智通財經APP獲悉，景順亞太區環球市場策略師趙耀庭稱，長期以來，日元走勢主要受到「套息交易」主導。投資者以接近零利率借入日元，再將資金投資於全球較高收益的資產。儘管近期日元出現反彈，但日元兌美元匯率仍處於過去逾30年來低位水平。日本央行預計本周五加息，有望為日元中長線升勢提供支撐。

趙耀庭指出，隨着日本央行於2024年結束零利率政策，而市場普遍預期當局將進一步加息，過去主導匯市的邏輯或正在發生變化。儘管日元自此之後仍然偏弱，但投資者的焦點已逐漸由利率水平擴展至通脹、財政可持續性及貨幣購買力等因素。傳統套息交易框架的一個重要前提是通脹受控。若通脹長期高於市場預期，即使貨幣擁有較高利率，其吸引力亦會受到削弱。投資者真正關心的，將是該貨幣能否在較長時間內維持其價值。

趙耀庭表示，目前匯市普遍反映市場共識，即美國通脹最終將回落至2%。然而，通脹最終穩定於約3%的可能性同樣存在。若出現這種情況，投資者未必願意單純因為美國利率較高而持有美元資產。他認為，未來最值得關注的問題，並非日本會否再次加息，而是市場是否繼續相信美國市場反映的通脹前景。如果投資者仍然相信美國通脹最終能回落至目標水平，美元將繼續維持主導地位，而套息交易模式亦有望持續。但如果市場逐步失去這種信心，亞洲貨幣走強很可能成為未來數年最重要的投資主題之一。