智通財經APP獲悉，此前曾準確預測美國10年期國債收益率將在今年升至5%的市場老將再度發出看空美債的信號。渣打銀行駐倫敦G10策略主管Steven Barrow最新上調美債收益率預期，預計10年期美債收益率到2026年底將升至5.2%，並在2027年第一季度進一步觸及5.3%。

10年期美債收益率周一盤中一度升至5.01%。除2023年10月市場劇烈波動期間曾短暫觸及5%外，這一關鍵收益率自2007年以來一直未能持續突破這一水平。隨着美債收益率重新站上5%附近，Barrow認為，推動全球利率長期維持高位的結構性因素並未消退，反而正在進一步增強。

值得注意的是，Barrow今年2月首次預測10年期美債收益率將升至5%時，這一觀點在當時堪稱逆勢。當時10年期美債收益率一度跌破4%，投資者普遍押注聯儲局將連續降息。然而此後市場環境發生巨大變化，美伊衝突推動能源價格出現歷史性飆升，通脹壓力重新升溫，目前市場甚至開始計價聯儲局最快於本周三啓動新一輪加息周期。

Barrow表示：「我的結構性觀點是，我們正處於利率將在更長時間內維持高位的環境。」他指出，令其更加確信10年期美債收益率將突破5%的一個重要原因是，在近期通脹數據並未大幅超出市場預期的情況下，美債收益率已經接近5%。這意味着，即使沒有出現遠超預期的通脹衝擊，債券市場本身也已經面臨明顯的上行壓力。

自特朗普政府2月底對伊朗發動軍事行動以來，全球債券收益率普遍走高。中東石油和天然氣供應受到擾動，能源價格大幅上漲，加劇市場對於全球通脹重新抬頭的擔憂。與此同時，美國人工智能投資熱潮也成為推高長期利率的重要力量之一。一方面，AI基礎設施建設帶動企業孖展和債券發行規模增加，擴大債券市場供給；另一方面，大規模AI資本支出持續為美國經濟注入需求，使經濟增長和通脹保持韌性。

Barrow過去曾多次作出較為準確的市場判斷。2021年，他曾看空美國國債；近年來對於美元和英鎊走勢的部分預測也取得成功。不過，他並非每次判斷都準確，此前也曾因日元持續疲軟而押注失利。

雖然10年期美債收益率升至5%的具體路徑與Barrow今年年初設想的並不完全一致，他認為，推動長期利率上升的結構性因素如今比以往更強。其中包括全球供應鏈持續承壓、氣候變化對生產和價格體系的長期影響，以及更嚴格的移民政策限制勞動力供給。這些因素均可能令通脹更難回到過去的低位，從而抬高利率中樞。

接下來市場的一大關鍵變量，將是聯儲局主席沃什領導下的聯儲局如何應對新的通脹環境。美國總統特朗普持續向聯儲局施壓，要求其降低利率，但隨着能源價格飆升以及通脹風險重新抬頭，聯儲局面臨的政策選擇正變得更加複雜。

Barrow目前預計，聯儲局將在9月會議上加息，並於12月再次加息，隨後將短期利率維持不變直至2027年底。這意味着，如果他的判斷成立，美國貨幣政策可能從此前市場期待的降息周期徹底轉向「更高更久」，甚至重新進入加息階段。

Barrow警告，如果聯儲局遲遲不採取行動，問題可能進一步惡化。他表示，考慮到中東衝突仍在持續，「在我看來，所有跡象仍然指向更高的通脹」。

對於美債市場而言，這也意味着10年期收益率突破5%未必是本輪拋售的終點。如果能源價格維持高位、AI投資繼續刺激經濟活動，同時聯儲局不得不通過進一步收緊貨幣政策遏制通脹，長期美債收益率仍可能繼續上行。按照Barrow最新預測，10年期美債收益率年底或升至5.2%，並於明年第一季度進一步達到5.3%，美債市場的壓力可能尚未完全釋放。