金吾財訊 | 中信建投證券發布研報指，匯聚科技（01729）在AI基建旺盛需求帶動下，電線組件、數字電線及服務器業務均保持快速增長，利潤率穩步提升。MPO業務方面，隨着光模塊速率向800G/1.6T演進及NPO、CPO技術推進，MPO量價齊升，公司深度綁定谷歌等海外頭部CSP供應鏈，產能規模持續擴大，二季度訂單創歷史新高。服務器業務方面，26H1營收按年增長68%，訂單量自二季度快速增加。外延方面，公司收購的德晉昌及Leoni Kabel均貢獻可觀利潤，2026年7月31日Leoni Kabel已完成100%並表，將在下半年進一步擴大淨利潤規模，同時公司藉助其全球影響力拓展數據中心及數字電線業務。公司發布2026年半年報，26H1實現營業收入100.66億港元，按年增長107.39%；淨利潤8.28億港元，按年增長163.55%；毛利率12.55%，產品結構變化導致毛利率略有下降，各業務條線營業利潤率均保持穩步提升。分業務看，電線組件、數字電線、服務器分別實現收入20.8億、7.8億、43.1億港元，按年增長20.9%、28.3%、68.3%，營業利潤率分別為24.6%、1.9%、5.2%，按年分別增加4個、1.05個、3.1個百分點。2025年12月收購的德晉昌（銅線業務）上半年營業收入28.9億元，營業利潤率3.5%。數據中心業務實現收入11.2億港元，按年增長22.8%，更高利潤率的數據中心業務佔比提升帶動電線組件業務營業利潤率升至24.6%。服務器業務營業利潤率由25H1的2%提升至26H1的5%。Leoni方面，26H1 Time Singapore及Leoni Kabel分佔淨利潤1.7億港元，運營體系與財務結構全面優化，盈利能力顯著提升。中信建投預計公司2026-2028年營業收入分別為345.8億、409.8億和464.5億港幣，按年增長178.7%、18.5%和13.3%，對應歸母淨利潤分別為21.1億、27.5億和32.8億港幣，當下市值對應PE分別為19.4倍、14.8倍和12.5倍，維持「買入」評級。風險提示：1）下游行業景氣波動風險；2）主要原材料價格與供應穩定性風險；3）匯率波動風險；4）宏觀環境及突發事件影響風險。