星宇股份最近陷入了輿論漩渦。
這家號稱車燈之王的常州企業，7月向港交所遞交招股書，謀求A+H兩地上市。差不多同一時間，公司被曝批量解除107名應屆畢業生的勞動合同。
兩件事情撞在一起，網上的第一反應是，公司為了美化招股書，先把人招進來做高研發人員數字，遞交上市材料後再裁掉。
這個說法流傳很廣，但只要把時間和數據擺開，就會發現它站不住腳。而真相，比美化招股書惡劣得多。
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招股書裏的數據，和這批畢業生無關
招股書是7月遞的表，但財務數據截止到2026年3月，也就是一季報。
這意味着，招股書裏的所有經營數字，定格在今年3月31日。而107名應屆生是7月入職、8月被解約的。他們從未出現在招股書的任何一張報表裏，招聘人數影響不了研發人員佔比，辭退動作也改變不了已遞交的文件。招聘和辭退這批人，對招股書的影響是零。
再說崗位結構。107名被解除勞動合同的人裏，生產製造崗60人，研發崗39人，職能崗8人。
如果動機真是把研發人員數字做上去，招進來的應該清一色是研發崗。實際結果是，三分之二是生產製造崗。
這批人本來屬於儲備幹部性質的批量校招，先統一招進門，再按需要往車間、實驗室、辦公室各處填。美化研發數據這個說法，從崗位分佈這一關就過不了。
排除掉這個解釋，問題就只剩下一個，公司為什麼要招，又為什麼要裁？
2
一年時間，公司經營變臉
答案藏在業績的變臉速度裏。
2025年全年，星宇股份營收152.57億元，按年增長15.12%，智能車燈國內市場佔有率達到70.2%。這組數據光鮮、自信，帶着擴張的野心。
按這業績，2026年校招440名高素質畢業生，完全是順理成章的規劃。
訂單在手，產能擴張，產線和實驗室都需要人，招進來養着，是對增長的押注。
問題在於，這批學生是去年秋招和今年春招鎖定的，以去年為主。從面試到入職，中間隔着大半年，等7月這440人拖着行李進廠門時，星宇的經營狀況已經變臉了。
2026年上半年，公司營收68.84億元，只增長1.87%，二季度單季直接轉負；歸母淨利潤按年下滑18.26%。毛利率從2023年的20.58%一路下滑到2026年上半年的18.76%，連續三年失血。
客戶結構方面，招股書裏的客戶A，也就是原第一大客戶，貢獻收入從2023年的37.52億元掉到2025年的29.71億元，佔比從36.6%收縮到19.5%，2026年一季度進一步降到16.2%。第一大客戶在三年裏縮水近一半。
去年按產能擴張招的人，今年面對的是收縮的現實。
去年規劃的產能用不上了，儲備幹部沒有了儲備的崗位，於是440人裏，107人被解除了合同。
業績下滑，無法支撐擴張的野心，就把人裁了，邏輯粗暴，但鏈條完整。
3
最冷血的，是算的清清楚楚的賬
真正讓這件事變味的，是公司在法律補償上的精細計算。
這批應屆生入職才一個月，不滿六個月，按照勞動合同法，協商解除的法定補償是半個月工資。
公司給主動簽字離職的人半個月工資，大約每人5000元。
注意一個細節，主動離職在法律上本來一分錢補償都不需要，這半個月工資，是買簽字的。
另一條路是硬裁。如果被認定為違法解除，賠償2N，也就是一個月工資，大約每人1萬元。
兩條路的差額，每人約5000元，107個人全算上，法律風險敞口一百來萬元。
而把這批人留用一年的綜合成本，是1800萬元。
粗暴的代價，是體面的十七分之一。
也就是說，星宇股份在這件事上不是沒算賬，而是算完了賬，發現粗暴更便宜。省下的1600多萬，就是利潤率報表上好看的一個小數點。
至於這107個人，他們失去的遠不止半個月或一個月的工資，他們錯過了整個秋招春招的窗口期，簡歷上留下入職一個月就被解約的記錄，帶着行李回家重新加入待業大軍。
對這些啱啱走出校門的年輕人來說，這是職業生涯開局的一次重擊，而製造這次重擊的成本，在公司賬本上只值五千塊一個人。
4
算得清補償，算不清民心
星宇股份在車燈行業電動化智能化的浪潮裏，它喫到了最大的那塊蛋糕，70.2%的國內市佔率，是幾十年技術積累換來的護城河。也正是因為過去的成功，公司在2025年按增長邏輯儲備人才，本身沒有錯。
錯的是變臉之後的處理方式。
業績變臉可以解釋，計劃趕不上變化，商業世界裏每天都在發生。汽車行業這兩年價格戰打到供應鏈深處，整車廠年降的壓力一層層傳導到零部件廠商，毛利率被擠壓是全行業的集體遭遇，星宇並非孤例。業績下行期收縮招聘、凍結編制的公司遍地都是，公衆對商業冷暖有基本的理解。
但收縮和背信之間，隔着一條底線。面對自己親手招進門的年輕人，公司選擇了成本最低、溫度也最低的那條路。
用半個月工資買斷簽字，把法律風險壓縮到一百來萬，把體面標價成十七分之一。
短期的賬，星宇算贏了。省下的錢是真金白銀，被解約的應屆生大概率耗不起漫長的仲裁，群體性的訴訟在短時間內很難形成。
從財務視角看，這是一次教科書級別的成本管控。
長期的賬，才啱啱開始。一家正在衝刺港股IPO的公司，在遞表當月批量解約應屆生，這件事本身就是最好的招股書批註。
投資人看招股書，看的是風險因素章節裏那句客戶集中度下降的披露。
然而，公衆看到的這家公司，是107個拖着行李離開常州的身影。
