；9月11日國務院常務會議研究算力網建設有關工作，並研究全面系統推進老舊水庫改造提升有關工作。

國家發展和改革委也在9月9日召開「六張網」重大項目協調推進會。今年8,000億元新型政策性金融工具的首批投放已經落地。

「9月後政策力度有所加大，」花旗集團在研究報告中稱，今年9-12月剩餘的政府債券額度有5.1萬億元，較去年同期實際發行規模3.6萬億元高出逾萬億，而且8,000億元新型政策性金融工具落地，也有助於穩定企業中長期貸款。

不過花旗也稱，從8月央行信貸數據看，市場期待已久的財政政策從緊縮轉向擴張的局面或許尚未真正到來，衡量廣義政策赤字的重要指標--政府債券孖展與財政存款之間的差額，8月繼續維持橫盤態勢。

「目前尚未出現財政支出顯著增加的明確跡象，」保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威也稱。

他表示，由於財政支持措施的落實及其對經濟產生傳導效應需要時間，三季度經濟面臨下行風險。

花旗維持其基準預測，即在投資企穩推動下，「三季度經濟將觸及周期性低部」。（完）