上周金價回落，倫敦現貨黃金周內波動加劇，CPI落地後低位小幅反彈，周跌1.87%，COMEX黃金主力合約周跌1.44%，滬金2610合約周跌0.91%，內盤跌幅小於外盤。上周五夜盤美國8月CPI公布後，聯儲局加息概率至90%，數據落地後利空兌現。本周重點關注聯儲局9月議息會議、美經濟數據、美元和美債收益率變動對黃金的影響。
宏觀方面。美國當前經濟數據呈現「就業穩固、通脹重顯粘性」的組合。就業端，截至9月5日當周初請失業金人數減少1000人至20.6萬人，自7月中旬以來持續處於18.9萬至21.2萬人的窄幅區間，續請失業金人數微降至177.4萬人。通脹端，美國8月PPI按月上漲0.4%、按年升至5.4%，超出市場預期；8月整體CPI按年上漲3.4%、按月上漲0.4%，均與市場預期一致，核心CPI按年則從7月的2.5%回落至2.4%，降幅符合預期，但核心CPI按月0.3%高於預估的0.2%。數據公布後，聯儲局9月加息概率躍升至90%。不過，聯儲局內部分歧仍然存在，理事沃勒明確表示，若通脹數據證實降溫，傾向於支持9月維持利率不變，但若數據升溫則將考慮加息。紐約聯儲主席威廉姆斯亦指出關稅影響正逐漸消退、通脹呈緩慢下行趨勢，當下支持加息的理由並不充分。地緣層面，美伊衝突在當周維繫升級趨勢，美伊雙方的攻訐與報復動作並未停止。另外，也門胡塞武裝相繼攻佔曼德海峽戰略要地，並持續對沙特發動襲擊，促使多方大國緊急介入斡旋，局勢走向仍高度不確定。
短期「通脹粘性提振加息預期」成為黃金的主導因素，但隨着加息概率提升至90%左右，這也意味着市場對此接近完全定價，因此單就聯儲局9月議息會議，議息結果對行情的影響已減弱，關鍵在於聯儲局政策聲明是否會維繫更強烈的鷹派基調。另外，美軍摧毀伊朗油輪與伊朗報復性打擊美軍目標標誌着衝突已從「有限打擊」升級至「直接軍事對抗」，霍爾木茲海峽通行量驟降至日均不足10艘，地緣局勢的升級雖然從油價端推動向美國終端通脹傳到，但也使得聯儲局陷入「抗通脹需加息、加息則加劇衰退」的政策困境，這種困境正是黃金能否維繫反彈的契機，結合美國11月即將到來的中期選舉，黃金避險與抗通脹雙重屬性或在這一階段發揮作用。
撰稿：李琪
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