摩根大通分析師 Rajat Gupta上周發布研報，預計到2035年特斯拉 Robotaxi 收入約為3200億美元，其中近3140億美元來自特斯拉自有並運營的車隊，而非車主擁有的「Tesla Network」。這一框架實際上讓長期以來的賣點退場：個人車主將車輛接入共享出行網絡以賺取被動收入。對於特斯拉(TSLA.US)長期股東而言，該報告將 Robotaxi 機會重新定義為資本密集型的出行運營商業務，而非輕資產軟件平台，更接近擴大版 Waymo。

相關模型測算顯示，到2035年，車主網絡貢獻僅約50億美元，而公司自有車輛貢獻約3140億美元。按此測算，特斯拉幾乎保留全部乘車收入，不再與車主分成，從而提高收入捕獲率，但也推高資本密集度。這一樂觀預期取決於Cybercab 快速量產、運營成本下降，以及無監督自動駕駛獲得廣泛批准。

特斯拉管理層在2026年第二季度財報電話會上強化了垂直整合敘事。CEO馬斯克表示：「我們預計 Robotaxi 將像其他業務一樣實現垂直整合」，並稱「需求將超過我們的服務能力」。公司公布2026財年第二季度營收282.4億美元，按年增長25.5%;非GAAP每股收益為0.33美元，低於市場普遍預期的0.54美元。Robotaxi 服務目前覆蓋美國七個大都市區，活躍 FSD 訂閱量為148萬，按年增長56%。Cybercab 已在得州超級工廠投產，首席財務官Vaibhav Taneja 指引2026年資本支出超過250億美元，以支持車隊擴張。

摩根大通修訂後的觀點提高了特斯拉股票的長期上限，但也提高了執行門檻。如果Cybercab 產量順利爬坡且無監督自動駕駛獲批範圍擴大，自有車隊的收入捕獲在2025財年948.3億美元營收基數上將是變革性的。如果生產或監管進展不及預期，3200億美元的數字將明顯壓縮。就研究視角而言，Robotaxi 的貢獻更像一種情景假設，而非已入賬項目;相比2035年遠景，近期利潤率和現金流現實仍是更可衡量的信號。