作者 | 鐸聲

編輯 | 於中瑾

強生骨科業務，迎來潛在買家。

01

買家來了？

Apollo盯上強生骨科

近期，強生骨科業務剝離有了新進展。自今年2月傳出強生考慮以超過200億美元的價格直接出售該部門後，市場一直在關注誰會成為這塊業務的潛在買家。

據彭博社援引知情人士報道，Apollo Global Management正與強生洽談收購其擬分拆的骨科業務DePuy Synthes，目前討論中的業務估值接近200億美元。相關協議最快可能在數周內達成，但談判仍可能無果而終，且不排除出現其他競購方。報道稱，目前已有多傢俬募股權機構對DePuy Synthes表現出興趣。

不過，這並不意味着強生骨科業務的最終剝離方式已經確定。根據報道，強生仍可能選擇將該業務分拆為一家獨立上市公司。截至目前，Apollo和強生均未對此事作出回應。

自2025年10月公布分拆消息後，歷經近一年推進，DePuy Synthes的潛在買家終於浮出水面。

Apollo作為全球大型另類資產管理機構之一，截至2026年6月底管理資產規模約1.05萬億美元。其私募股權業務長期聚焦大型併購、企業業務剝離和複雜資本交易。

近年來，Apollo在持續加碼醫療健康領域。今年4月，Apollo旗下基金啱啱以12.5億美元投資McKesson旗下Medical-Surgical Solutions業務，獲得約13%的少數股權，該交易對MMS整體估值約130億美元。此次若進一步參與DePuy Synthes近200億美元級別的潛在交易，也延續了其在大型醫療資產上的佈局思路。

02

剝離年營收93億美元成熟業務

強生押注下一輪增長

作為是全球骨科市場最重要的企業之一，DePuy Synthes在強生整個版圖中分量不小。

強生2025年年報顯示，其骨科業務全年銷售額為92.58億美元，約佔強生醫療科技收入的27%，按年增長1.1%。且2026年上半年仍保持增長，而且膝關節、創傷等核心產品線表現相對較好。

2026年上半年，強生骨科業務實現銷售額48.01億美元，較2025年同期的45.46億美元增長5.6%；其中，髖關節銷售額8.77億美元，按年增長5.7%；膝關節8.30億美元，按年增長6.7%；創傷業務16.60億美元，按年增長7.8%；脊柱、運動醫學及其他業務14.34億美元，按年增長2.6%。

作為全球頭部骨科企業之一，DePuy Synthes在剝離之前，已經形成了相當深厚的業務基礎和市場積累。

覆蓋的全球骨科市場機會超過500億美元，每年服務約700萬名患者。其業務橫跨關節重建、創傷、脊柱、運動醫學、顱頜面及四肢等多個領域。核心產品包括ATTUNE膝關節系統、髖關節置換產品、創傷內外固定系統，以及VELYS機器人與導航平台等，形成了從植入物到手術器械、再到數字化和機器人輔助技術的完整骨科產品體系。

前不久，DePuy Synthes還公布了多項合作佈局，尤其是無標記追蹤技術領域。其相關負責人表示，這一技術將成為骨科大型設備的未來發展方向，它從根本上改變了術中影像顯示與定位追蹤的模式。

從業務表現來看，強生骨科仍處於增長態勢。但對強生而言，是否剝離DePuy Synthes，與這塊業務本身能不能賺錢關係並不大，更多是一次資源配置上的取捨。相比繼續加碼已經較為成熟的骨科市場，強生顯然更希望把資源集中到增長更快、創新更活躍的領域。

近幾年，強生將資源更多押注在心血管介入、心衰、心臟恢復和外科機器人等高潛力領域。2022年，強生以約166億美元收購Abiomed，將心臟恢復業務納入MedTech；2024年又以約131億美元收購Shockwave Medical，進入血管內衝擊波治療領域。同年，強生繼續收購V-Wave和Laminar，進一步補強心衰和房顫治療佈局。

與此同時，強生也在持續向手術機器人等創新領域投入資源。今年7月，其自主研發的OTTAVA軟組織手術機器人獲得FDA De Novo市場授權，並開始進入美國商業化階段。強生將其定位為「軟組織機器人全新品類」，旨在提升手術室接診能力、簡化臨床流程、增強手術數據可視化，推動更多機構可以開展機器人輔助手術。該系統將機器人、外科器械與數字生態平台進一步整合，也成為強生外科業務下一階段的重要佈局。

從這些動作看，強生近幾年的資本配置路徑相當清晰。一邊剝離不再是高速增長期的成熟資產，一邊通過大額併購和自主研發，持續加碼創新密度更高的領域。這種加減法也正是當下全球跨國巨頭突破瓶頸期，進入下一個增長階段的共同選擇。

對強生而言，DePuy Synthes最終以何種方式離開仍未落定，但方向已經逐漸清晰。真正重要的，不只是賣掉一塊成熟業務，而是騰出資源，為下一輪增長重新下注。