智通財經APP獲悉，高盛於2026年9月8日至11日在舊金山舉辦年度通信與技術大會(Communacopia + Technology Conference)，共有42家上市公司和私營公司參與爐邊談話及投資者會議。高盛分析師 Eric Sheridan 團隊指出，會議期間行業出現兩大主題性進展：一是消費級AI代理密集發布，包括私營公司產品 Instinct 和 Meta (META.US)發布的 Muse AI;二是圍繞AI模型開發速度、員工對日益強大的模型的風險擔憂，以及監管框架的廣泛討論。

高盛指出，很難判斷模型開發放緩會在多大程度上真正落地，以及這對資本部署意味着什麼。會議要點暗示，AI供需失衡仍在擴大。當前資本開支節奏和算力上線，旨在縮小這一失衡。高盛初步判斷，未來12至18個月(直至2027年底)資本開支周期將保持較高水平，與該行預測一致，且高於市場共識。此外，任何圍繞AI基礎設施建設和模型發布的新行業框架，都可能重塑開源、開放權重與前沿基礎模型之間的競爭格局;在 token 經濟不斷擴張的背景下，AI發展可能越來越受地緣政治(包括監管審查)因素的驅動。

三大關鍵辯論

高盛在會前提出三個關鍵辯論，會議期間成為主導主題：

1.AI生態系統支出變化速度，投資者討論繼續轉向資本回報的驗證點;

2.數字消費者整體健康狀況，以及潛在生成廣告市場的健康度;

3.未來12至18個月，公司如何在營收勢頭、戰略增長型投資以及營業利潤率提升等優先事項之間取得平衡。

會議十大要點

高盛還提煉出此次大會的10條關鍵要點：

1.AI正從實驗加速走向實施，企業開始給出可衡量的業務成果，覆蓋客服自動化、廣告優化、搜索與發現、市場匹配、履約運營及內部生產力計劃。

2.儘管AI驅動購物助手和LLM驅動發現帶來的流量目前仍相對較小，但管理團隊普遍將這些入口視為補充性發現渠道和新的消費者觸點。

3.對AI支出的持續關注，為超大規模雲廠商未來12個月以上的雲收入趨勢提供支撐;企業正越來越多地評估在產能和芯片方面更廣泛的運營合作伙伴關係。

4.管理團隊一致強調雙重重點：推動利潤率擴張，同時繼續投資AI、產品創新、客戶獲取和生態系統擴張。

5.儘管宏觀信號混雜，數字消費者仍具韌性;消費者繼續優先考慮價值、便利、服務和必需品購買，可自由支配支出仍具選擇性，但幾乎沒有廣泛放緩的證據。

6.在消費者支出方面，尤其是零工經濟和旅遊領域的企業，繼續強調向服務(而非商品)轉移的持續趨勢。

7.數字廣告趨勢保持健康，AI日益提升定位、測量和廣告效率;廣告主繼續優先效果導向預算和ROI驅動的客戶獲取。

8.企業繼續將市場份額增長置於優先位置，增長越來越由執行、產品創新、客戶獲取和生態系統擴張驅動。

9.經常性收入來源、忠誠度計劃、訂閱和基於生態系統的產品繼續表現優異，企業專注於提升客戶終身價值、留存率和錢包份額。

10.企業正將運營支出和資本開支投資向增長型投資組合傾斜，尤其是通過將運營效率收益再投資，同時保持向股東返還多餘資本的能力，尤其是在管理層認為當前估值具有吸引力時。

會後投資者辯論焦點

與投資者進行一周交流後，高盛認為，辯論仍主要集中在以下方面：

1.圍繞AI的資本配置決策，既包括內部部署AI以提升生產率和經營槓桿，也包括外部投資以通過第三方聊天機器人、AI助手和智能商務平台，為消費者發現方式的演進做好品牌和平台的佈局;

2.消費者行為及消費者轉化流程(涵蓋電商、旅遊等領域)的任何變化，是否會顯著改變傳統發現渠道，以及商業、旅遊和其他數字垂直領域中既有的消費者轉化流程;

3.公司自身執行、市場份額增長和AI驅動的生產力改善，能在多大程度上繼續抵消宏觀背景的影響;

4.超大規模雲廠商相對於更廣泛AI主題的定位，以及算力格局的變化，將如何支持下一階段的AI應用。