美國長期國債市場的壓力仍在延續。

美國財政部當地時間周二拍賣130億美元20年期國債，得標收益率達到5.420%，較上次同期限拍賣的5.204%上升21.6個點子。創下該期限國債拍賣收益率歷史新高，突破2023年10月創下的5.245%紀錄。

此次拍賣投標倍數為2.57倍，高於前次拍賣的2.53倍。

此次拍賣結果顯示，投資者仍願意以較高收益率承接美國長期政府債務，但在通脹、能源價格、財政孖展需求以及聯儲局利率路徑等因素共同作用下，長端美債要求的風險補償正在上升。

從投資者結構來看，間接投標人最終獲配比例為52.47%，低於前次的62.93%；直接投標人獲配比例為30.68%，高於前次的24.59%；一級交易商獲配比例為16.85%，也高於前次的12.49%。

因此，單純從投標倍數來看，此次拍賣並不能被簡單定義為「需求疲弱」。2.57倍的投標倍數甚至略高於前次。不過，得標收益率大幅走高以及間接投標人獲配比例明顯下降，仍反映出市場需要更高收益率才能吸引資金進入長久期美債。

周二，美國10年期國債收益率再次升破5%，一度升至5.045%，觸及2007年以來的最高點。

10年期美債收益率再創近二十年新高

此次20年期國債拍賣之際，美國長端國債市場正經歷較大波動。

美國財政部長貝森特周二在國會聽證會上表示，債券收益率上升是由於「全球性問題」。

周二，受全球大多數大型經濟體經歷的債券市場暴跌的影響，美國10年期國債收益率觸及2007年以來的最高點。

分析師認為，美國國債收益率上升與油價上漲、市場預期聯儲局本周將提高政策利率、人工智能支出帶來的資本競爭以及對美國財政走向的擔憂有關。

長期美債收益率高企將影響實體經濟孖展成本，並壓制風險資產

長期美債收益率上升，會通過抵押貸款、企業債券以及其他信貸市場傳導至實體經濟。

美國30年期固定抵押貸款利率已經受到10年期美債收益率突破5%的影響，住房市場復甦因此面臨更高孖展成本的約束。

對於股票市場而言，長期國債收益率走高也意味着估值所使用的折現率上升，理論上尤其不利於依賴遠期盈利預期的成長股。

不過目前美股仍受到企業盈利增長以及AI投資熱潮支撐，尚未出現與債市波動相匹配的明顯風險厭惡。