智通財經APP獲悉，國投證券發布研報稱，短劇、漫劇行業正由規模擴張轉向內容品質與商業化效率並重的新階段，國內市場精品化趨勢深化，AI技術推動IP改編與內容生產提效;海外市場仍有較大拓展空間，本地化內容供給與平台運營能力成為增長關鍵。建議關注：1)IP方;2)平台方;3)兼具製作與出海平台佈局的頭部公司。

國投證券主要觀點如下：

短劇起步於劇情短視頻，目前進入精品化、全球化競爭階段

2019年以來，行業沿「平台聚合-IP改編化、專業化-小程序IAP擴張-獨立APP免費化」的路徑演進，用戶規模、觀看時長與內容供給快速擴容。隨着行業供給增加、國內競爭格局逐步穩定，平台加強審核治理與分級扶持，行業由規模擴張轉向精品競爭;同時，出海與AI內容繼續打開增量空間。

平台與IP方掌握議價權，製作方集中度提升

平台憑藉流量入口、規則制定與商業化能力主導資源配置，IP方把握內容源頭並向製作、平台運營和海外發行延伸;製作端資源則向有精品製作能力和制發能力協同的頭部主體集中。隨着AI工具由單點提效走向全流程協同，單純產能優勢逐步弱化，行業競爭進一步轉向IP儲備、審美判斷、工作流管理與發行運營。

國內紅果短劇平台斷層領先，產業格局趨穩

國內經歷2023-2025年內容供給快速擴容，目前產業鏈已趨於成熟，截止2026年5月，紅果短劇平台MAU已經超過3.5億，在平台方中斷層領先，產業競爭格局初定。在紅果主導的格局中，產業鏈的收入主要來自於用戶付費解鎖劇集、會員收入及廣告收入，根據上游內容方對平台收入拉動作用進行分成，因此平台通過分成係數調整可以有效調控內容供給數量與質量。目前上游內容供給以AI劇集佔比已經過半，真人劇集有所回暖，整體走入精品化趨勢。

海外市場加速擴容，區域分層與全鏈路運營決定出海價值

2025年，海外短劇應用下載量和內購收入延續高速增長階段，2026年市場規模預計超過60億美元。需求端，亞洲及拉美貢獻用戶增長，北美主導收入變現;供給端，商業化效率較高的本土劇佔比逐步提升。未來，平台競爭進一步轉向「本土化內容-低成本供給-精準分發-用戶變現」的全鏈路能力。

風險提示：內容監管審核政策風險、新興娛樂方式分流用戶的風險、AI技術應用不及預期及版權合規風險、海外市場本土化適應不足風險