匯通財經APP訊——近期國際油價迎來一輪快速拉升，布倫特、WTI原油雙雙站上每桶100美元關口，油價上漲推高通脹預期，美債收益率上行，聯儲局本周議息會議的加息概率大幅走高。自伊朗衝突爆發初期之後，市場再度開始討論經濟衰退的可能性。

　　全球此前用來緩衝能源衝擊的各類儲備緩衝墊正在快速消耗，高盛等機構也重新評估美國經濟面臨的下行壓力，能源價格帶來的連鎖效應正在沿着供應鏈層層傳導。

　　地緣推升油價，舊有緩衝機制基本耗盡

　　隨着美伊矛盾再度升級，雙方暫未釋放談判信號，上周布倫特原油價格自7月以來首次突破100美元/桶，美國基準WTI原油同樣站上100美元關口。在伊朗衝突持續的六個月間，霍爾木茲海峽運力受阻，全球遭遇史上罕見的能源市場擾動，但全球與美國經濟依舊展現韌性。多國釋放戰略石油儲備填補中東供給缺口，亞洲大國削減原油進口、限制燃料出口，疊加高價催生的需求抑制，自3月以來原油市場大體保持平穩，僅在波斯灣局勢緊張時出現短暫衝高。

　　如今這些緩衝手段大多已經失效。以美國為例，其戰略原油儲備已經降至上世紀80年代初以來最低水平。與此同時，亞洲大國放寬燃料出口限制，原油採購量回升，進口規模從6月的十年低點反彈。霍爾木茲海峽原油運輸量有所恢復，大約恢復至戰前水平的一半至三分之二，但燃料供給依舊嚴重不足。中東與俄羅斯的成品油供給缺口，其他地區煉油產能難以補足，成品油市場壓力遠大於原油本身。夏末時節，美國汽油、柴油價格持續走高，通常季節性需求回落會壓低油價，但今年美國同期汽油價格創下歷年同期新高。

　　柴油價格創歷史新高，全產業鏈通脹壓力來襲

　　作為實體經濟核心燃料的柴油，價格衝擊尤為突出。繼上周突破5.85美元/加侖歷史高點後，美國柴油全國均價首次觸及6美元/加侖。汽油價格直接擠壓居民可支配收入，而柴油價格會抬升貨運、物流成本，推高各類商品定價，加速通脹上行。

　　石油分析機構GasBuddy石油分析主管帕特里克·德哈恩（Patrick De Haan）表示：「歷史新高的油價並不常出現，本輪柴油漲價對經濟的衝擊具備滯後性。柴油價格會影響每一批貨物運輸，或將在整條供應鏈重新點燃通脹。當下恰逢柴油季節性上漲周期，進一步加劇壓力。在地緣衝突持續的背景下，柴油價格仍存在上行空間，民衆需要做好節假日消費成本上漲的準備。」

　　加息預期跳升，衰退風險評估出現變化

　　原油與成品油價格暴漲，推高美債收益率與長期孖展成本。市場預期聯儲局或將提前應對通脹衝擊，在本周議息會議上調政策利率，經濟衰退重回市場討論範圍。高盛首席經濟學家揚·哈祖斯（Jan Hatzius）表示：「我們下調了未來12個月經濟衰退概率，3月中東衝突剛起時，我們預估衰退概率約30%，當前已經降至15%。但如果再次遭遇能源衝擊，衰退概率將會再度上調。」

　　高盛預測，今年下半年美國GDP增速大約1.5%，該預測並未計入新一輪重大能源衝擊。哈祖斯補充說：「若汽油價格大幅上漲，我們會下調經濟增長預期，汽油價格直接影響居民實際收入。」

　　CME聯儲局觀察工具最新數據顯示，交易員預期聯儲局本周會議加息25個點子的概率達到86.5%。

　　結語

　　當前經濟衰退尚不是最緊迫風險，但加息已經成為市場重點定價情景。持續高位的成品油價格，會從消費端與供給端雙重施壓美國經濟。一旦地緣衝突繼續推升能源價格，通脹反彈壓力將迫使聯儲局維持緊縮政策，美國經濟增長前景將進一步承壓，全球資本市場也將持續面對政策與大宗商品的雙重波動。

　　布倫特原油連續日線圖 來源：易匯通北京時間9月14日10：54 布倫特原油連續 報 107.48 美元/桶