文|WEMONEY研究室 文心

2026年上市險企中報收官，五家A股上市險企第一次把AI從"戰略敘述"寫成了財報裏的"數量表述"：Token消耗量、智能體數量、AI調用次數、AI坐席覆蓋率。

過去，AI在險企的公開披露裏，是高管口中的"賦能""轉型"這類方向性表述。這一輪不一樣。中國平安把日均Token消耗量寫進財報：2026年6月超過1200億，2025年12月約300億，半年增至4倍，8月突破2100億。中國人壽寫了智能體數量，中國人保寫了調用次數，新華保險寫了自動生成的計劃書份數。

新華保險副總裁秦泓波在業績會上講過一個細節，他問青年員工最需要什麼資源支持，得到的回答是"多給我們分配點Token"。

當這些數字被並排擺在利潤表旁邊，一個問題留下來：燒了這麼多Token，到底換回了什麼。

五家險企亮出的AI"家底"

五家險企的披露，密度和口徑都不一樣。中國平安最完整：日均Token消耗半年增至4倍；AI坐席服務量約9.39億次、覆蓋81%的客服總服務量；AI智能體輔助實現銷售額573.13億元；產險反欺詐智能化理賠攔截減損71.1億元；內勤新代碼AI生成率從年初的30%升至62%。這一串數字，串起了客服、營銷、理賠、風控、研發五條業務線，AI在平安已經不是某一環節的工具，而是鋪在整條運營鏈路上的基礎設施。

中國人壽、中國人保、新華保險各有計量方式。中國人壽累計建設數智應用場景超90個、構建智能體超500個，理賠服務時效降至0.36天——500個智能體分佈在哪裏，國壽沒有像平安那樣拆到客服覆蓋率、輔助銷售額的顆粒度。中國人保落地AI應用場景246個，上半年AI能力調用次數超23億次。新華保險營銷智能助手自動生成計劃書400餘萬份，團險投標數字員工推薦命中率由60%升至90%。

中國太保是五家中唯一沒有給出具體量化指標的。它把"人工智能+"列為三大戰略之一，中報裏只有"構建企業級知識體系和管理平台"這類定性表述，沒有Token數、沒有智能體數、沒有調用量。總裁趙永剛在業績會上說的是"對提升營銷員產能、綜合經營能力發揮了積極作用"——這是一句定性，不是一個數字。

四家給數字，一家只講戰略。AI已經從客服、辦公等輔助環節，滲透到覈保定價、理賠定損、反欺詐攔截這些離錢最近的環節，但各家用不同的尺子量它，市場拿什麼去比較，又拿什麼去判斷哪家真的把AI用出了錢。

Token證明的是滲透率，證明不了盈利質量

把Token和利潤表並排看，一個反直覺的結果：Token消耗最猛、AI敘事最完整的中國平安，上半年歸母淨利潤增速在五家險企中排第四，只高於中國太保；股票和基金配置佔比升至25.6%的新華保險，年化總投資收益率6.7%，居五家之首。

利潤來自另一個方向。2026年上半年，五家上市險企合計歸母淨利潤3173.87億元，按年增長78.12%；合計總投資收益6413.20億元，按年增長74.57%。其中中國人壽總投資收益3145.04億元、按年增146.7%，對應歸母淨利潤1344.89億元、按年增228.6%；中國平安、中國人保、中國太保、新華保險總投資收益分別為1369.42億元、663.27億元、660.22億元、575.25億元。投資收益的增幅與各家利潤的增幅方向基本一致——這一輪利潤跳升的第一推動力，是權益市場上行，疊加新會計準則下更多權益資產被計入公允價值變動損益。這半年的錢，主要是市場給的，不是AI賺的。

再看平安那組最受關注的數據。AI智能體"輔助"實現的銷售額573.13億元，要連着動詞讀——"輔助"。它統計的是智能體參與環節後促成的銷售規模，屬於業務量口徑，不是單獨確認的新增收入，也不是利潤，沒扣Token、算力與人力成本。平安上半年歸母淨利潤925.85億元，兩數不在同一個會計科目上。

分母也缺失。平安沒把Token支出單獨列成可審計的財務科目。首席技術官王曉航給的口徑是"平安每年在科技領域投入超百億元"，AI只是綜合金融、醫療健康、內部提效三條主線之一，Token成本分散在研發費用、運營費用與算力折舊裏。外界能查到的最接近"成本"的一句話是：通過上下文壓縮、模型推理優化、異構多GPU集群與晝夜錯峯調度，單位Token成本降低超過一半。單位成本降了一半，絕對支出仍沒披露——每燒掉1億Token花多少錢、換回多少錢，投產比算不出來。

針對"燒錢"質疑，中國平安副總經理兼首席財務官付欣回應，AI投入雖在增加，但集團整體成本收入比較去年同期持續優化。營銷端，平安面向代理人的AI工具AskBob被39%的代理人每日高頻使用，但AI的貢獻是縮短一次條款問詢，還是多促成一張保單，公司不單獨披露。

全行業唯一推進到利潤口徑的披露來自平安好醫生：2026年上半年，AI對公司毛利的貢獻佔比4.6%。貢獻進了毛利科目，AI的賬纔算可驗證。其餘險企的AI指標，大多停在"用了多少"，沒到"賺了多少"。

從零和的降本，到正和的重新定價

這輪中報的AI賬，可以拆成三筆。

第一筆，替代人力。AI坐席服務9.39億次、覆蓋81%客服總量，新代碼AI生成率62%，"AI查問辦"覆蓋88%業務場景。這些指標能折算成工時與坐席量，是AI最容易變成成本節約的部分。第二筆，減損。平安產險反欺詐智能化理賠攔截減損71.1億元，少賠的錢直接進承保利潤。第三筆，銷售，也最難核。智能體輔助銷售額573.13億元，AI是縮短了一次條款問詢，還是多促成一張保單，公司不說明，外部無法拆分。

三筆賬對應AI價值的兩種性質。替代人力是"零和"的降本——省下的錢只是險企內部從費用到利潤的再分配，不創造行業新增價值，甚至以裁員為代價。減損與新型風險定價纔是"正和"的創造——少賠的71.1億元是真實承保利潤，用AI捕捉氣候風險、長尾風險、個體化風險，是保險業真正的價值增量。眼下絕大多數Token，落在的是第一筆賬裏；第二筆和第三筆，纔是AI真正應該回答的問題。

Token消耗量、智能體數量、AI調用次數、輔助銷售額，四套指標沒有一項屬於經審計的財務數據，監管也沒要求披露。五家險企在同一輪中報裏把AI改成數量表述，是在AI敘事成為估值核心變量的當下，向市場發信號、爭奪"AI轉型標杆"的溢價。市場缺統一標準，各家自造指標，把投入指標包裝成產出指標——口徑不可比的真正原因，是這種"指標套利"。

接下來的看點有三個。一是口徑能不能統一：四套指標各有算法，年報會不會把AI支出與產出並進更明確的會計科目，比指標本身更值得看。二是成本收入比：客服、理賠、錄單、代碼生成的替代效應，最終要落在費用端，2026年年報裏這項指標能否繼續改善，是"AI替代人力"這筆賬能否算平的第一條硬約束。三是考覈標準會不會換：暖哇科技相關負責人說，保險公司對AI的態度已從"可選項"變為"必選項"，當頭部機構都完成基建，評價口徑會從"做了多少場景"轉向"省了多少錢、少賠了多少錢、多轉化了多少單"。

中國人壽總裁助理張新宇在業績會上說，國壽經營周期長、業務類型全面，沉澱了長周期數據資產，"這些數據資產在人工智能時代將發揮更大作用"。服務險企的科技公司也在密集升級，暖哇科技近期完成了AI理賠、AI用戶經營、AI風控三大產品的模型升級，保險業對AI的投入正從險企自身向上下游蔓延。中央財經大學中國金融科技研究中心主任張寧的判斷更深：數智技術最先衝擊的是保險的核心根基——精算定價體系。傳統統計模型覆蓋不了所有風險形態，AI給行業的是捕捉、經營新型風險的能力。定價端的變化，不會寫在Token數字裏，也不會出現在上半年利潤表上。

AI在險企的真實定位，目前是"防守"，不是"進攻"。利潤高增靠資產端的權益市場，這是進攻，是市場給的；AI是成本端的防禦工具，在低利率利差損的環境下幫險企少虧、少賠、少用人，卻不幫它多賺。Token進財報，表面是科技敘事，實質是防禦性成本管控。

險企把Token寫進財報，說明AI用量已大到值得披露；利潤表上的高增長，說明這半年的錢主要還是市場給的。兩者之間的距離，纔是這場AI競賽真正要跑的路程。屆時，把投入指標包裝成產出指標的公司，會最先暴露。