全球貨幣政策迎來年內最密集的一場「大考」。

下周，「超級央行周」重磅來襲，聯儲局、日本央行、英國央行將相繼召開議息會議。

疊加歐央行上周已先行加息25個點子後，G7主要央行罕見地站在了同一輪緊縮的門口。

聯儲局加息不是懸念

本輪焦點首先仍在聯儲局。

但加息已不是最大的懸念，而是加完之後怎麼說。

北京時間9月17日（周四）凌晨，聯儲局將公布利率決議。

8月CPI超預期、非農就業強於預期之後，市場押注加息的概率升溫。

據CME「聯儲局觀察」數據，市場定價的加息25個點子概率已達87.3%。

若如期落地，這將是聯儲局三年來首次上調基準利率，當前利率區間 3.50%—3.75%。

此前，聯儲局主席沃什在傑克遜霍爾年會上定下強硬基調：只有確認通脹以清晰、充分的速度向 2% 目標回落，緊縮纔有停手的理由。

所以，本次議息真正的看點不在決議本身，而在兩點：

一是同步發布的點陣圖和經濟預測，是否暗示年內不止一次加息；二是沃什新聞發布會的措辭。

市場已把30年期美債收益率推升至近二十年新高、10年期逼近 5%，說明 "高利率恐慌" 正在蔓延。

若本次被解讀為防範通脹再度上升的 "一次性加息"，市場或視作 "鴿派加息" 而利空出盡；

若釋放出開啓加息周期的信號，美債、美股乃至全球風險資產都將面臨新一輪重定價。

日銀成關鍵變量

日本央行是第二大看點。

日本央行將於北京時間9月18日（周五）上午公布利率決議。

市場普遍預期加息25個點子，將政策利率從1.0%上調至1.25%。

若兌現，將是1995年以來的最高水平。

另距今年6月加息僅過去三個月，這也將是2024年3月開啓加息周期以來間隔最短的一次，加息節奏明顯加快。

當下，日本央行面臨三重壓力：潛在通脹指標高於2%目標、8 月企業物價指數連續三個月漲幅超7%、日元疲軟疊加油價上漲持續推高進口成本。

不過與聯儲局稍有不同的是，日本央行的核心問題不是通脹過高。

而是通脹與工資上漲能否形成良性循環，以及政策正常化會不會再次觸發全球套息交易平倉。

日銀若在9月會議釋放進一步加息或調整購債/縮表節奏的信號，日元可能快速走強。

全球資金或從「借低息日元買高收益資產」的交易中撤退，進而衝擊美股、信用債和新興市場貨幣。

日股同樣面臨雙刃劍：政策正常化代表經濟信心增強，但利率上行會壓低估值。

據路透調查顯示，受訪經濟學家幾乎全部預計本次加息，九成以上預計明年1月前還將再次加息。

市場焦點將落在行長植田和男的發布會上：後續是維持每半年一次的節奏，還是如部分機構預期般提速至每季度一次，終點利率又在哪裏。

英國央行或按兵不動

但鷹派苗頭漸顯

相較美日，英國央行的立場更為微妙。

北京時間9月17日晚，英國央行將公布決議。

市場普遍預期，該行將維持基準利率在3.75%不變。

但與「按兵不動」的表態相比，本次英國央行議息會議的看點在於投票分歧，市場更關注鷹派暗流。

瑞銀預計，貨幣政策委員會的內部投票分歧仍將維持在6:3，三位委員將繼續投票支持加。

7月的會議上，已有三位委員支持加息；交易員幾乎完全消化了11月加息的可能性，並預計到2027年年中前還有約三次加息。

近日，英國央行行長貝利試圖給市場降溫。

他表示，當前定價反映的是對能源價格的 "風險溢價"，而非加息將至的必然信號。

值得關注的是，歐央行已先行加息，若美日英再集體轉向鷹派，全球債券收益率的上行壓力將進一步放大。

不過市場最大的不確定性，始終是聯儲局決議後的表態「有多鷹」。

若聯儲局「鷹派加息」，美元走強將再度施壓日元。

即便日本同步加息，兩國利差仍有較大差距，日元套息交易平倉的風險不容小覷，這將衝擊全球股債及新興市場資產。