作者：特雷弗・詹紐恩|《傻瓜投資指南》（The Motley Fool）
受人工智能基礎設施大規模投入的推動，美國股市今年再度表現亮眼。今年截至目前，覆蓋廣泛的標普 500 指數上漲 12%，科技股集中的納斯達克綜合指數上漲 13%，藍籌代表道瓊斯工業平均指數上漲 9%。
但華爾街預期聯儲局將於本周加息，這有可能開啓新一輪緊縮周期。從歷史數據來看，新一輪緊縮周期的首次加息，往往和股市回調相伴而生。以下為關鍵細節。
華爾街預期聯儲局本周加息
芝加哥商品交易所的聯儲局觀察工具，通過聯邦基金利率相關期貨合約價格，測算市場隱含的未來利率變動概率，反映期貨市場對聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決議的預期。
聯儲局觀察工具當前顯示，9 月 16 日結束的 FOMC 會議，最有可能的結果是加息 25 個點子。具體來看，聯邦基金利率目標區間從當前 3.5%‑3.75% 上調至 3.75%‑4% 的概率為 87%。市場同時預計，12 月議息會議將再度加息 25 個點子。
市場之所以預期利率上行，是因為自 2021 年 2 月以來，通脹始終高於聯儲局 2% 的目標，意味着央行已經連續 66 個月未能實現物價穩定。聯儲局主席凱文・沃什在 8 月表示：「持續居高不下的通脹，責任完全在央行。」
歷史：新一輪加息周期開啓後，股市往往出現回調
新一輪貨幣緊縮周期並不常見。過去 25 年間，聯儲局一共只啓動過三輪加息周期。數據顯示，每一輪周期首次加息過後的三個月內，標普 500、納指、道指平均都出現過兩位數幅度的最大回撤。
表格
| 周期首次加息時間 | 標普 500 最大回撤 | 納斯達克綜合指數最大回撤 | 道瓊斯指數最大回撤 |
|---|---|---|---|
| 2004 年 6 月 | -7% | -14% | -6% |
| 2015 年 12 月 | -10% | -15% | -10% |
| 2022 年 3 月 | -17% | -22% | -13% |
| 平均值 | ‑11% | ‑17% | ‑10% |
數據來源：聯儲局、YCharts；統計口徑：緊縮周期第一次加息之後三個月內各大指數的最大跌幅。
如上表所示，歷史平均來看，新一輪緊縮周期首次加息後的三個月之內，美國三大主要股指均會進入股市回調區間。不過歷史表現不代表未來收益。今年不少美國企業交出了十分亮眼的財報。
彭博行業研究數據顯示，二季度標普 500 成分股營收按年增長 15%，為 2021 年以來最高增速；更值得關注的是，剔除未實現損益後，標普 500 盈利大增 31%，是 1992 年之後，除經濟衰退後復甦階段以外的最強盈利表現。受 AI 熱潮帶動，科技板塊盈利尤為強勁。
展望後市，如果聯儲局開啓加息，持續的盈利增長或將為股市提供緩衝。紮實的企業基本面，有望抵消借貸成本抬升、金融環境收緊帶來的壓力。
不過，如果主要股指果真出現回調，歷史經驗告訴投資者應當堅持長期持有。歷史上各大指數每一次回撤之後都實現了修復，沒有理由判斷未來會出現不一樣的結果。